La EZB verteidigt Zinspolitik. Im neuen Wirtschaftsbulletin bekräftigte die Europäische Zentralbank, dass „die Inflation zwar weiter sinkt, aber voraussichtlich noch für längere Zeit zu hoch bleiben wird“. Grund, warum „der EZB-Rat entschlossen ist, mittelfristig eine rechtzeitige Rückkehr der Inflation zum Ziel von 2 % sicherzustellen“. Jede Entscheidung über die Zinssätze werde „auf der Beurteilung der Inflationsaussichten im Lichte der jüngsten Wirtschafts- und Finanzdaten, der Dynamik der zugrunde liegenden Inflation und der Intensität der geldpolitischen Transmission“ basieren. Und er warnt: „Le Aussichten zu Wachstum und Inflation bleiben bestehen unsicher".
Wirtschaftstätigkeit
„Die kurzfristigen wirtschaftlichen Aussichten für den Euroraum sind klar verschlechtern, hauptsächlich aufgrund der Abschwächung der Inlandsnachfrage“, heißt es im Bulletin. Hohe Inflation und strengere Finanzierungsbedingungen drücken die Ausgaben. Am meisten leiden die Produkte des verarbeitenden Gewerbes, die ebenfalls zurückgehalten werden schwache Frage ausländisch. Auch die Unternehmensinvestitionen und die Wohnungsbauinvestitionen zeigen Anzeichen einer Schwäche. Insbesondere in kontaktintensiven Teilsektoren wie dem Tourismus zeigen sich Dienstleistungen weiterhin widerstandsfähiger. Allerdings hat auch der Dienstleistungssektor an Dynamik verloren. Es wird erwartet, dass die Wirtschaft kurzfristig schwach bleiben wird. Im Laufe der Zeit dürften eine sinkende Inflation, steigende Einkommen und eine Verbesserung der Versorgungsbedingungen die Entwicklung unterstützen Erholung.
Il Stellenmarkt bleib solide. Die Arbeitslosenquote blieb im Mai mit 6,5 % auf einem historischen Tiefstand und es entstehen viele neue Arbeitsplätze, insbesondere im Dienstleistungssektor. Gleichzeitig deuten zukunftsgerichtete Indikatoren darauf hin, dass sich dieser Trend in den kommenden Monaten abschwächen und für das verarbeitende Gewerbe negativ werden könnte.
Mit dem Verschwinden von Energiekrise Die Regierungen sollten die beschlossenen Unterstützungsmaßnahmen so schnell wie möglich – „und in konzertierter Form“ – zurücknehmen. Dies ist wichtig, um ein Drängen zu vermeiden den Inflationsdruck erhöhen mittelfristig, was andernfalls eine „stärkere“ geldpolitische Reaktion erfordern würde.
Risikobewertung für Wachstum und Inflation
Die Aussichten für Wirtschaftswachstum und Inflation „bleiben äußerst ungewiss“. Es belastet das Wachstum Krieg in der Ukraine Dies könnte den internationalen Handel fragmentieren und somit die Wirtschaft des Euroraums belasten. Auch die möglichen Auswirkungen von Straffung der Geldpolitik stärker als erwartet könnte das BIP belasten. Während ein möglicher neuer Aufwärtsdruck bei den Kosten für Energie und Nahrungsmittel die Inflation belastet, hängt er auch mit dem einseitigen Rückzug Russlands aus dem Weizenabkommen zusammen Wetterverhältnisse Ungünstige Ereignisse, die dazu führen könnten, dass die Lebensmittelpreise stärker steigen als erwartet. Darüber hinaus könnten ein anhaltender Anstieg der Inflationserwartungen über das Ziel des EZB-Rats oder stärker als erwartete Steigerungen der Löhne oder Gewinnmargen die Inflation auch mittelfristig in die Höhe treiben. Umgekehrt würde eine schwächere Nachfrage, beispielsweise aufgrund einer intensiveren Transmission der Geldpolitik, insbesondere mittelfristig zu einer Abschwächung des Preisdrucks führen. Darüber hinaus würde die Inflation schneller zurückgehen, wenn der Rückgang der Energiepreise und geringere Preissteigerungen bei Nahrungsmitteln schneller als derzeit erwartet auf die Preise anderer Waren und Dienstleistungen überwälzt würden.
Finanzielle und monetäre Bedingungen
Die Straffung der Geldpolitik wird weiterhin mit Nachdruck auf die allgemeineren Finanzierungsbedingungen übertragen. Die risikofreien Zinssätze für kurz- bis mittelfristige Laufzeiten stiegen nach der Juni-Sitzung und die Finanzierung wurde für Banken teurer, was teilweise auf das allmähliche Nachlassen gezielter längerfristiger Refinanzierungsgeschäfte zurückzuführen war (GLRG) der EZB. „Die großen Rückzahlungen der TLTROs im Juni verliefen reibungslos. Die durchschnittlichen Zinssätze für Geschäftskredite und Hypothekendarlehen stiegen im Mai erneut auf 4,6 % bzw. 3,6 %.“
Höhere Kreditzinsen und damit verbundene Kürzungen der Ausgabenprogramme führten im zweiten Quartal zu einem weiteren starken Rückgang der Kreditnachfrage. Dies wird durch die restriktiveren Finanzierungsbedingungen beeinflusst, die wiederum den Kauf von Eigenheimen „als Investition weniger zugänglich und weniger attraktiv machen und die Nachfrage nach Hypotheken im fünften Quartal in Folge zurückgegangen ist“.
Geldpolitische Entscheidungen
Der EZB-Rat hat dies am 27. Juli beschlossen um 25 Basispunkte erhöhen die drei Referenzzinssätze der EZB.
Wie für die Pandemie-Notkaufprogramm (Pandemic Emergency Purchase Programme, PEPP) beabsichtigt der EZB-Rat, die Tilgungszahlungen aus fälligen Wertpapieren, die im Rahmen des Programms zurückgezahlt werden, bis mindestens Ende 2024 wieder anzulegen. In jedem Fall wird der zukünftige Abbau des PEPP-Portfolios in gewisser Weise gesteuert um eine Beeinträchtigung des angemessenen geldpolitischen Kurses zu vermeiden.
Der EZB-Rat werde weiterhin die Tilgungszahlungen aus fällig werdenden Wertpapieren des PEPP-Portfolios reinvestieren, „um den durch die Pandemie verursachten Risiken für den geldpolitischen Transmissionsmechanismus entgegenzuwirken“.
Angesichts der Rückzahlungen von Beträgen, die Banken im Rahmen der GLRGs erhalten haben, „wird der EZB-Rat regelmäßig den Beitrag gezielter Operationen und ihrer laufenden Rückzahlungen zum geldpolitischen Kurs überprüfen“.
Darüber hinaus „beschloss der EZB-Rat auch, das Problem zu beheben Vergütung der Pflichtreserven zu 0 %” und dass die Änderung ab dem 20. September 2023 wirksam wird.
