لي مقال بتاريخ 20 مارس على موقع FIRSTonline ("النمو لا يأتي من العجز") ، اعترض البعض على أنني لن أعول على إمكانية تحويل العجز إلى نقود. بهذا المعنى ، فإن ما يسمى ب هليكوبتر المال بقلم ميلتون فريدمان ، حيث "يوزع البنك المركزي الأوراق النقدية" على السكان وبالتالي يحقق زيادة في القوة الشرائية والطلب الكلي.
لم يتم أخذ نظرية HM في اعتبار كبير من قبل الاقتصاديين ، لأنه كان من المفترض أن الزيادة في كمية الأموال المتداولة تتوافق مع زيادة في مستوى السعر - وهو تأثير يعتبر غير مرغوب فيه. اليوم مع ذلك تمت مناقشته بجدية لأن الطلب ينخفض والتضخم لا يعرف الخوف ، بل إنه يعتبر مرغوبًا فيه. ومن هنا جاءت فكرة أننا نستطيع تحقيق ما أسميه "الحلم المستحيل" ، أي زيادة العجز اليوم دون دفع الفاتورة غداً. أصبح تحقيق الدخل بمثابة الإوزة التي تبيض ذهباً يدحض العلم الحزين: الغداء المجاني الشهير موجود بالفعل ، رابطة بلانس إنه اختراع غريب للاقتصاديين الأرثوذكس ، الذين جعلوه من المحرمات بتسجيله في معاهدة ماستريخت.
الجواب البسيط على هذه الشركة المرحة - أي ليست حزينة - من غير الأرثوذكس هو أن التسييل عاجلاً أم آجلاً يولد التضخم ، والتضخم هو ضريبة على مالكي الأموال. الأمر واضح تمامًا في الحالات التي لا يوجد فيها نقص في إجمالي الطلب ، كما هو الحال في حالات التضخم المفرط التي أعقبت الحرب أو في إيطاليا في السبعينيات. من ناحية أخرى ، عندما يكون السؤال مكتئبًا ، فإن تسييل ينتج عنه آثار إيجابية - تخفيف عبء الديون وتقديم الدعم للطلب النهائي - فقط إذا كان يُنظر إليه على أنه دائم وبالتالي إذا كان يولد تضخمًا في المستقبل ، وبالتالي يتخذ شكل ضريبة مؤجلة على مالكي الأموال. تم تطوير الحجة في أدبيات واسعة النطاق الآن (انظر هنا بروغل, كروغمان e بيوتر) بسيط: مع أسعار فائدة قريبة من الصفر ، فإن ميزة التمويل بالمال بدلاً من الأوراق المالية متواضعة للغاية (إن لم يكن صفرًا) ، ما لم يكن تسييل الأموال دائمًا ، بمعنى أن البنك المركزي يجدد الأوراق المالية العامة إلى الأبد مع انتهاء الصلاحية .
في هذه الحالة ، يمكن للدولة أن تمول نفسها بدون فائدة ليس فقط اليوم ولكن إلى الأبد ، حتى عندما تكون ظروف الاقتصاد e اسعار الفائدة يعودون إلى طبيعتهم. ولكن في هذه المرحلة ، ينتج عن زيادة حجم الأموال المتداولة ضريبة التضخم التي ذكرتها أعلاه. علاوة على ذلك ، ليس للتحويل أي تأثير على إجمالي الطلب عندما يفشل في خفض أسعار الفائدة الاسمية لأنها بالفعل عند الحد الأدنى. ومع ذلك ، يمكن أن تخفض أسعار الفائدة الحقيقية إذا أدت ، في نظرها على أنها دائمة ، إلى زيادة التضخم المتوقع. على أي حال ، هناك حقيقة واحدة لا يمكننا الهروب منها: عاجلاً أم آجلاً ندفع الضريبة.
