تخبرنا علوم الأعصاب أننا لسنا ، كما نعتقد ، ذوات واعية لمصيرنا. نحن بدلاً من ذلك ، في نظرهم ، نتيجة بيروقراطيات غامضة ، لكل منها أجندتها الخاصة ، والتي تتعاون أحيانًا وتتعارض أحيانًا مع بعضها البعض. هناك بيروقراطية الجوع والشبع ، بيروقراطية الحر والبرد ، بيروقراطية إدارة النوم ، الدفاع ضد التهديدات الخارجية (التي ترى الأخطار قبل أن نعرفها وتقرر ما إذا كان يجب أن نلاحظها). الحكومة المركزية ، الذات الواعية ، هي إعادة بناء وترشيد للأشياء التي حدثت بالفعل في داخلنا ، إنها محاولة لإعطاء معنى وتماسك لنتاج نشاط البيروقراطيات. إن الاعتقاد بأن لدينا غرور وأننا لسنا مجرد مجموعة من الخوارزميات والشبكات العصبية يجعلنا نشعر بالأهمية والحرية والمسؤولية عندما لا نكون كذلك.
إنها رؤية ، كما يمكن رؤيته ، مناهضة بشدة للإنسانية. لا يزال هناك اختلافان فقط بيننا وبين الآلة ، القدرة على التأقلم والمشاعر ، لكن الذكاء الاصطناعي سيكون قادرًا قريبًا على اكتساب البرامج السابقة وستكون البرامج الخاصة قادرة على الأقل على محاكاة المشاعر. في هذه المرحلة ، سنقوم إما بتمديد المسؤولية القانونية للآلات أو سوف نتنازل عن مسؤوليتنا ، بصفتنا رعايا بالوكالة وليسوا وكلاء. تعتبر الأسواق المالية نفسها بطبيعة الحال ذات تفكير ، وإن كانت جماعية. لأي ثمن يجدون تفسيرا ومبررا. قدرتهم على التبرير بأثر رجعي تعادل تلك التي لدينا كأفراد في حياتنا الشخصية.
ومع ذلك ، فإن التبرير يختلف عن القرار الفعلي. خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي ، وترامب ، والانتخابات الهولندية والفرنسية والألمانية ، والناتج المحلي الإجمالي الصاعد أو الهابط (والذي كان في الواقع ، على الأقل في أمريكا ، ينمو دائمًا بنفس المعدل لمدة سبع سنوات) يثير الانقسام ويؤدي إلى تعديلات مستمرة في الأسعار النسبية ، يمكن أن ينتج عنها مكاسب أو خسائر كبيرة حتى بالنسبة للمشغلين المهرة بدرجة أكبر أو أقل. ومع ذلك ، فإن كل هذا النشاط الواعي المكثف يمكن مقارنته بما يحدث داخل سفينة أو أسطول أو مدينة عائمة أو في التفاعل بين الأساطيل ، كما في حالة معركة بحرية. يعيش الأدميرال والبحارة والركاب والاستراتيجيون العسكريون البحريون حياتهم بشكل مكثف ويبدو أنهم أسياد مصيرهم ، لكنهم لا يقررون شيئًا أساسيًا واحدًا ، وهو مستوى سطح البحر الذي يطفون عليه والذي يعيشون عليه.
أعطني سيولة كافية ، كما يحب مارك فابر القول ، وسأحضر لك مؤشر داو جونز إلى 100. في سنوات ما بعد 2008 ، تضاعفت القاعدة النقدية ، البحر الكبير الذي تطفو عليه جميع الأصول المالية والحقيقية ، أربع مرات فيما يتعلق بالناتج المحلي الإجمالي بعد أن كانت مستقرة في نصف القرن الماضي. كما تشرح البنوك المركزية دائمًا للسوق ، المهووس بحجم تدفقات السيولة الإضافية (الحجم الشهري لمشتريات التيسير الكمي) ، فإن التدفقات ليست هي الحاسمة بقدر أهمية مخزون القاعدة النقدية. بالطبع ، تصبح التدفقات الشهرية في نهاية المطاف ذات صلة بالأسهم أيضًا ، لكن المستوى المطلق للأخير هو المهم بالنسبة لأسعار الأصول. من عام 2009 إلى اليوم ، نما المخزون العالمي للقاعدة النقدية دائمًا.
في عام 2013 ، انخفض معدل منطقة اليورو بمقدار تريليون واحد بسبب عدم تجديد مدفوعات عمليات إعادة التوطين ، ولكن الولايات المتحدة واليابان والمملكة المتحدة عوضت أكثر من التراجع الأوروبي. ثم كانت أمريكا هي التي خفضت تدفقات Qe ثم أوقفتها صفرًا (دون خفض المخزون على الإطلاق) ، لكن إعادة التسريع الأوروبية القوية والحفاظ على التدفقات اليابانية سمحت للمخزون العالمي بالاستمرار في النمو بمقدار تريليون ونصف العام. ومع ذلك ، في سبتمبر ، سيعلن البنك المركزي الأوروبي عن خفض في تدفقاته ، وفي المنظور الصحيح ، سيتم التخلص منها بحلول عام 2019 ، إن لم يكن قبل ذلك. ستبقى اليابان فقط لتوفير السيولة. كن حذرًا ، لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي ، وفقًا لـ Goldman Sachs ، سيعلن عن برنامج التجفيف التدريجي لقاعدته النقدية في وقت مبكر من نهاية هذا العام. ستعمل المضخات بعد ذلك كمضخات لنزح المياه ولم تعد تعمل كموزعات. سيكون بداية التضييق الكمي سلسًا وتدريجيًا وسيتم تنسيقه مع التيسير الكمي الياباني حتى لا يتسبب في خفض القاعدة النقدية العالمية. ومع ذلك ، فمن المتوقع أن يتم الوصول إلى نقطة التحول في عام 2018. اعتبارًا من عام 2019 ، من المفترض أن تبدأ السيولة العالمية في الانخفاض ببطء.
هل هناك اندفاع للبيع؟ لا ، لأن هذا البرنامج سيستمر فقط في ظل وجود اقتصاد عالمي سليم وبالتالي ، من المحتمل ، زيادة الأرباح من الشركات. هل هناك هز كتفي؟ لا ، لأن الأرباح المتزايدة يجب أن تتعايش مع ضغط هبوطي معتدل على المضاعفات. ومع ذلك ، يجب ألا يكون المرء ميكانيكيًا جدًا. البحر ليس مسطحا ابدا هناك موجات وهناك دوامات. الدوامات تعادل الانهيارات اللحظية في السوق. فهي قصيرة العمر ، لكنها يمكن أن تكون مدمرة.
علاوة على ذلك ، فإن مبدأ توصيل الأوعية لا يعمل بشكل مثالي حتى في الطبيعة. هناك فرق متوسط قدره 20 سم بين المحيط الأطلسي والبحر الأبيض المتوسط ، والذي يتراوح بدوره بين 17 و 23 سم. إنه خطأ الرياح ويذكرنا بالاختلاف الهيكلي الموجود ، على سبيل المثال ، بين تقييمات سوق الأسهم الأمريكية والتقييمات الأوروبية. بعبارة أخرى ، يجب ألا يتم تعديل مستوى المخاطرة للمحفظة ميكانيكيًا إلى مستوى سطح البحر الذي تطفو عليه ، ولا يجب أبدًا التخلي عن ركوب الأمواج مع التداول ، وألف مرة أكثر ، مع الاختيار الدقيق للأوراق المالية بشكل أفضل. ومع ذلك ، يجب ألا نتجنب التحقق بشكل دوري من أن المحفظة متوافقة مع السيولة العالمية ، في غضون عامين ، ليس أعلى من اليوم.
ماذا يعني هذا بشكل ملموس؟ وهذا يعني ، على سبيل المثال ، أن الأسهم والسندات قد تتفاعل بشكل مختلف مع الأحداث المستقبلية مثل ارتفاع أسعار الفائدة ، واستقرار السيولة ، وزيادة التضخم (المعتدلة). سندات العشر سنوات تعاني بالكامل من جميع العوامل الثلاثة ، بينما في سوق الأوراق المالية يتم استرداد التضخم في التدفقات من خلال زيادة حجم التداول والأصول من خلال إعادة التقييم بالقيمة الاسمية.
قد تكون هذه الخطابات سابقة لأوانها ، لكن يلين ، في المؤتمر الصحفي الذي أعقب رفع سعر الفائدة ، أكدت أن الاحتياطي الفيدرالي جاهز بالفعل من الناحية الفنية لتقليص القاعدة النقدية وعليه فقط أن يقرر متى يبدأ. قد يوفر استقرار مستوى سطح البحر حافزًا لأن تكون أقل اتجاهًا وتكريس المزيد من الاهتمام لتحسين أحمال السفن لدينا ، على سبيل المثال عن طريق نقل بعض الوزن من أمريكا إلى أوروبا ، وحتى أكثر من ذلك ، إلى اليابان والدول الناشئة.
