وفقًا لمحللي راسل ، هناك خمسة موضوعات رئيسية تشكل السوق وستشكل السوق في الفترة المقبلة.
1. تأثير ترامب
حولت التوقعات بشأن سياسات ترامب معنويات المستثمرين نحو نهج المخاطرة. ارتفعت أسواق الأسهم وزادت عائدات السندات. إن تقييمات الأسهم الأمريكية ممتدة ، والسوق في منطقة ذروة الشراء وعمليات بيع السندات كانت مفرطة. لهذا السبب ، يجب أن يوفر تباطؤ السوق فرصة محتملة لإضافة التعرض للمخاطر إلى المحافظ.
تحسنت البيانات الاقتصادية ، سواء في الولايات المتحدة أو على مستوى العالم ، مؤخرًا ، مما أدى إلى بعض التفاؤل في سوق الأسهم. ومع ذلك ، تواجه الولايات المتحدة بعض التحديات بما في ذلك هوامش ربح عالية ، وارتفاع تكاليف العمالة ، واحتمال قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة مرتين على الأقل خلال عام 2017. ومع تحسن الاقتصاد ، أصبحت التوقعات بشأن نمو أرباح الشركات الأمريكية أكثر تفاؤلاً ، ولكنها تخلق مخاطر. خيبة الأمل إذا أدت ضغوط التكلفة إلى تآكل الهوامش. يمكن للمستثمرين الحصول على دفعة من مقترحات ترامب بشأن التخفيضات الضريبية للشركات والتحفيز المالي.
ومع ذلك ، قد يواجه ترامب بعض الصعوبة في متابعة خطابه ، بالنظر إلى أن التخفيضات الضريبية يجب أن تمول بطريقة ما. علاوة على ذلك ، هناك خطر نشوب نزاع تجاري مع الصين ، والذي من شأنه أن يزعج الأسواق.
2. أسواق السندات المختلفة
تعد الاتجاهات المتباينة دائمًا موضوعًا قويًا في أسواق السندات. تعهد بنك اليابان بالحفاظ على عائدات السندات الحكومية بالقرب من الصفر ، وعدم اليقين المتعلق بخروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي يوقف بنك إنجلترا ، بينما يواصل البنك المركزي الأوروبي برنامج التسهيل الكمي.
تشير غالبية مؤشرات المعنويات لدينا إلى أن سوق الخزانة الأمريكية في منطقة ذروة البيع بعد الارتفاع الحاد في العوائد. هذا يعني أن هناك فرصة لتراجع العائدات إذا ظهرت أخبار نمو مخيبة للآمال أو إذا أدت إجراءات ترامب الحمائية إلى مرحلة الابتعاد عن المخاطرة في الأسواق.
ومع ذلك ، فإن الاقتصاد الأمريكي ينفد من الطاقة الإنتاجية الفائضة والضغوط التضخمية تزداد قوة ببطء. تتراوح القيمة العادلة المقدرة لعائد الولايات المتحدة لمدة 2,5 سنوات بين 3 و XNUMX٪. الاتجاه متوسط الأجل لعائدات السندات السيادية طويلة الأجل آخذ في الارتفاع.
3. الأسواق الناشئة: نظرة متوازنة على الرغم من التقييمات الجذابة
بدأت الأسواق الناشئة بداية مشرقة لعام 2017 بفضل تصريحات إدارة ترامب بشأن القوة المفرطة للدولار وبفضل المفاجأة الإيجابية في البيانات الاقتصادية من الاقتصادات الناشئة الرئيسية. نحافظ على رؤية متوازنة على الرغم من التقييمات الجذابة.
هناك مؤشرات إيجابية تصاعدية من تحسن الأرباح والتجارة. أحرزت الصين تقدمًا ملحوظًا نحو استقرار اقتصادها (على الرغم من الضغط المستمر من تدفقات رأس المال الخارجة). ومع ذلك ، من منظور من أعلى إلى أسفل ، هناك أيضًا جوانب سلبية تشكل تهديدًا محتملاً لتقليص المديونية مع تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي.
قد يؤدي تعافي الدولار المتجدد إلى أزمة سيولة محتملة في الأسواق الناشئة. هناك أيضًا خطر أن تنفذ إدارة ترامب أجندة حمائية صارمة. هنا ، نهجنا - كما هو الحال مع فئات الأصول الأخرى - يشجعنا على التحلي بالصبر حتى يؤدي الانخفاض عن المستويات الحالية إلى خلق فرصة لزيادة التعرض في المحفظة.
4. استراتيجيات دفاعية
خلال عام 2016 ، قمنا بزيادة الموقف الدفاعي في محافظنا بشكل طفيف. يتكون الجزء الدفاعي بشكل أساسي من الائتمان ، فئة الأصول التي نتعرض لها بشكل أكبر. يعكس هذا التفضيل رغبتنا في المشاركة في ارتفاع المخاطر من خلال التعرض للائتمان ومن خلال طبقة إضافية من الاختيارية المضمنة في السندات القابلة للتحويل ، مع الاحتفاظ بالحماية النسبية للتخصيص المستند إلى السندات.
بالإضافة إلى ذلك ، تم الحفاظ على الحماية ضد الانكماش المحتمل في سوق الأسهم من خلال استخدام استراتيجيات المشتقات التي توفر لنا الحماية من الانخفاض.
5. لن يتكرر تشغيل السندات في آخر 30 عامًا
يجب أن تكون العوائد المعروضة خلال فترة السندات لمدة 30 عامًا أقل وضوحًا في المستقبل القريب. انتقلت العائدات إلى المنطقة السلبية وحتى إذا كانت المعدلات سترتفع من الآن فصاعدًا ، فمن غير المرجح أن يتم إنشاء عوائد إيجابية من خلال التعرض للمدة وحدها. هذا ليس انعكاسًا عن السنوات الثلاثين الماضية ، فمن غير المرجح أن يكرر نفس الموقف نفسه.
ستلعب الإدارة الديناميكية لتخصيص الدخل دورًا متزايدًا باستمرار. نتوقع أن نشهد انخفاضًا في فوائد التنويع تاريخيًا استنادًا إلى التعرض للسندات الحكومية وحدها. لذلك ، فإن الطريقة التي نحدد بها التنويع ستتوسع لتشمل مجموعة من الاستراتيجيات ، وتحديد مواقع القطاع الواسع وتقنيات الاستثمار المبتكرة.
