تؤمن PIAZZA AFFARI في العرض TAKEOVER على CAMFIN +7,8. يعمل كل من HOURGLASS و BONOMI على تقصير سلسلة PIRELLI
لا شك في أن السوق يراهن على عرض الاستحواذ على Camfin. إن حصة خزينة Pirelli المدرجة هي في الواقع في حالة فوران كامل من حيث السعر (+ 7,81٪) والأحجام ، مما يؤكد أن انتهاء المفاوضات بين Marco Tronchetti Provera و Clessidra و Investindustrial Funds هو الآن مسألة أيام. في هذا الصدد ، تم التأكيد على منح الأفراد الخاصين لكلوديو سبوزيتو وأندريا بونومي حصرية في الصفقة حتى منتصف ديسمبر.
لكن كيف سيتطور الفهم؟ بعد نقاش طويل بين الطرفين خلال عطلة نهاية الأسبوع ، تم الاتفاق على تخطي ما يسمى بالمرحلة الأولى ، والتي تصور إنشاء شركة جديدة للعمل جنبًا إلى جنب مع Mtp Sapa ، خزنة Tronchetti ، والتي يمكن أن تدخل فيها Clessidra و Investindustrial في ضوء السيطرة على Gpi ، مربع آخر في رأس Camfin. حل مرهق مع أوقات غير مؤكدة ، مع الأخذ في الاعتبار أيضًا المعارضة الواضحة من Malacalzas (أعضاء اتحاد التحكم في Gpi حتى يوليو المقبل) للسماح بأي تغيير في الميزان.
ومن هنا تم تغيير الخطط: ماركو ترونشيتي بروفيرا سيشارك في زيادة رأس مال GPI المعتمدة بالفعل (45 مليون). في غضون ذلك ، ستعمل صناديق Clessidra وصناديق الاستثمار الصناعية على تطوير مخطط لتقصير السلسلة لتقديمه إلى Malacalzas أيضًا. يتصور المشروع عرض استحواذ من Gpi على Camfin مع اندماج لاحق بين Gpi و Camfin و newco والذي سيكون بمثابة وسيلة للعملية. . سيدخل الصندوقان إلى الشركة الجديدة بهدف جلب المساهم المرجعي (أي Gpi-Camfin) مباشرة إلى Pirelli.
في نهاية العملية ، يمكن لعائلة Tronchetti التصرف في 5-6٪ من Pirelli أو الخروج مبكرًا عن طريق بيع الأسهم في عرض الاستحواذ Camfin. يمكن أن تبقى Malacalzas في مساهمة Bicocca مع الصناديق الخاصة. سيبقى Marco Tronchetti Provera على رأس المجموعة لفترة محددة مسبقًا مع هيئة التدريس لتكون قادرة على الحصول على حق الاختيار الأول للمساهمين الجدد في وقت خروج الشركات الخاصة.
هل ستنجح العملية؟ لم يكن رد مالاكالزا طويلاً. قال فيتوريو مالاكالزا ردًا على المراسلين على هامش مؤتمر في ليريسي: "اعتاد اللاتين أن يقولوا العقد المبرم: يجب احترام الاتفاقيات وأنا احترمها لمدة 50 عامًا. أنا أتعامل فقط مع أولئك الذين يحترمون الاتفاقات '. وإلى المراسلين الذين ضغطوا عليه بشأن هذا الموضوع ، تابع رائد الأعمال الجنوى: "أنا لا أجيب عن Pirelli لكنني سأضيف شيئًا آخر: هناك من يفهم أولاً ، من يفهم لاحقًا ومن لا يفهم أبدًا".
باختصار ، يبدو السلام بعيد المنال ، إن وجد. بأي عواقب؟
أ) Malacalza ، بحصة 26,5٪ تقريبًا في Camfin (مشاركة مباشرة ومن خلال Gpi) ، ليس لديها مساهمة كافية لحق النقض ضد أي عمليات استثنائية ، والتي تتطلب ما لا يقل عن ثلث رأس المال. لكن المساهم لا يزال جزءًا من الاتفاقية النقابية ، والتي لا يمكن إلغاؤها إلا في يناير وستنتهي في يوليو فقط. في جوهرها ، تتمتع عائلة Malacalza بحق نقض كبير.
ب) لا تبدو المواجهة من الجدار إلى الجدار معقولة ، كما أنها مكلفة للغاية بالنسبة للجميع. لا تملك Malacalza الأرقام على الورق لتكون قادرة على خدش الأغلبية الممنوعة التي يمتلكها Tronchetti في Gpi (والتي من بين أمور أخرى وافقت بالفعل على زيادة رأس المال قيد المناقشة بالأغلبية) وفي Camfin نفسها. لذلك ، يبدو أن الحل الوسط يكمن في منطق الأشياء.
ج) يود Malacalza أن يشير إلى أنه لن يتفاوض مع Tronchetti. ولكن بمجرد تنفيذ عرض استحواذ GPI على Camfin ، سيكون المتحاورون الرئيسيون هم Clessidra و Investindustrial. باختصار ، يمكن أن تبدأ المفاوضات على الأقل. حتى لو ظل الطريق صعودًا. بصرف النظر عن الأسهم ، سيظل Marco Tronchetti Provera على رأس Bicocca في المستقبل القريب (بموافقة كاملة من المستثمرين الدوليين). احتمال غير قابل للهضم لعائلة Malacalzas الذين يستمرون في طلب الأسهم وليس المال كمهر للطلاق الذي ، مهما انتهى ، لن يكون عبثًا على الحلفاء السابقين.
