هل وكالات التصنيف لا تزال مهمة؟ السؤال مشروع ، بالنظر إلى ذلك رفضت وكالة ستاندرد آند بورز مؤخرًا معظم الدول الأوروبية ، لكن أسواق الأسهم لم تتفاعل كثيرًا. ثم جاء دور فيتش مما أدى إلى تدهور بلدنا ، مع الاعتراف بإحراز بعض التقدم ، وهنا أيضًا لم تكن هناك ردود فعل دراماتيكية. في الواقع ، تقلص الفارق بين سندات الخزانة الإيطالية والسندات الألمانية.
بالطبع ، يجب أن يقال ذلك كانت الوكالات حذرة. نشرت Standard & Poor's تحليلها مساء الجمعة مع إغلاق الأسواق ، وبالتالي أعطت السلطات الأوروبية وقتًا لتنظيم نفسها لتجنب انخفاض الأسعار المدمر. من جهتها ، أعلنت وكالة فيتش ، كالعادة ، أن تصنيف إيطاليا كان تحت المراقبة. واستنتج الجميع: لقد قامت الأسواق بالفعل بتسعير هذه التأثيرات ولهذا لم تكن هناك ردود فعل دراماتيكية.
فهل كل شيء طبيعي؟ في الحقيقة، إذا كانت الأسواق جيدة لدرجة أنها قادرة على توقع تحليلات وكالات التصنيف ، فسيظهر سؤال خبيث: ما هي أهداف وكالات التصنيف؟ هؤلاء ، مع تحليلاتهم التي أجراها خبراء القطاع الذين لا ينظرون إلى أي شخص في مواجهة ، يجب أن يكونوا قادرين على توقع الأسواق ، وإرسال إشارات واضحة عن مكان وجود الخطر وأين يوجد اليقين بدلاً من ذلك. وتنشأ وظيفتها من الملاحظة التي مفادها أن مشغلي السوق يجب أن يتصرفوا بسرعة وأنهم غير قادرين على تقدير جميع المواقف المعقدة التي غالبًا ما تصاحب سندات الدين التي يتم تداولها في الأسواق. لهذا نعتمد على الوكالات المتخصصة التي تصادق على هذه العناوين من خلال أحكام على المصدرين يتم تحديثها باستمرار. إذا كانت الأسواق ، أي المشغلون ، مهرة للغاية لتوقع تحليلات الوكالات ، فلم تعد هناك حاجة لإنفاق الأموال للحصول على الأوراق المالية المعتمدة.
يصبح الشك أكثر أهمية إذا اعتبرنا أن العديد من تحليلاتهم تستند إلى الماضي أكثر من المستقبل. المشهورة هي حالة تخفيض تصنيف الولايات المتحدة الأمريكية ، والذي حدث من قبل وكالات التصنيف فقط بعد اندلاع الأزمة المالية العالمية: تحذير عندما لم تعد هناك حاجة للأسف!
حتى في التحليلات الأخيرة ، يبدو أن الاعتبارات المتعلقة بالماضي تهيمن على الأحكام. لنأخذ حالة إيطاليا ، حيث تم تبرير التخفيض الأخير من خلال الوضع الأوروبي المعقد وغير المؤكد ، وكذلك الاختلالات الإيطالية التي ميزت بلدنا لسنوات حتى الآن. وبدلاً من ذلك ، تم التأكيد على أن حكومة مونتي فعلت ما يتعين عليها القيام به ، ومن وجهة النظر هذه ، كان هناك تقدم. باختصار ، لم تتغير صورة إيطاليا إلا للأفضل. في الواقع ، استند الحكم السلبي على إيطاليا بشكل حصري تقريبًا إلى البيانات السابقة ، المعروفة بالفعل والتي تم الحكم عليها بالفعل. كلنا مقتنعون بأهمية بلدنا. ومع ذلك ، يتساءل المرء عن المزيد من المعلومات التي قدمها مثل هذا التحليل للسوق. هذا الأخير لم يتفاعل بشكل سلبي. لو فعل ذلك ، لكان الانتشار قد اتسع على الأرجح وكان الوضع الإيطالي قد ساء بالفعل. وهكذا ، على الأرجح ، كان الباب سيفتح أمام حكم سلبي جديد.
ولكن ، كما قلت ، يبدو أن استجابة الأسواق أقل فأقل لهذه التحليلات. وبالتالي فإن وكالات التصنيف التي نوقشت كثيرًا ، والتي يرغب شخص ما في وضعها تحت المراقبة والتي قد يرغب شخص آخر في محاكمتها ، تعمل على إضعاف نفسها. إذا كان رد فعل السوق قليلاً لتحليلاتهم ، فهذا يعني أنه لا يصدقهم كثيرًا. وربما يكون هذا هو أفضل علاج لتجاوزهم المفترض في السلطة.
