لم يتم حل الأزمة في أوكرانيا التي بدأت منذ شهور ، بل إنها تفاقمت في الواقع. بعد تحطم الطائرة في ماليزيا ، قرر رؤساء الحكومات في أوروبا أيضًا تشديد العقوبات على روسيا.
لكن ما الذي على المحك؟ ما هو وزن روسيا عالميا؟
قناة الاقتصاد الكلي
حول ثلثي النمو يعزى إلى الاقتصاد العالمي في العامين المقبلين الدول الناشئة، من بينها روسيا لها وزن كبير. ولكن مع الأخذ في الاعتبار سيناريو الاقتصاد الكلي الحالي (الذي يتوقع تسارع الاقتصاد العالمي) ، أ التباطؤ قد لا يكون لروسيا تأثيرات مفرطة على الحفاظ على النمو العالمي للأسباب التالية:
- تمثل روسيا 3٪ فقط من الناتج المحلي الإجمالي العالمي ؛
- خفض صندوق النقد الدولي للتو نمو الناتج المحلي الإجمالي الروسي إلى 0,2٪ في عام 2014 (والمحللون الماليون يفعلون الشيء نفسه) ؛ حتى مع الأخذ في الاعتبار أكثر التقديرات تشاؤماً (-1,3٪ ، -0,8٪ في عام 2014) نحن أعلى بكثير من انكماش الناتج المحلي الإجمالي لعام 2009 (-7,5٪) ؛
القناة التجارية
من حيث التدفقات التجارية (مجموع الواردات والصادرات) لروسيا دور مهم مرتبطة عالميا بقطاعenergia.
لكن روسيا تنتج وتصدر الغاز e نفط بدون إدارة سلسلة التوزيع: بعبارة أخرى ، يمكن أن تغلق صنابير مصادر الطاقة (وهذا ليس بالأمر الهين) ، ولكن لا تؤثر بشكل مباشردورة الإنتاج أو التخزين أو التوزيع للمنتجات / الخدمات من أي نوع.
من بين الدول الأكثر حساسية لقضية الطاقة هي بالدرجة الأولى دولمؤسسة يوروبا (أوكرانيا أو بيلاروسيا أو ليتوانيا) ، تليها ألمانيا وإيطاليا واليونان. ومع ذلك ، إذا تمكنت روسيا من الضغط على اعتماد أوروبا على الطاقة ، فعليها أيضًا التعامل مع الجانب السلبي: قطاع الطاقة تمثل حوالي ثلث الإيرادات الضريبية وثلثي الصادرات من السلع والخدمات في روسيا.
القناة المالية
على الرغم من أن الوزن المحدد للسوق المالي ليس ضئيلاً (70٪ من الناتج المحلي الإجمالي) ، التعرض المباشر للأموال الأجنبية محدود. من ناحية أخرى ، فإن حصة القروض التي تجمعها الشركات الروسية في الأسواق الدولية كبيرة إلى حد ما.
حسب التقديرات سبيربنك، فإن سوق الأوراق المالية الروسية أكثر تطوراً من سوق السندات ، لكنها تظل في الغالب تحت سيطرة الدولة أو الأوليغارشية الروسية، يسمح لصناديق المؤسسات الأجنبية بحيازة 18٪ فقط من إجمالي رأس المال.
La العلاقة المالية بين الاتحاد الأوروبي وروسيا مهمة: تمتلك البنوك الأوروبية حوالي 75٪ من إجمالي الأصول الأجنبية في روسيا.
بين أكثر الدول تعرضا هي فرنسا وإيطاليامن خلال مجموعتين مصرفيتين رئيسيتين: Société Générale (مقابل 22 مليار يورو) و UniCredit (مقابل 24 مليار يورو). وفقًا لتحليل أجراه مورجان ستانلي[2] هذا الانكشاف لا يضغط على ربحية البنكين. ومع ذلك ، يصعب تقريب الآثار غير المباشرة ، المرتبطة بالرابطة التي تربطها مع الدول التابعة لأوروبا الشرقية ، ولا يمكن التغاضي عنها.
من ناحية أخرى ، بالنسبة للبنوك الروسية ، يعد الوصول إلى أسواق رأس المال الدولية أمرًا بالغ الأهمية ، لأن حوالي نصف إصدارات السندات يتم إصدارها من أجلها زيادة رأس المال تتم في الأسواق الأوروبية.
ما هي مخاطر المدخرين الإيطاليين؟
في سوق عالمي ومترابط مثل السوق الذي نعيش فيه ، من الصعب التحديد الدقيق لتأثيرات العزلة الروسية عن بقية العالم: يبدو ، مع ذلك ، أن كل طرف معني لديه ما يخسره. هذا هو كبح جماح الغضب من الاشتباك ، لذلك يمكن للمرء أن يأمل. حتى الآن تداعيات الأزمة الروسية كانت الأسواق المالية متواضعة إلى حد ما ومقتصرة على سوق الأسهم الروسية.
من الواضح أنه لا يمكن استبعاد واحد آخر تصعيد الصراع، والتي لا تزال أحد عوامل الخطر الرئيسية في صيف 2014 ، ولكن يبدو من المعقول لنا أن نستمر في عزوها احتمال ضعيف مع آثار مدمرة على المحافظ.
