تأثرت سندات وعملات الأسواق الناشئة بالعوامل المحلية الشديدة في السنوات الأخيرة ، بما في ذلك الضغوط التضخمية المستمرة وعدم اليقين السياسي وضعف النمو الاقتصادي. لكننا شهدنا هذا العام تحسنًا واضحًا في الأساسيات الاقتصادية للبلدان الناشئة. تتوقع أكسفورد إيكونوميكس ، على سبيل المثال ، أن الناتج المحلي الإجمالي للأسواق الناشئة سينمو في عام 2016 بنسبة 2٪ أكثر من البلدان المتقدمة. تعتقد شركة Russell Investments أن هذا التحسن يمكن أن يؤدي إلى فترة مستدامة من الأداء الأفضل لعملات الأسواق الناشئة والسندات السيادية.
نعتقد أيضًا أن فئة الأصول التي من المرجح أن تستفيد أكثر من تحول الاقتصادات الناشئة هي الديون الناشئة بالعملة المحلية (EMD) ، أي إصدارات السندات من قبل حكومات الأسواق الناشئة بالعملات المحلية ، مثل الريال البرازيلي والبيزو المكسيكي والروبل الروسي والتركي. ليرة.
ثلاثة معايير لتقييم الديون الناشئة بالعملة المحلية
بالطبع ، قد تكون بعض الأخبار الواردة من بعض هذه الدول مقلقة ، مثل محاولة الانقلاب الأخيرة في تركيا أو تفشي فيروس زيكا في البرازيل. من أجل التمييز بين المتغيرات المهمة وفصلها عن المتغيرات غير ذات الصلة ، يحلل فريق الاستراتيجيين لدينا باستمرار جميع فئات الأصول وفقًا لنموذج راسل استنادًا إلى الدورة والقيمة والمشاعر (CVS).
إليك ما يقترحه نهجنا في التعامل مع الديون الناشئة بالعملة المحلية:
1. القيمة: تشير مؤشرات التقييم الخاصة بنا إلى أن الأسواق الناشئة بالعملة المحلية مسعرة بشكل جذاب مقارنة بالبيانات التاريخية. هذا يرجع بشكل رئيسي إلى عملات هذه البلدان. في الواقع ، نعتقد أن عملات الأسواق الناشئة قد انخفضت بدرجة كافية وهي الآن مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية. في نهاية يونيو 2016 ، كانت أسعار الصرف (المعدلة حسب التضخم) للاقتصادات الناشئة الرئيسية مثل المكسيك وجنوب إفريقيا أقل بكثير من متوسطها لمدة 10 سنوات. بالنظر إلى أفق زمني يتراوح من 3 إلى 5 سنوات ، أعتقد أن عملات الأسواق الناشئة يمكن أن تكون مستقرة أو تقوى مقابل الدولار الأمريكي.
2. دورة: من المؤكد أن الضعف الهيكلي طويل المدى لهذه الاقتصادات مستمر ، لكن التحسينات الاقتصادية الأخيرة مشجعة للغاية. في الأشهر الأخيرة ، تحسنت المؤشرات الرئيسية في الاقتصادات الناشئة ، مما أظهر ديناميكيات نمو أفضل في النصف الثاني من عام 2016. على سبيل المثال ، ينخفض التضخم في بلدان مثل البرازيل وروسيا. انخفض معدل التضخم السنوي في البرازيل من 10,7٪ في يناير 2016 إلى 8,7٪ في يونيو. في روسيا ، انخفض التضخم من 15,7٪ في سبتمبر 2015 إلى 7,2٪ في يوليو 2016. وهذا أمر إيجابي بالتأكيد للعملات والنمو الاقتصادي ، مما يسمح للبنوك المركزية بالقدرة على خفض أسعار الفائدة. على الجانب الآخر ، نحن بالطبع ندرك المخاطر التي تتعرض لها الأسواق الناشئة والناشئة عن تباطؤ طويل الأمد في الصين أو رفع محتمل لسعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.
3. الشعور: الزخم يتجه نحو المنطقة الإيجابية لفئة الأصول هذه. أحد المؤشرات المستخدمة بشكل شائع لقياس أداء الديون الناشئة بالعملة المحلية هو مؤشر JP Morgan Emerging Market Government Bond (GBI-EM) Global Diversified Index. ارتفع المؤشر حاليًا بنسبة 18٪ منذ بداية العام حتى تاريخه (اعتبارًا من 16 أغسطس 2016) بعد أن انخفض بشكل كبير خلال الأشهر الـ 18 الماضية.
وبالتالي ، يمكن أن يكون أداء الدين بالعملة المحلية الناشئ جيدًا في السنوات القادمة
على الرغم من الانتكاسات المحتملة التي تم إبرازها بالفعل ، يعتقد الخبراء الاستراتيجيون لدينا أن الصورة طويلة الأجل لعملات الأسواق الناشئة والديون بالعملة المحلية إيجابية. بالمقارنة مع سندات البلدان المتقدمة ، يبدو الآن ملف المخاطر / العائد المحتمل للديون بالعملة المحلية أكثر جاذبية.
يجب التأكيد على أنه ، لكل من المستثمر المؤسسي ومستثمر التجزئة ، يعد الدخول إلى فئة الأصول هذه في الوقت المناسب متغيرًا مهمًا وصعب التقييم ، ومن ثم مدى أهمية المساعدة والتوجيه من خبير الاستثمار. تتمثل الرسالة الرئيسية من نهج CVS - الدورة والقيمة والمشاعر لدينا في أن فئة الأصول هذه يمكن أن تكون خيارًا مناسبًا للغاية ضمن محفظة متعددة الأصول.
