بوتيرة متسارعة ، حتى على حساب تناقض الرقم. جامبيرو روسو في قائمة أسعار Aim ، سجلت "السوق البديلة" لساحة أفاري المخصصة للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة الحجم زيادة جديدة من رقمين يوم الخميس ، بنسبة 10٪ ، معززة بذلك زيادة كبيرة: + 239,40٪ في ستة أشهر. لكن هذا ليس أداءً منعزلاً. لنقصر أنفسنا على يوم الخميس ، عند الساعة 12 ، سجلت خمسة أسهم في السوق الأكثر حرية (أو الأقل تنظيمًا ، إذا كنت تفضل ذلك) في البورصة الإيطالية ، والتي انطلقت بصعوبة في 1 مارس منذ خمس سنوات ، زيادات مضاعفة الرقم. بين هؤلاء غالا + 14,72٪رابع أكبر مورد للكهرباء مجموعة زنبق عملاق دولي صغير في التجارة الإلكترونية نشط أيضًا في الصين ، + 11,39٪ (+ 75٪ منذ يناير). لا يزال ام سي لينك + 12,42٪ (ولكن + 150٪ في عام 2017) ولدت عام 1986 كمجلة لتكنولوجيا المعلومات ، وهي اليوم مزود رئيسي للخدمات الرقمية المبتكرة. في النهاية دبليو ام كابيتال + 16,33٪، شركة متخصصة في تقديم خدمات الامتياز. الكثير من النشوة التي تكرر نفسها ، بمعدلات متسارعة ، لبعض الوقت الآن. يوم الثلاثاء ، على سبيل المثال ، سجلت سبعة أسهم مكاسب من رقمين.
وأدت هذه الظاهرة إلى "تسريب" أمامي لقائمة تم تجاهلها من حيث الأحجام والأسعار حتى يوم أمس. يسجل مؤشر Aim زيادة بنسبة 29,22٪ مقارنة بنهاية عام 2016 ، بميزة واضحة على السلة الرئيسية للبورصة الإيطالية ، Ftse Mib الذي ارتفع بنسبة 10,44٪. لكن النجم يعمل بشكل أفضل ، قائمة الشركات الصغيرة والمتوسطة في بيازا أفاري التي تقبل متطلبات أكثر صرامة كضمان للمستثمرين. ارتفع المؤشر ، الذي ليس مفاجئًا الأكثر تبعًا من قبل المستثمرين الدوليين ، بنسبة 32,59٪ مقارنة ببداية العام.
ما سبب هذا الارتفاع؟ يكمن التفسير في ثلاثة أحرف: Pir ، والتي تعني خطط التوفير الفردية ، معادلة الاستثمار الجديدة التي أحدثت ثورة في إدارة الأصول مماثلة لتلك التي حدثت في عام 1984 ، عندما تم إدخال الصناديق المشتركة في بيل بايسي. يمكن تفسير النداء الخاص بالمنتج الجديد من خلال الانضباط المالي ، المناسب لتعزيز المدخرات طويلة الأجل. في الواقع ، يمكن تعريف Pir بأنه "حاوية ضريبية" مخصصة للمدخرين الأفراد وصناديق التقاعد / صناديق الضمان الاجتماعي. سيتم الاحتفاظ باستثماراتهم للإعفاء من الضرائب على الدخل الناتج عن الاستثمارات التي تتم في PIR. ميزة كبيرة مقارنة بأشكال الاستثمار الأخرى يضاف إليها الإعفاء من الضرائب على التركات والهبات. في ضوء هذه المزايا ، يجب على المشتركين تلبية متطلبات معينة: 1) يجب أن يستمر الاستثمار لمدة خمس سنوات على الأقل. 2) لا يمكنك تجاوز 30.000 ألف يورو سنويًا لكل شخص طبيعي في حدود 150.000 ألف يورو على مدار 5 سنوات.
حتى الآن خصائص المنتج الذي كان له نشاط طويل في البلدان الأخرى. تم تبني أول إجراء من هذا القبيل من قبل الولايات المتحدة في عام 1974. ثم جاءت فرنسا ، التي أطلقت Plans d'Epargne en Actions (PEA) في عام 1992 لاقت استحسانًا كبيرًا ، تلاها إدخال حسابات التوفير الفردية (ISAS) في المملكة المتحدة في عام 1999. لكن المثال الذي يهمنا أكثر هو على الأرجح اعتماد آلية مماثلة من قبل شينزو آبي في عام 2014 في اليابان ، بلد لديه مشاكل مماثلة لإيطاليا من حيث المدخرات والاستثمارات.
Ma قدم المشرع الإيطالي حداثة استراتيجية: يجب استثمار ما لا يقل عن 70٪ في الأدوات المالية الصادرة عن الشركات الإيطالية والأجنبية (الاتحاد الأوروبي والمنطقة الاقتصادية الأوروبية) التي لها منشأة دائمة في إيطاليا ، وهو قيد قوي للغاية ، وفقًا لـ Intermonte Sim ، أحد الوسطاء الإيطاليين المستقلين الرئيسيين ، " إنه استثمار صعب للغاية خارج الأدوات المالية الإيطالية ".
ليس فقط. من هذا 70٪ على الأقل 30٪ (ما يعادل 21٪ من القيمة الإجمالية لاستثمارات PIR) يجب أن تستثمر في الأدوات المالية الصادرة عن الشركات الإيطالية والأجنبية (الاتحاد الأوروبي والمنطقة الاقتصادية الأوروبية) مع منشأة دائمة في إيطاليا بخلاف قوائم أكبر ، مثل Ftse Mib أو مؤشرات معادلة أخرى (Dax أو Cac 40 أو bex 35 أو Ftse 100). لذلك ، لا يزال من الممكن استثمار جزء من التمويل في الشركات الكبرى الإيطالية ، كما يتضح من الامتياز الذي حصلت عليه الشركات ذات الربحية المتوقعة والأرباح المرتفعة (انظر Enel ، + 19,32٪ في الأشهر الستة الماضية)، مع الفضائل المناهضة للدورة الاقتصادية ذات الصلة.
لكن فوق كل شيء ، تزامن إدخال PIRs مع انطلاق الاهتمام في عالم المؤسسات الصغيرة والمتوسطة الحجم ، وغالبًا ما يتجاهلها المشغلون الكبار ، بما في ذلك بوارج المدخرات المدارة التي كانت حتى وقت قريب تولي القليل من الاهتمام لقطاع السوق الذي كان ضعيفًا للغاية. "منذ أن تم تقديم PIRs في يناير 2017 - أوضحت آنا لامبياسي ، الرئيس التنفيذي لشركة IR Top Consulting - رأينا مضاعفة الأحجام على AIM ، انتقلت من متوسط يومي يبلغ 35 إلى أكثر من 67 يورو ". لكن تقديرات Ir Top (1,25 مليار في AIM بواسطة Pir على مدى السنوات الخمس المقبلة) تخاطر بتجاوز الواقع إلى حد كبير. بالنسبة لعام 5 ، يتوقع مكتب وزارة الاقتصاد أن تصل خطط الادخار الفردية إلى 2018 ألفًا بمساهمة إجمالية تبلغ 180 مليار يورو. وهكذا حتى عام 4,5 ، عندما يجب أن تصل PIRs إلى عدد يصل إلى حوالي 2021،360 وحدة بمساهمة إجمالية يجب أن تكون حوالي 18 مليار يورو.
من الواضح أن هذه الأحجام من الموارد لن تذهب إلى قطاع الهدف وحده ، ولكن الحد الأقصى للنجوم والمتوسط يتوافق أيضًا مع متطلبات تقارير تنفيذ البرامج ، حيث تظهر الزيادة بالفعل إلى حد كبير. وفقًا لمتخصصي Eurizon ، ضاعفت الشركات ذات رؤوس الأموال المتوسطة أداء الشركات ذات رأس المال الممتاز ثلاث مرات تقريبًا منذ تقديم تقارير PIR. تؤثر هذه الظاهرة أيضًا على الصناديق ، بما في ذلك صناديق الاستثمار المتداولة. يتجلى المثال الأكثر وضوحا على الفائدة المستمدة من وصول تقارير PIR إلى السوق الإيطالية من خلال أداء ETF Lyxor Ftse Italia Mid Cap Ucits ، وهو الوحيد الذي كان "متوافقًا مع PIR" جوهريًا قبل وصول خطط التوفير إلى إيطاليا ( المعايير الدولية لمراجعة الحسابات ، حسابات التوفير الفردية ، موجودة في المملكة المتحدة منذ 1999). على الرغم من أن هذا المنتج موجود منذ ثلاث سنوات وكان له اتجاه متقلب ، فقد سجل نموًا في القيمة بنسبة 29 ٪ تقريبًا في الأشهر الستة الماضية.
لذا فإن الإصلاح يعمل. ربما كثيرا. لتجنب تأثير الفقاعة أو أي تجاوزات أخرى على حساب النظام والمشتركين ، من الضروري زيادة العرض كماً ونوعاً. وكذلك للدفاع عن المدخرات تحتاج إلى الانتباه إلى مستوى العمولات. هناك تلك المتعلقة بالاكتتاب والأداء وأي تكاليف لإدارة الحساب ، بالإضافة إلى تكاليف التفاوض. باختصار ، إذا لم تكن حريصًا ، يمكن أن تنكسر اللعبة. وسيكون هذا عارًا ، بالنظر إلى الفرصة الفريدة لتقليل اعتماد نظام الأعمال على البنوك.
