يروج السوق لـ Andrea Orcel ، لكنه يمنح اختبار استئناف لوزارة الخزانة. اختبار Piazza Affari بعد فشل المفاوضات الطويلة لبيع مونتي باسكي إلى يونيكريديت لم يترجم ، كما يُخشى ، إلى انهيار الأوراق المالية المعنية. في الواقع ، المعهد في Piazza Gae Aulenti ، بعد بدايته باللون الأحمر الغامق ، يعود للخروج من الضباب وحتى يتكسر على أرض إيجابية بحلول منتصف النهار. يعاني بشكل منطقي أكثر من الفريسة المفقودة في توسكانا. ولكن بعد الانزلاق الأولي (ما يصل إلى -8٪ ، أقل من يورو واحد من حيث القيمة) ، عاد البنك إلى ما فوق 1,06 يورو ، مع خسارة تزيد قليلاً عن XNUMX٪.
ليس من الصعب تفسير هذا الحكم: يونيكريديت تحبه خالية من ثقل ملف مسيس للغاية. البرنامج النصي لسيينا مختلف. يجب على الخزانة أن تأتي بشيء ما لتجنب العواقب الاجتماعية والسياسية ، انهيار أحد الأصول التي تسيطر عليها 64٪ والتي تنطوي بالفعل على تضحيات المليارديرات. لكن سيتعين عليه أولاً الاتفاق مع بروكسل على تمديد الموعد النهائي المحدد لإعادة خصخصة البنك من أجل سد العجز في رأس المال (على الأقل 3 مليارات).
بعد شراء الوقت (مقابل رسوم بالطبع) لا يزال من الضروري الاختيار. طريقتان ممكنتان للعثور على الأموال: تدخل واحد أو أكثر من الفرسان البيض في السوق أو الزيادة من قبل المساهم العام ، وهو ما تسمح به اللوائح الأوروبية فقط بعد التصفية الصفرية لقيمة الأسهم والسندات الثانوية مقابل 1,75 مليار. لكن في هذه الحالة ، ستؤدي مساعدة الدولة إلى ما يسمى بـ "تقاسم الأعباء" الذي تطلبه السلطات الأوروبية ، بهدف حماية دافعي الضرائب ، من المستثمرين في بنك في أزمة لتحمل جزء من تكاليف إعادة الهيكلة قبل أن تتمكن الدولة من التدخل عن طريق ضخ الأموال العامة الجديدة.
احتمال أن السوق قد أخذها على محمل الجد. بالنسبة إلى Keefe و Bruyette و Woods ، "لا توجد بنوك أخرى مهتمة حاليًا بالحصول على MPS ، وبالتالي فإن زيادة رأس المال ستصبح الخيار الوحيد ، والذي يجب أن يكون مخفف للغاية للمساهمين الحاليين". وأنا كذلك السندات الثانوية ديل مونتي (المستوى الأدنى 2) ، بما في ذلك النوعان الأكبر (تاريخ الاستحقاق 28 يناير 2028 و 10 سبتمبر 2030) يترك ما بين 17 و 19٪ على أرض الواقع ، بالإضافة إلى تداول الإصدار في 22 يناير 2030 بما يزيد قليلاً عن 63 نقطة. إنه الانهيار الأرضي الذي لا يثير الدهشة لأن هذه السندات بطبيعتها ، التي يتم سدادها فقط بعد ائتمانات عادية ، تشبه أدوات رأس المال أكثر من السندات. ولتأكيد مخاوف السوق ، يكفي أن نضيف أن تكلفة التأمين على التعرض لديون البنك السييني تشهد اليوم ارتفاعًا إلى أعلى مستوياتها في العام الماضي: i مقايضة الائتمان الافتراضي قفزت عقود مونتي لخمس سنوات (CDS) 101 نقطة أساس منذ إغلاق يوم الجمعة ، بالقرب من أعلى مستوى في 270 شهرًا عند XNUMX نقطة أساس ، وفقًا لبيانات من IHS Markit.
لكن لاستكمال ساحة المعركة ، لا يسع المرء إلا أن يوسع نظره إليه مكتب BPM ، الأسهم الأكثر فوارًا في اليوم ، بزيادة قدرها ثلاث نقاط وفيرة. البنك في Piazza Meda هو البطل الحقيقي لهذه المرحلة من المخاطرة. على الورق ، فإن المعهد الموجود في بيازا ميدا هو الوحيد (على الأقل في إيطاليا) الذي يمكن أن يواجه تحدي سيينا أيضًا ، بسبب الإعفاء الضريبي. خلاف ذلك ، كما توحي الزيادة في العنوان ، ستكون Bpm موجودة الفريسة المحتملة التالية Unicredit التي لها مصلحة في توسيع حصتها في إيطاليا وبالتالي مواجهة الوفاق المدرع. قل الرصيد الذي تجمعه مدرج بيبر، لا تزال مرتفعة بمقدار نقطة ونصف اليوم.
لكن الان تعود الكرة إلى حقل Unicredit التي ستنشر ربع سنوي الخميس المقبل ولكن قبل كل شيء تستعد لتوضيح الخطة الصناعية الجديدة في نوفمبر. يشيد Equita "بالانضباط الذي اتبعته إدارة Unicredit في عدم الرغبة في متابعة صفقة بأي ثمن ، والتي ، إذا لم يتم الانتهاء منها على أساس الشروط المحددة في يوليو ، كان من الممكن أن تثير الشكوك حول مخاطر تنفيذ الصفقة وعلى أرباح جبهة النمو. لكل سهم ".
يتبنى الوسيط أطروحة المؤسسة التي لم تنتقل منها طلب 7 مليارات مهر للمضي قدما في العملية (مقابل ما مجموعه 5 ، بما في ذلك الإعفاء الضريبي المقدم من الخزانة). حتى بنك أوف أمريكا يذهب إلى حد القول إن فشل المفاوضات سلط الضوء على "صفات أندريا أورسيل: الشخصية والانضباط ، مزيج نادر في العديد من كبار المديرين". باختصار ، في نظر المحللين ، يظل أورسيل "رونالدو البنوك". حتى عندما لا يسجل.
