تنويع الاستثمارات حتى لا تطغى على تفاوت الانتعاش الاقتصادي ، والذي سيؤدي إلى تقلبات حتمية في الأسواق. هذه نصيحة من إريك كنوتزن ، كبير مسؤولي الاستثمار في Neuberger Berman ، شركة إدارة الأصول الأمريكية التي تأسست عام 1939 ، والتي تدير أصولًا تقدر بحوالي 340 مليار دولار والمعروفة أيضًا بأنها مستقلة ومملوكة للموظفين. كنوتزن يقترح "نهجًا أكثر تكتيكية" للمستثمرين، للاستفادة من إمكانية التقلب: نادراً ما تتبع عمليات الاسترداد مسارًا خطيًا. مثل أي شخص آخر ، لدينا أيضًا تفاؤل أساسي ، لكننا نحاول التنويع للدفاع عن أنفسنا ضد المخاطر قصيرة الأجل ، كما يقول المحلل.
في بداية عام 2021 ، حددت Neuberger Berman عاملي خطر رئيسيين: الأول يتعلق بالمخاطر الكامنة المرتبطة بالاعتقاد بأنه عندما شعرت برامج التحفيز بالتأثيرات الأولى ، سنشهد تعافيًا من بداية الدورة. والثاني يتعلق ب التشابه بين الوضع الحالي والوضع الذي لوحظ في أوائل عام 2010، وهو العام الذي بدأ تحت شعار التفاؤل بعد الأزمة وانتهى بارتفاع الأسهم بنسبة 10٪ ، ولكن ليس من دون أن يكون قد عانى أولاً من انخفاض بنسبة 12٪. أوضح كنوتزن أنه في الأسابيع الأخيرة ، ثبت أن أول مخاوفنا لها ما يبررها. وشاب رأي الإجماع مخاوف من التضخم وعودة المخاوف بشأن تشديد السياسة النقدية وارتفاع عائدات السندات وحساسية أسواق الأسهم لأسعار الفائدة.
على مستوى سوق الأوراق المالية ، كان هناك انخفاض بنسبة 3,5٪ فقط في أواخر يناير و 4٪ منذ منتصف فبراير من العام حتى الآن. هذه تقلبات أصغر بكثير من تقلبات 5 ٪ أو 10 ٪ أو أكثر التي شوهدت في عام 2010 وهي بعيدة كل البعد عن مستوى التقلب الذي يسعره سوق خيارات مؤشرات الأسهم في الواقع اليوم. "بعد أن ظل" هادئًا "لعدة سنوات ، يقوم مؤشر التقلب CBOE S&P 500 (VIX) الآن بخصم تقلبات سنوية تزيد عن 20٪ للأسهم الأمريكية بعد الذروة في مارس الماضي. هذا الرقم يتوافق مع الانخفاض في سبتمبر ونهاية أكتوبر. حتى مع الأخذ في الاعتبار العلاوة المضمنة في أسعار الخيارات ، فهذا يعني أن المشاركين في السوق يجب أن يتوقعوا انخفاضات مماثلة بنسبة 5-10٪ "، كما يعلق المحلل.
وكيف يتم التنويع إذن؟ "عندما يكون سبب التقلب في أسواق الأسهم هو الزيادة في أسعار الفائدة - كما يقول كنوتزن - فإن العناصر التقليدية لتنويع المحفظة ، أي السندات الحكومية بالكاد توفر الحماية. منذ بداية العام فقدوا 3-6٪ ، وبالنظر إلى أسفل المنحنى ، تجاوز الانخفاض 10٪. في أواخر شباط (فبراير) ، ارتفع تقدير Merrill Lynch Option Volatility ، والذي يسميه البعض "Bond VIX" ، حتى تجاوز VIX نفسها. ومن بين أصول التنويع البديلة يمكن بالتالي إدراج الأصول المعرضة للتعافي في النمو والتضخم ، ولكن بأسعار معقولة لأنها تعرضت للإهمال لفترة طويلة. على سبيل المثال سندات الخزانة المرتبطة بالتضخم (TIPS) أو تلك الأصول الأقل تأثرًا بالتغيرات في أسعار الفائدة ، مثل السلع ".
الائتمان أيضا أمر جذاب. شرح براد تانك ، محلل آخر في Neuberger Berman ، سبب بقائه في الغالب محصن ضد التقلبات التي أضرت بالأسهم والسندات الحكومية: يمكن أن يكون للاستراتيجيات السائلة البديلة التي تهدف صراحة إلى تحديد مصادر العائد غير المرتبطة بأسواق الأسهم والسندات رأيها. تستهدف بعض هذه الاستراتيجيات الأسواق الجذابة حاليًا ، مثل الاستراتيجيات المرتبطة بالتأمين ".
