لقد حان وقت Lombard Odier للاستثمار في 5Bs. بالنسبة لشركة الإدارة السويسرية ، توجد اليوم الفرص المتاحة في عالم سندات الشركات في سندات ذات تصنيفات بين BBB و BB ، أي الشركات الواقعة بين أدنى جزء من شريحة الدرجة الاستثمارية ، والتي تسمى أيضًا الملائكة الساقطة ، وأعلى جزء من الدرجة العالية. الغلة ، والمعروفة باسم النجوم الصاعدة. في حالة الأزمات بشكل خاص ، يعرضنا العالم ذو العائد المرتفع إلى موقف يُتوقع فيه حالات تخلف مختلفة عن السداد ، في حين أن درجة الاستثمار تنتج القليل وترى أن المبيعات الإجبارية يتم تفعيلها على تلك الأوراق المالية التي تم تخفيض تصنيفها ، والتي يتم توريثها بالتالي من منطقة تصنيف BBB -BB.
قال ستيفان مونييه ، نائب رئيس قسم المعلومات العالمي في Lombard Odier Investment Managers الذي أطلق مؤخرًا صندوق سندات في هذا القطاع ، LO Funds Global BBB-BB: "تم التقليل من إمكانات قطاع BBB-BB - تشير البيانات التاريخية ، في الواقع ، إلى أن كان الأداء المعدل للمخاطر في هذا العالم ، بين عامي 2003 و 2011 ، أعلى بنسبة 25٪ من قطاع الدرجة الاستثمارية وحتى 55٪ أعلى من العائد المرتفع. وإذا أضفنا إلى ذلك أن الحد الأقصى لخطر الخسارة الذي شوهد حتى الآن في قطاع التقاطع يبلغ حوالي 15٪ ، مقارنة بـ 31٪ في العائد المرتفع ، فإن الفرص واضحة. آخر العناصر التي يجب مراعاتها هي حجم السوق وعدد المُصدرين: قطاع التقاطع لديه رسملة عالمية تبلغ 2.900 مليار دولار مقارنة بـ 1.610 مليار من العائد المرتفع.
المعيار القائم على الأساسيات
يُدار الصندوق من خلال اعتماد مؤشر ملكية يستند إلى أساسيات المُصدِرين (معيار مرجح أساسيًا) كمعيار وبالتالي يختلف عن صناديق السندات التقليدية التي تميل ، باستخدام المؤشرات القائمة على الرسملة ، إلى إعطاء وزن أكبر للشركات والبلدان والقطاعات المميزة من مستوى أعلى من الديون. من ناحية أخرى ، فإن المعايير الأساسية لشركة Lombard Odier IM ، بالنظر إلى العوامل الموضوعية مثل المؤشرات الكلية والجدارة الائتمانية والمتغيرات الاجتماعية والديموغرافية ، تعطي وزناً أكبر للمصدرين الذين لديهم أفضل احتمالات سداد ديونهم. أوضح منير أن أزمة الديون أوضحت حدود النهج السائد في إدارة السندات حيث يتم إعطاء النقطة المرجعية من خلال المؤشرات القائمة على القيمة السوقية والتصنيفات. يميل هذا النهج إلى إعطاء وزن أكبر للبلدان والشركات المثقلة بالديون ، في حين أن الفطرة السليمة تقترح بدلاً من ذلك الحد من التعرض لهؤلاء المُصدرين لأنه مع زيادة ديونهم ، تزداد أيضًا مخاطر الإفلاس الجزئي أو الكلي ". على وجه الخصوص ، بالنسبة لسندات الشركات ، تنقسم العملية المعتمدة لبناء المؤشرات الأساسية إلى ثلاث مراحل. في البداية ، يتم تحديد الوزن الجغرافي لأربع مناطق عملات (أوروبا والولايات المتحدة الأمريكية والمملكة المتحدة واليابان) بناءً على السيولة والعائد والمساهمة في الناتج المحلي الإجمالي العالمي. ثم ، داخل كل منطقة ، يتم حساب الوزن على مستوى كل صناعة بناءً على مساهمتها في الناتج المحلي الإجمالي للمنطقة وأدائها وسيولتها. بعد ذلك ، يتم تحليل كل مُصدر على أساس خمسة عوامل: معدل الدوران ، الرافعة المالية (صافي الدين / نسبة Ebitdar) ، نسبة تغطية الفائدة (مصروفات الفائدة الثابتة / نسبة Ebitdar) ، التدفق النقدي التشغيلي إلى إجمالي الدين وأخيراً مستوى نمو الأرباح النسبي إلى مستوى الدين. بالنسبة للبنوك ، بالإضافة إلى حجم الأعمال والرافعة المالية ، تختلف المعايير الأخرى نظرًا لخصوصية القطاع.
الحكومة العالمية LO FUNDS
إلى جانب LO Funds Global BBB-BB (يديره كيفن كوريجان) ، أطلق Lombard Odier أيضًا LO Funds Global Government ، وهو صندوق سندات حكومية يستثمر في دول منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (يديره جريجور ماكينتوش). هنا أيضًا تم اعتماد مؤشر الملكية المستند إلى أساسيات المُصدِرين (معيار مرجح أساسيًا) كمعيار يأخذ في الاعتبار ثلاثة مؤشرات كلية: العوامل الاقتصادية (حجم ونمو الناتج المحلي الإجمالي) ، الجدارة الائتمانية (الدين العام / الناتج المحلي الإجمالي ، الدين الخاص / الناتج المحلي الإجمالي ، والديون الخارجية / الناتج المحلي الإجمالي ، والعجز / الناتج المحلي الإجمالي والحساب الجاري / الناتج المحلي الإجمالي) وأخيراً المتغيرات الاجتماعية والديموغرافية (مؤشر شيخوخة السكان والبؤس). لذلك يتم تحديد وزن كل جهة إصدار على أساس الدرجة الممنوحة لكل عامل تقييم.
