على طاولة مجموعة العشرين التي تبدأ اليوم ليست حالة الطوارئ السورية فقط. هناك أيضًا الظل المصرفي ، أي النظام المصرفي الموازي الذي احتل العناوين الرئيسية مع الأزمة المالية لعام 20 ، لكنه لا يزال حتى اليوم مصدرًا للمخاطر النظامية لأنه يلعب دورًا نشطًا في تمويل الاقتصاد. في الظل المصرفي ، يقدم بعض الوسطاء ، مثل صناديق التحوط أو صناديق أسواق المال أو أدوات الاستثمار المهيكلة ، الائتمان للقطاع المالي ، ولكن على عكس البنوك ، لا يمكنهم الوصول إلى دعم البنك المركزي أو الضمانات فيما يتعلق بتأمين الودائع أو ضمانات الديون. قطاع يمثل وفقًا لتقديرات عام 2008 من قبل مجلس الاستقرار المالي 2011 تريليون يورو ، أي ما يعادل 51-25 ٪ من النظام المالي بأكمله ونصف الأصول المصرفية (منطقة اليورو تقريبًا 30 تريليون ، المملكة المتحدة حوالي 17 تريليون ، 7 تريليون دولار أمريكي و نصف). ومع ذلك ، تهدف دول مجموعة العشرين إلى تنظيمها من خلال نهج ناعم لتجنب التداعيات على التدفقات المالية العالمية نظرًا للدور الذي لا يزال يلعبه نظام الظل المصرفي في توفير السيولة للقطاع المصرفي الذي لا يزال هشًا للغاية.
في غضون ذلك ، وافقت المفوضية الأوروبية للتو على مقترحات لتشديد القطاع الذي يوفر مزيدًا من الشفافية وشروط سيولة أكثر صرامة للصناديق النقدية. في أوروبا ، تمتلك صناديق أسواق المال وحدها حوالي 22٪ من سندات الدين قصيرة الأجل الصادرة عن الإدارات أو الشركات و 38٪ من تلك الصادرة عن القطاع المصرفي. دور منهجي تنبع منه الحاجة إلى التنظيم. وأشار مفوض الاتحاد الأوروبي للسوق الداخلية ميشيل بارنييه ، على الرغم من أنها ليست مسألة "اتهامه" ، إلا أن "عملية تنظيمية ضرورية ، لأننا مدينون بها للمواطنين". وأوضح المفوض الأوروبي: "نريد تجنب الكيانات التي تقدم منتجات مماثلة لتلك الخاصة بالبنوك دون أن تخضع لقواعد القطاع المصرفي". وبالتالي ، فإن الاتصال الذي اعتمدته بروكسل يدعو إلى مزيد من الشفافية ، وفرض جمع البيانات التفصيلية ، والتشريعات الخاصة بالأدوات المالية والمخاطر المرتبطة بمعاملات تمويل الأوراق المالية ، وتحديد إطار للتفاعلات مع البنوك. ثم يتم اقتراح حملة صارمة على أموال أسواق المال ، والتي تطالب بمتطلبات سيولة أكثر صرامة حتى يتمكنوا ، في حالة سحب رأس المال ، من سداد أموال المستثمرين دون تعطيل النظام. على وجه الخصوص ، يجب أن تحتفظ الصناديق بما لا يقل عن 10٪ من الأصول المستحقة السداد يوميًا و 20٪ أخرى تستحق استحقاقها أسبوعياً ، في حين أنه قد لا يكون لديها تعرض بأكثر من 5٪ من القيمة لمُصدر واحد. بالإضافة إلى ذلك ، يجب ضمان احتياطي رأس المال بنسبة 3٪ لصافي قيمة الأصول الثابتة.
هنا ، ومع ذلك ، بالنسبة للبعض ، كان يمكن للجنة أن تفعل المزيد. وشدد بارنييه على أن "هذه الأموال تلعب دورًا مفيدًا وتعالج اللوائح المخاطر الأساسية دون المساس بقطاعنا" ذات الصلة بشكل خاص في لوكسمبورغ وأيرلندا. على الجانب الآخر داخل FEB ، برزت "مخاوف" بدلاً من ذلك ، حول عواقب المقترحات المتعلقة بصناديق أسواق المال ، والتي تعتبر مقيدة وصعبة التنفيذ بالنسبة للصناديق ، التي يمكن استخدام مواردها " من قبل البنوك لدعم القروض للاقتصاد الحقيقي ". على أي حال ، رحب فبراير بتدخل المفوضية الأوروبية بشأن النظام المصرفي الموازي ، وقال نائب المدير العام روبرت بريستر: "يجب تطبيق نفس القواعد على نفس الأنشطة".
ستستغرق عملية الموافقة على هذه القواعد حوالي ثلاث سنوات. في غضون ذلك ، يشير بارنييه ، "يواصل الاتحاد الأوروبي بإصرار بناء أجندة فعالة وآمل أن تكون ذكية لتنظيم السوق والإشراف عليه". والهدف من ذلك هو منع تحويل بعض الأنشطة المصرفية إلى قطاعات أقل تنظيماً ، وذلك للتهرب من الرقابة ، وخلق حالة من عدم اليقين والمخاطر المحتملة على النظام الاقتصادي والمالي بأكمله.
في غضون ذلك ، كما ذكرنا ، تعمل مجموعة العشرين أيضًا على هذه القضية بهدف التركيز على الأنشطة وليس على الموضوعات في القطاع. بعبارة أخرى ، لا توجد تحسينات في رأس المال كما حدث مع التنظيم المصرفي. وقال أندريس بورتيلا ، رئيس الشؤون التنظيمية في معهد التمويل الدولي (IIF) ، وهو جماعة ضغط مصرفية ، لرويترز: "زيادة رأس المال لن تنجح في كثير من الحالات لأنها لا تتعلق بالكيانات ولكن قبل كل شيء بالأسواق والمعاملات والشبكات المترابطة". واشنطن للتأمين. بالنسبة إلى أليستير ميلن ، محاضر في الاقتصاد المالي بجامعة لوبورو وعضو سابق في بنك إنجلترا ومسؤول في وزارة الخزانة في المملكة المتحدة ، قد يستغرق الأمر وقتًا أطول قليلاً. إن إصلاح قطاع الظل المصرفي يتعلق بأكثر من عدم وجود مشاكل في المستقبل ".
