قبل بضعة أيام ، قدم لي مصرفي سويسري هذه الاستعارة: "يبدو الأمر كما لو أن شخصًا ما كان يراهن على تحطم طائرة ، ويجني مبالغ ضخمة من المال إذا حدثت الكارثة". وبغض النظر عن الاستعارة ، راهنت مجموعة من "المشغلين الماليين" على انهيار اليورو ، ومن الواضح أنهم غير مبالين بالعواقب المحتملة.
المشكلة هي أن هذا الرهان مبني على حقائق موضوعية. "إنه انحراف بين القارات ، مثل صدع سان أندرياس ، الذي يمكن أن يؤدي إلى الزلازل ، نتيجة التغيرات في العلاقات الاقتصادية وشروط التجارة ذات الصلة". باختصار ، النمو المضطرب لـ سود أمريكا وجزء كبير منآسيا إنها تسبب سلسلة من الهزات التي لم نر حتى الآن سوى البداية منها. هذا هو المكان الذي تذهب إليه الموارد والاستثمارات والتقنيات.
في هذا الإطارأوروبا هو مفكك L 'إنجلترا لقد أطلقت على نفسها ، القيادة الألمانية غير مؤكدة ، وفي الوقت الحالي غير راغبة في الكشف عن نفسها ، وهذا أمر حقيقي (لماذا تحمل المسؤولية عن عجز الدول غير الفعالة؟) وأسباب سياسية (انتخابات وشيكة). وليس من الواضح إلى أين سننتهي حقًا. على أية حال ، يبدو لي من الوهم أن البنك المركزي الأوروبي سيكون قادرًا على الحصول على الموارد اللازمة لضمان ديون البلدان الأوروبية التي تمر بأزمة بلا حدود. قال دراجي ذلك عدة مرات: لا يملك البنك المركزي الأوروبي موارد غير محدودة ، وفي مرحلة معينة ، يجب عليه منع عمليات الاستحواذ.
في هذا السياق ، تواجه إيطاليا سؤالًا مثيرًا: هل يمكنها التأكد من الحصول على الدعم الذي تحتاجه في أوروبا؟ اليوم الإجابة بالنفي: في حالة عدم اليقين ، يجب على الأب الصالح للأسرة أن يفكر في السير على قدميه ، إذا كان لا يزال لديه. ولديناها ، على شكل ثروة موروثة أعلى بعدة مرات من الدين العام حتى لو تركزت في نسبة صغيرة من السكان.
وهنا نصل إلى لب المشكلة: إيطاليا تتعرض لـ "الابتزاز" بأن السوق قد لا يعيد تمويل الدين ، أو يعيد تمويله بمعدلات متزايدة وغير مستدامة (تعبير الابتزاز غير دقيق - على الرغم من أنه لا أساس له من الصحة تمامًا - منذ لا تبتز الأسواق بل تختار المكان الأفضل للاستثمار). بالإضافة إلى ذلك ، يتعين علينا في الأشهر المقبلة أن نواجه آجال استحقاق 350 مليار يورو ، وقد يثقل النمو في أسعار الفائدة المالية العامة بحوالي عشرين مليار يورو سنويًا ، أو أكثر. سيتم إبطال مناورة عيد الميلاد المرهقة بالفعل. ومن الواضح أن هذا يمكن أن يؤدي إلى شد لا رجعة فيه.
هذا السيناريو مؤسف تمامًا ولكنه ليس مستحيلًا تمامًا. يُعتقد على نطاق واسع أن (Vox populi، Vox Dei):
1) لا تغطي زيادة الضرائب المباشرة أو غير المباشرة سوى الثغرات في الإدارة الحالية للدولة ؛
2) سيستفيد النظام السياسي-الإداري من العائدات الأعلى لمواصلة تغطية الهدر وعدم الكفاءة. دعونا لا ننسى أنه ، في الواقع ، قوي للغاية ؛
3) تفضل المناورة تدفقًا قويًا لصادرات رأس المال قبل كل شيء بسبب الافتقار إلى الثقة في أنها يمكن أن تمر بالفعل ؛
4) إعادة إطلاق البلاد المأمولة ، مهما كانت التدخلات الحكومية صحيحة ، ليست مؤكدة ، وعلى أي حال ، ستكشف آثارها في وقت طويل (2/3 سنوات) ؛
5) بالإضافة إلى ذلك ، سيكون عام 2012 عام ركود مصحوب بالتضخم.
للتغلب على "الابتزاز" يجب علينا أن نتحرك اليوم بشأن الدين العام. أيد الكثيرون الحاجة إلى ميزانية عمومية استثنائية تبلغ 300/400 مليار لتخفيض الديون ولكن هناك حق نقض من برلسكوني (تم الالتفاف عليه فعليًا من قبل مونتي بميزانية عمومية خفيفة ، وغير مجدية إلى حد كبير على المدى القصير إن لم يكن لإدخال الآلية ، و مع L 'Imu ، Ici الجديدأكبر بكثير وأثقل بكثير). أعتقد أن من لديه المزيد يجب أن يساهم بشكل أكبر في التغلب على الأزمة ، لكنني لا أعتقد أن رأس المال هو الحل الأكثر فعالية.
بدلاً من ذلك ، أعتقد أننا بحاجة إلى إنشاء ملف "القرض الوراثي"، أيضًا بحجم 300/400 مليار ، والذي ينص على أن أولئك الذين تتجاوز أصولهم ، على سبيل المثال ، مليون يورو ، مطالبون بالاكتتاب في السندات الحكومية التي تشبه تمامًا السندات الحالية. أساس الحساب هو العقارات والأصول المالية المملوكة في إيطاليا والخارج ؛ أن لا يقل القرض عن 1٪ من قيمة الأصل. يجب أن يكون للأوراق المالية استحقاق 5/10 سنة ويمكن أن توفر مكافأة كبيرة بنسبة 15 أو 2 ٪. وهكذا ، فبدلاً من دفع أي عقار ، يقوم المواطنون والشركات "بشراء" السندات الحكومية بالخصائص المذكورة أعلاه.
على الرغم من أن المناورة مكلفة ، إلا أنها تتمتع بعدد من المزايا الجوهرية:
1) العمل كله يعمل على العقدة الأساسية للدين ؛
2) إطالة متوسط أجل استحقاق الدين العام واستقرار التكلفة / احتوائها ؛
3) تقليل الاعتماد على الأسواق المالية الدولية التي يحتمل أن تكون قاتلة وغير قابلة للحكم ؛
4) يُمنح الوقت لتنفيذ المناورات لإعادة إنعاش الاقتصاد وتقليل الإنفاق العام ؛
5) في فرضية استرداد الإطار العام ، تصبح المكافأة 2 أو 3٪ جذابة ؛
6) إن "الحلفاء" الداخليين من أجل سياسة استرداد فعالة آخذون في الازدياد ؛
7) إن التصور السائد عن إلقاء الموارد في حفرة لا قاع لها محدود ؛ يتم احتواء تصور الفقر ؛
8) لا تزال تدفقات فوائد الديون في إيطاليا ، مع تأثيرات إيجابية على الاقتصاد ؛
9) الأوراق المالية قابلة للتسويق بعد وقت قصير من إصدارها ؛ يمكن لأولئك الذين يحتاجون إلى السيولة بيعها في السوق ، مما يؤدي بوضوح إلى خسارة رأس المال المحتملة على المدى القصير ؛
10) يمكن للمصارف إدارة المعاملات بسهولة نيابة عن المواطنين والشركات ؛
11) حتى بالنسبة لأولئك الذين لديهم أصول ، يفضل إجراء عملية تؤثر على 5٪ من القيمة ولكنها تزيد بشكل كبير من احتمال الحفاظ على قيمة الأصول مقارنة بالأسهم الأصغر التي ليس لها تأثير موجود.
من الواضح أن حل قرض الأصول يجب أن يتم تقييمها بعناية في جميع آثارها ، على سبيل المثال عن طريق إعادة تصميم بعض الخيارات التي تم إجراؤها بالفعل على وجه الخصوص علىالحركة الإسلامية الأوزبكية وضريبة الممتلكات. وبالمثل ، فإنه لن يحل محل الإجراءات المتعلقة بتطوير وترشيد الإنفاق ، حيث تظل الأخيرة ضرورية للغاية ؛ وبالمثل ، فإن التدخل على المستوى الأوروبي في البنود قيد المناقشة اليوم سيظل مرغوبًا تمامًا. ولكن سيكون هذا الإجراء هو الذي "يقطع رأس الثور" للمضاربة ويعطي نفسًا لتنفيذ عملية الانتعاش وإعادة التشغيل التي تشكل على أي حال الطريق الرئيسي.
