بينما لا تزال هناك تحديات ، تحرز بلدان أوروبا الوسطى والشرقية تقدمًا في إدارة تحديات النمو العديدة. تتكيف المنطقة مع معدل النمو الأبطأ لشركائها التجاريين ، ولكن هناك بالفعل علامات على تحسن النشاط الاقتصادي. هذه بعض النتائج الرئيسية التي ظهرت من أحدث تقرير ربع سنوي عن بلدان أوروبا الوسطى والشرقية نشرته UniCredit Economics & FI / FX Research. تسارع نمو الصناعة التحويلية ، بينما يقترب الائتمان من الانتعاش.
لقد تم تسهيل عملية تقليص الديون الخارجية من قبل البنوك بشكل كبير في الدول الأعضاء الجديدة في الاتحاد الأوروبي. أخيرًا ، يجب ألا يغيب عن الأذهان أن السنوات التي سبقت عام 2008 كانت فترة استثنائية من حيث النمو وهذا النمط الآن غير قابل للتكرار. ومع ذلك ، فإن بلدان أوروبا الوسطى والشرقية تقهر "الوضع الطبيعي الجديد" ، حتى لو كان الطلب الخارجي الضعيف وانخفاض تدفقات رأس المال الأجنبي يمثلان عنصرًا من الصعوبة.
يظهر تعافي نشاط التصنيع والائتمان والتضخم اختلافات كبيرة من بلد إلى آخر
في الربع الأول ، سجل قطاع الصناعات التحويلية نتائج أفضل مما كانت عليه في نهاية عام 2012 ، ويرجع ذلك أساسًا إلى زيادة إنتاج السيارات. استنادًا إلى متوسط مؤشر مديري المشتريات التصنيعي في الربع الثاني ، يمكن لجمهورية التشيك أن تستمر في الحفاظ على النتائج الجيدة التي تحققت وزيادة الصادرات ، في حين أن جميع البلدان الأخرى لم تضاهي أداء الربع السابق. من المتوقع حدوث مزيد من التحسينات ، لكن العملية ستكون تدريجية ومتقلبة في بعض الأحيان. تعد الطاقة الإنتاجية غير المستخدمة والقدرة التنافسية المتزايدة من العوامل التي يمكن أن تلعب دورًا داعمًا ، على الرغم من انخفاض الاستثمار الأجنبي المباشر في قطاع التصنيع في المنطقة.
يظل الطلب هو المشكلة الرئيسية وهذا يترجم إلى خسارة حصص التصدير على مستوى العالم. كما هو الحال مع الصناعة ، فإن تأثير الائتمان على الطلب المحلي آخذ في التحسن أيضًا ، ولكن مرة أخرى هذه عملية تدريجية ذات اتجاهات مختلطة للغاية في منطقة أوروبا الوسطى والشرقية. "لقد تباطأ انخفاض المطلوبات الخارجية بشكل ملحوظ. قال جيليان إيدجورث ، الخبير الاقتصادي في UniCredit المسؤول عن منطقة EEMEA. تعد بلغاريا وجمهورية التشيك وبولندا وليتوانيا الدول الوحيدة في المنطقة التي سجلت نمو ائتماني إيجابيًا على أساس سنوي ، وإن كان بمستويات منخفضة. وتبقى أكبر المشاكل هي العدد المرتفع للقروض المتعثرة وانخفاض الطلب على الائتمان.
في المجر ولاتفيا ورومانيا وكرواتيا ، تتباطأ أزمة الائتمان ، بينما لا يزال الوضع الاقتصادي في رومانيا وكرواتيا غير موات. الاستثناءات هي تركيا وروسيا ، حيث يكون نمو الائتمان أكثر استدامة ووجود الملكية الأجنبية في البنوك أقل. ومع ذلك ، يجب التمييز: في تركيا تتسارع الزيادة في الائتمان الجديد ، بينما تتباطأ في روسيا بسبب القيود المالية والتنظيمية. يسير التحسن في التصنيع والائتمان جنبًا إلى جنب مع تباطؤ ضبط أوضاع المالية العامة. في معظم البلدان ، لا يشكل رصيد الميزانية مدعاة للقلق. في الواقع ، حدث بعض من أعظم التقدم على المستوى العالمي في الدول الأعضاء الجدد في الاتحاد الأوروبي. فقد تمكنت جمهورية التشيك والمجر ورومانيا ، على سبيل المثال ، من خفض رصيد الميزانية الهيكلية إلى أقل من 3٪ من الناتج المحلي الإجمالي. تعمل العديد من البلدان على تقليل التزامها بـ
التعزيز لدعم النشاط الاقتصادي. ولكن في بعض الاقتصادات ، مثل كرواتيا وسلوفينيا وصربيا وأوكرانيا ، هناك حاجة إلى مزيد من التوحيد ، بسبب ضعف الأداء المالي وخطر عدم تحقيق أهداف العجز.
لحسن الحظ ، تسمح البيئة التضخمية الحالية لبعض البلدان بتيسير سياستها النقدية. في الواقع ، خفت الضغوط التضخمية بفضل انخفاض أسعار النفط والأسعار المنظمة. يساعد انخفاض تضخم أسعار الغذاء وتوقعات المحاصيل الجيدة على جعل صورة التضخم أقل إشكالية. شرعت العديد من البلدان بالفعل في إجراءات ضبط أوضاع المالية العامة الرئيسية ، وبالتالي فإن التدابير الضريبية تشكل مخاطر أقل لارتفاع التضخم في المستقبل القريب. ومع ذلك ، كما هو الحال بالنسبة للقطاعات الاقتصادية الأخرى ، تتميز المنطقة أيضًا باختلافات ملحوظة في قدرة البنوك المركزية على إبقاء التضخم متماشياً مع الهدف. بينما تظل جمهورية التشيك وبولندا دون الهدف ، لا تزال تركيا وروسيا تواجهان تضخمًا لا يزال أعلى من الهدف.
التمويل الخارجي كمخاطر على الانتعاش الاقتصادي
من المخاطر الرئيسية على التعافي تدهور ظروف التمويل الخارجي. يؤدي تزايد النفور من المخاطرة في الأسواق العالمية إلى تقليل تدفقات رأس المال الأجنبي إلى بلدان أوروبا الوسطى والشرقية. في الوقت نفسه ، مع استمرار ارتفاع التدفقات الخارجة من هذه المنطقة ، يزيد الخطر من أن بلدان أوروبا الوسطى والشرقية ستضطر إلى سداد ديونها بتكلفة أعلى. مرة أخرى الأوضاع على المستوى الوطني متنوعة للغاية. سجلت بولندا وتركيا تدفقات كبيرة على المحافظ. يمكن لكرواتيا وليتوانيا أيضًا الاعتماد على تدفق رأس المال الأجنبي.
لم يواكب تراكم احتياطيات النقد الأجنبي تدفقات رأس المال إلى المحافظ. لم تعتمد معظم البنوك المركزية سياسة تراكم الاحتياطي لمواكبة التدفقات الداخلة إلى محافظها الاستثمارية. على الرغم من التحسن في النشاط في المنطقة وتخفيف الضغوط التضخمية على البنوك المركزية ، فإن المخاطر على الاستقرار المالي هي قضية على جدول أعمال كل دولة وهذا ، بالنظر إلى عدم تجانس الأوضاع في المنطقة ، سوف يؤدي إلى
التدابير والسياسات النقدية المختلفة. في البلدان التي حققت بالفعل تقدمًا فيما يتعلق بالتكيف مع الهدف التضخمي وحماية الاستقرار المالي ، مثل بولندا والمجر وجمهورية التشيك ، ستكون السياسة النقدية أكثر ملاءمة.
وأشارت جيليان إيدجوورث إلى أن "علامات الانتعاش التي نشهدها في المنطقة تتعرض للخطر بسبب ظروف التمويل الخارجي الأقل ملاءمة ، مما يزيد من أهمية ضمان هوامش الأمان". العديد من البلدان لديها احتياطيات منخفضة من العملات الأجنبية ويمكن أن تؤثر التطورات السلبية على الصعيدين المحلي والخارجي على النظام المالي. يجب على بلدان أوروبا الوسطى والشرقية أن تجد المراسي الصحيحة من أجل توفير الاستقرار لسياقها المالي. يمكن أن يأتي الدعم من برامج صندوق النقد الدولي. آخر من الاتحاد المصرفي المتوخى داخل الاتحاد الأوروبي ، والذي لديه القدرة على زيادة مصداقية الأنظمة المالية.
