باستثناء خطأ فادح محتمل آخر من قبل منظمي استطلاعات الرأي وعلماء السياسة والصحفيين والمعلقين والمحللين من جميع الخلفيات والفصائل ، فإن النتيجة الأكثر ترجيحًا للتصويت في 4 مارس لتجديد مجلس النواب ومجلس الشيوخ - وبالتالي ، من الحكومة الإيطالية - تظهر العلاقة الجوهرية: لا ينبغي أن يتمكن أي شخص بين يمين الوسط ويسار الوسط وحركة Movimento 5 Stelle إلا من خلال تحالف من التفاهمات الواسعة.
الهدوء والطباشير في الأسواق
ليست هذه هي المرة الأولى التي تجد فيها إيطاليا نفسها في حالة من عدم اليقين (وربما لن تكون الأخيرة) ، ولكن وتيرة رئيس المفوضية الأوروبية جان كلود يونكر ، الذي دعا الجميع للاستعداد "إلى أسوأ سيناريو ، أي حكومة غير عاملة في إيطاليا"، لا يبدو أن الأسواق منزعجة بشكل خاص.
تخبرنا جميع مؤشرات المخاطر النظامية الرئيسية عن هذا ، أي فروق الأسعار ، ومقايضات التخلف عن السداد ، وأسواق الأوراق المالية ، ملخصة في مقياس المخاطر الخاص بنا: حسنًا ، بعد أيام قليلة من التصويت ، تظل هذه المؤشرات عند مستويات غير مقلقة (اليوم 56 ، بالنسبة لأوروبا ، وعندما يكون البارومتر أعلى من 50 ، تكون المخاطر النظامية طبيعية).
كانت هناك بالفعل زيادة في فروق الأسعار مؤخرًا ، لكنها لم تعتمد على زيادة المخاطر في إيطاليا: بل كانت إعادة التسعير من إجمالي مخاطر السندات. من حيث الجوهر ، لم يهرب المستثمرون (حتى الآن) من المخاطر التي يمثلها بلدنا.
وقفة للتفكير الذي لن يستمر إلى الأبد
عندما يتم إعادة تشغيل الجهاز الاقتصادي وهناك التيسير الكمي كدرع ، يمكن للسياسة أيضًا أن تأخذ "وقفة للتفكير": كانت إسبانيا بدون حكومة منذ عام وتواجه أزمة مؤسسية غير مسبوقة ؛ في ألمانيا ، لم تشكل ميركل حكومة بعد. في عام 2017 ، لم يكن لدى هولندا حكومة لمدة سبعة أشهر. في كل هذه الحالات ، لم تتوقف الآلة الاقتصادية عن العمل ولم تفشل الأسواق في دعمها.
في هذه المرحلة ، يمكن لإيطاليا - مثل باقي دول منطقة اليورو - الاعتماد على قوة الدورة الاقتصادية الدولية وعلى ضغط أسعار الفائدة. فقط لإعطاء عدد قليل من الأرقام ، فإن جزءًا كبيرًا من قدرتنا المستقبلية على تثبيت (أو خفض) النسبة بين الدين العام والناتج المحلي الإجمالي يعتمد إلى حد كبير على نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي ، والتوازن الأساسي (الفرق بين المتحصلات واحتواء الفائدة المصروفات.
درع البنك المركزي الأوروبي في الوقت الحالي
يتم الاستفادة من مناورات العجز في الميزانية في كل مكان تقريبًا ، وإيطاليا ليست استثناءً. تمتلك جميع الأطراف تقريبًا أفكارًا واضحة جدًا حول كيفية إنفاق الموارد وأقل من ذلك بكثير حول كيفية العثور عليها (في هذا الصدد نشير إلى كتاب روبرتو بيروتي ، "خطأ!"). في ظل هذه الظروف ، فإن أفضل ما يمكن أن نتوقعه للعامين المقبلين (2019-2020) هو تثبيت نسبة الدين / الناتج المحلي الإجمالي.
لكن هذا "العالم الخيالي السحري" لن يدوم إلى الأبد: لأن العقد ، عندما تكون هناك ، ستعود عاجلاً أم آجلاً إلى المنزل لتجدها. دفع النمو الاقتصادي أعجب ب التيسير الكميسوف تنخفض تدريجياً ، مع نفس الشيء التيسير الكمي. وبينما يحدث هذا ، فإن المتغيرات الرئيسية مثل الإنتاجية والتوظيف والنمو والمالية العامة ستصبح مرة أخرى ذات صلة بشكل متزايد.
باختصار ، في المستقبل القريب ، لا يزال بإمكان السياسة الاعتماد على درع البنك المركزي الأوروبي وعلى قوة الدورة العالمية. لكن الوقت ينفد ، وعلى من يتحمل مسؤولية حكم إيطاليا أن يسأل نفسه بجدية عما يجب فعله بعد ذلك.
