Im 2. Quartal 2017 der Bestand an Krediten an private Haushalte hat sich gegenüber dem Vorjahr erneut beschleunigt auf +2,5 % J/J im Mai von 2,4 % in den vorangegangenen zwei Monaten, was den höchsten Stand seit Februar 2012 bestätigt (Daten bereinigt um Verbriefungen). Laut EZB-Statistiken verstärkte sich das Wachstum im Juni auf +2,6 % J/J. Unterstützt wird der Trend durch Hypotheken und Konsumentenkredite. Jedoch, auf monatlicher Basis verlangsamte sich das Wachstum des Hypothekenbestands, und auch die Ströme zeigten eine Abschwächungstendenz, während der absolute Wert hoch bleibt.
Betrachtet man die Auszahlungen, so ist seit April sowohl auf Jahresbasis (-15,9 % J/J im April und -9 % im Mai und Juni) als auch im Vergleich zum 1. Quartal ein deutlicher Rückgang der Bruttozuflüsse zu beobachten 2017 (-16,6 % des saisonbereinigten durchschnittlichen monatlichen Durchflusses im Vergleich zum 1. Quartal). Die ersten Anzeichen eines Rückgangs der Auszahlungen gegenüber dem Vorjahr wurden im Februar gesehen (-1,6 % im Jahresvergleich), wenn auch nur marginal. Diese Daten zum Kreditvolumen decken sich mit den Ergebnissen der CRIF-Erhebungen, die von April bis Juni einen deutlichen Rückgang der Anfragen an das Eurisc-Informationssystem in Bezug auf Anträge auf neue Hypotheken und Regresse durch Haushalte melden.
Der Auszahlungsrückgang im 2. Quartal wird durch eins bestimmt starker Rückgang der Neuverhandlungen während sich die Neukontrakte im Mai und Juni im Gegensatz zum April insgesamt hielten. Basierend auf harmonisierten Statistiken der EZB gingen die Neuverträge im Juni sogar leicht zurück, nachdem sie im Mai leicht gestiegen waren (-0,8 % im Jahresvergleich bzw. +1,4 %). Umgekehrt gingen die Neuverhandlungen im Laufe des Quartals stetig zurück, im Durchschnitt um -28 % im Jahresvergleich. Gemessen am Anteil an den Gesamtauszahlungen sind die Neuverhandlungen im Vergleich zum 1. Quartal und zum Durchschnitt des Jahres 2016 deutlich zurückgegangen. Der europäische Vergleich bestätigt, dass die Bedeutung der Neuverhandlungen in Italien nach wie vor geringer ist als im Durchschnitt des Euroraums. Allerdings zeichnet sich auch in der Eurozone insgesamt eine Verlangsamung ab, wobei sich die Wachstumsrate auf +6,8 % im Jahresvergleich im Mai und einen ersten Rückgang von -17,2 % im Juni verlangsamte.
Wenn man sich auch die Zusammensetzung der Ströme anschaut zwischen variablem und festem Zinssatz, stellt sich heraus, dass der Rückgang der Gesamtauszahlungen im April und Mai durch die Kombination einer deutlicheren Verringerung der Auszahlungen mit variablem Satz und einer Verlangsamung des Wachstums der Auszahlungen mit festem Satz bestimmt wird. Tatsächlich gingen erstere im Mai um 33 % im Jahresvergleich zurück, nach -40 % im April, während die festverzinslichen Auszahlungen im Mai deutlich auf +8 % im Jahresvergleich zurückgingen, von durchschnittlich +31 % im Jahresvergleich im 1. Quartal . Angesichts des immer noch extrem niedrigen Zinsniveaus setzte sich die Bevorzugung von Festhypotheken fort, die im Mai 69 % der gesamten Bruttoauszahlungen ausmachten, wie im April nach zwei Monaten mit 72 % den bisher höchsten Stand gemäß der historischen Reihe seit Anfang 2003 beobachtet.
Die jüngste Entwicklung der Zinssätze kann zur Erklärung beitragen der Rückgang der Neuverhandlungen, der sogenannten "Surrogate", und die Verlangsamung des Wachstums der Festzinsauszahlungen. Insbesondere im 2. Quartal blieb die durchschnittliche Rate neuer Kredite an private Haushalte für den Erwerb von Wohneigentum leicht höher als im letzten Halbjahr 2016. Nach dem Anfang des Jahres einsetzenden Anstieg pendelte sich die durchschnittliche Rate im Juni bei ein 2,09 % gegenüber 2,12 % im Mai. Der Durchschnitt für das 2. Quartal lag bei 2,11 % im Vergleich zu 2,04 % im 4. Quartal 2016, als die Allzeittiefs erreicht wurden.
In der ersten Jahreshälfte wurde die Erholung von der festverzinslichen Komponente angetrieben, die sich nach der Erholung im April auf 1 % im Mai und Juni bei 2,33 % einpendelte. Im Vergleich zu Ende 2,34 erholte sich der Festzins jedoch nicht mehr als 2016 Basispunkte und blieb damit sehr niedrig. Umgekehrt fiel der variable Zinssatz nach einer Erholung im Februar im April wieder auf 15 % auf das Niveau von Ende 1,70, stabilisierte sich im Mai und fiel dann im Juni wieder auf 2016 %, was ein neues Allzeittief darstellt . Daher weitete sich der Spread zwischen festen und variablen Zinssätzen, der im Oktober 1,66 einen Tiefststand von 43 Bp erreicht hatte, im April erneut aus und stieg im Juni auf den höchsten Stand seit Mitte 2016 (2016 Bp im Juni von 67 Bp im Mai).
Im europäischen Vergleich zeigt sich, dass der italienische variable Zinssatz seit den letzten Monaten des Jahres 2015 leicht unter dem Durchschnitt des Euroraums liegt oder im Durchschnitt liegt, eine Positionierung, die im 2. Quartal 2017 bestätigt wird. Eine Lücke bleibt jedoch bestehen im Fall des festen Zinssatzes mit einer positiven Differenz zwischen dem italienischen Zinssatz und dem der Eurozone, der jedoch in der ersten Jahreshälfte wieder auf 1 Basispunkte im Juni zurückging, im Einklang mit Ende 44, nachdem er Anfang 2016 auf 2017bp ausgeweitet. Tatsächlich zeigte sogar der feste Zinssatz in der Eurozone im Sechsmonatszeitraum einen Aufwärtstrend, wenn auch langsamer als in Italien.
