"في العقد الماضي ، أصبحنا غير معتادين على ذلكالتضخمبينما اعتدنا على الصفر ، إن لم يكن المعدلات السلبية الصريحة ، على الأقل لمدة 5 سنوات من استحقاق السندات. من الآن فصاعدًا ، ينفتح سيناريو مختلف تمامًا ، بسبب عوامل مختلفة ". هذا ما قاله أليساندرو فوجنولي ، الاستراتيجي في شركة الاستثمار Kairos ، في الحلقة الأخيرة من البودكاست الشهري "في الطابق الرابع".
"العامل الأول الإرادة السياسية - يواصل فوغنولي - البنوك المركزية يخبروننا أن هدفهم الفعال لن يكون 2 ، بل 3٪ إلى حد كبير ، وهو مستوى تضخم ، علاوة على ذلك ، من المرجح أن يتم الوصول إليه بالفعل هذا العام ، إذا لم يتم تجاوزه. يخبرنا البنك المركزي الألماني (Bundesbank) أن ألمانيا - التي تهتم دائمًا بمستويات التضخم - ستصل إلى 3٪ هذا العام. سيتم الوصول إلى مستوى مماثل أيضًا في الولايات المتحدة الأمريكية ، حيث يمكن تجاوز هذه العتبة (إن لم يكن هذا العام ، فعندئذٍ التالي). لذلك من الجيد البدء في التفكير في التضخم مرة أخرى، لأن أخذ ما يزيد قليلاً عن الصفر كمعدلات ووجود تضخم بنسبة 3٪ لمدة 10 سنوات يعني خسارة ثلث القوة الشرائية. لذا فإن شيئًا مهمًا للغاية ".
كيف تنظم؟ "أول شيء يجب فعله - يشرح المحلل - هو تجنب الأوراق المالية طويلة الأجل ذات الدخل الثابت، من 10 سنوات فصاعدًا. انه جيد بدلاً من ذلك ، ركز على الأسهم المرتبطة بالتضخم، لأنه حتى لو كان سيتم معاقبتهم من قبل تحمل السوق السندات ، سيظلون قادرين على الدفاع عن قوتهم الشرائية بشكل أفضل بكثير من السندات ذات السعر الثابت. سيكون عندئذ مسألة التركيز على سندات الشركات والسندات ذات العائد المرتفع والسندات المصرفية (انتبه جيدًا لما تشتريه) ، ولكن تجنب المواعيد النهائية الطويلة جدًا في هذه الحالة أيضًا. سيكون من المناسب بعد ذلك التركيز على سلع حقيقية، بدءا من مواد خام، الذين سيكون لديهم سياسات نقدية ومالية توسعية إلى جانبهم لدعم الدورة الاقتصادية ".
الدفاع التقليدي ضد التضخم هو سوق العقارات، "ولكن علينا توخي الحذر الشديد - تحدد Fugnoli - على سبيل المثال ، سوق مكاتبمن مراكز التسوقمن حظائر صناعية سوف يتأثر بعادة العمل من المنزل التي انتشرت أثناء الوباء والتي سيتم الحفاظ عليها في بعض النواحي في السنوات القادمة. استثمارات في سوق سكنيومع ذلك ، سوف يتركز في البلدان التي تنمو بشكل ملحوظ ومستمر ، وخاصة في آسيا. في أوروبا ، من ناحية أخرى ، مع ركود ديمغرافي ، وفرة في العرض وانخفاض نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي ، ستكون هناك فرص أقل ".
وبدلاً من ذلك ، ستستمر الفرص الجيدة " مركاتي أزيوناري - يخلص إلى Fugnoli - التي هي بالفعل عند مستويات عالية والتي يمكن أن تتأثر قليلاً بزيادة التضخم في شكل مضاعفات والتي من الناحية النظرية يجب أن تنكمش ، ولكن بسبب تأثير الاستبعاد سيكون لها بدلاً من ذلك تدفقات إيجابية كبيرة في السنوات القادمة. وبالتالي يجب عليهم على الأقل الحفاظ على مستوياتهم الحالية وربما زيادتها نتيجة للسياسات النقدية والمالية التي ستستمر في التوسع. هنا يجب أن نركز قبل كل شيء على القطاعات المرتبطة بسياسات الطاقة الجديدة (على النحو المدعوم بالإعانات من الحكومات) ، على تلك المتعلقة بالابتكار والتقنيات الجديدة وكذلك على بعض القطاعات ذات الصلة بالقيمة على وجه الخصوص البنوك وشركات التأمين. إذا سارت الأمور على ما يرام وبقي التضخم عند حوالي 3٪ ، فسنكون قادرين على التخلص من جزء من الديون الكبيرة التي تراكمت على مدى العقود الماضية والحفاظ على مستوى نمو أكثر حيوية مما شهدناه في العقد الماضي. في جميع الاحتمالات ، سيكون ثمن التضخم المرتفع قليلاً يستحق الدفع ".
