بعد ثلاث سنوات من اندلاع الأزمة المالية ، يبدو أن الاتحاد الأوروبي مصمم على العمل على صعيد تنظيم السوق. في تشرين الثاني (نوفمبر) 2012 ، إذا لم تظهر عقبات أخرى على طول الطريق ، فإن الإصلاح الذي ينظم البيع على المكشوف وشراء وبيع مقايضات التخلف عن سداد الائتمان ، أي الأوراق المالية التي تعمل كضمان ضد فشل السندات ، بما في ذلك مقايضات سداد الديون ، سيدخل حيز التنفيذ. على السندات الحكومية.
البيع على المكشوف - استراتيجيات أقل عدوانية
كمثبط للاستراتيجيات العدوانية ، سيصبح من الضروري إخطار السوق إذا اشتملت المبيعات على أكثر من 0,5٪ من حقوق ملكية الشركة. إذا كانت عتبة المعاملة أقل (0,2٪ من المبلغ الرئيسي) ، فلا يلزم تقديم الإخطار إلا إلى السلطة الإشرافية. هناك تمييز آخر يتعلق بالبيع على المكشوف للأسهم وسندات الديون السيادية. بالنسبة للأسهم ، لا يُسمح بالبيع العاجل إلا إذا كان المستثمر قد اقترض الورقة المالية ، أو كان لديه اتفاق على اقتراضه أو كان لديه اتفاق مع طرف ثالث أكد أن السهم قد "تم تحديد موقعه". تنطبق نفس القواعد على السندات على السندات الحكومية. ومع ذلك ، إذا كان من المقرر أن تغطي المعاملات القصيرة مركزًا طويلاً في سندات مُصدر يرتبط سعره ارتباطًا وثيقًا بسعر الدين السيادي.
مقايضات التخلف عن سداد الائتمان - يُحظر إجراء مقايضات "عارية" على الديون السيادية
سيتعين على المستثمرين إخطار السلطة الإشرافية بمعاملات مقايضات التخلف عن السداد المتعلقة بالسندات السيادية فقط في المراكز المهمة. ينطبق نفس مطلب الإخطار عند استخدام مقايضات التخلف عن السداد للحصول على مركز "قصير" على الأسهم أو السندات. من ناحية أخرى ، سيتم حظر مقايضات مقايضة العجز عن سداد الائتمان "المكشوفة" أو "العارية" على الديون السيادية بشكل قاطع ، أي عندما لا يقترض البائع الأوراق المالية وليس لديه أي ضمان ليتمكن من القيام بذلك في المستقبل. إذا انخفضت سيولة الديون السيادية إلى ما دون عتبة محددة مسبقًا ، يمكن للسلطات تعليق التقييد مؤقتًا: من فترة أولية مدتها 12 شهرًا ، إلى فترات قابلة للتجديد أخرى لا تزيد عن ستة أشهر لكل منها. يمكن أن يتكرر التعليق ، من الناحية النظرية ، إلى أجل غير مسمى ، ولكن يجب استيفاء خمسة شروط: ارتفاع أسعار الفائدة على الديون السيادية ، وزيادة فروق الأسعار على الديون السيادية وعلى مقايضات التخلف عن السداد السيادية ، وأوقات عودة سعر الدين السيادي إلى الرصيد الأصلي بعد فترة مكثفة. مرحلة التداول ، مقدار الدين السيادي الذي يمكن التعامل معه.
استقرار السوق - إذا كانت هناك مخاطر ، يمكن للجهات التنظيمية فرض تدابير شفافية مؤقتة
سيتم إدخال بند جديد: "في حالة وجود مخاطر استقرار السوق" ، ستكون السلطات الرقابية قادرة على فرض تدابير مؤقتة للشفافية والقيود على تداول الأوراق المالية والمشتقات. لا يمكن أن يستمر أي حظر للمعاملات لأكثر من ثلاثة أشهر ، ولكن يمكن تمديده لفترة أطول ، إذا كان هناك ما يبرره بشكل مناسب. سيتعين على هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) ، وهي الهيئة الضامنة للسوق في أوروبا ، التحقق من تعليق نفس الأداة من المعاملات في البلدان الأخرى.
الاستثناءات التي تثبت القاعدة
سيتم إعفاء أنشطة صنع السوق والعمليات في الأسواق الأولية والأسهم التي تقع أسواقها الرئيسية خارج الاتحاد الأوروبي من القواعد الجديدة.
