ايطاليا ، الركود الثالث في 10 سنوات: 5 أسباب للقلق

دخلت إيطاليا في حالة ركود. الثالثة في عشر سنوات. بالطبع ، في الوقت الحالي هو الحد الأدنى من التغيير السلبي في الناتج المحلي الإجمالي: -0,3٪ تراكمي بين الربع الثاني والعام الماضي 2018. التقنية ، كما يقولون ، صفة حلوة ودقيقة من الناحية التحليلية ، لأن ربعين متتاليين من الانخفاض في الناتج المحلي الإجمالي مهما كان حجمها ، من أجل التحدث بشكل صحيح عن الركود. كانت نتيجة الجزء الأخير من العام الماضي أقل بشكل هامشي من المتوقع (-0,1٪).

يوجد خمسة عناصر مهمة مما يجعل هذا الحد الأدنى من التخفيض أكثر إثارة للقلق. الأول هو أنه بالنظر إلى المؤشرات النوعية (ثقة الأعمال في يناير ومؤشر مديري المشتريات في ديسمبر) استمرت في الانخفاض ، وهي إشارة إلى أننا يجب أن نتوقع علامة ناقص أخرى على الأقل في عام 2019. والثاني هو أن موجة من الأوراق في الدورة الدولية أن إيطاليا تمر بالمياه وأن الفجوة غير المواتية التي تبلغ حوالي نقطة مئوية واحدة من النمو السنوي بين منطقة اليورو وإيطاليا التي لوحظت منذ عام 2000 تم تأكيدها (1,2٪ مقابل اتجاه 0,1٪ في الربع الأخير من 2018) ، مما يعني أن البلاد مستمرة لتفقد الأرض مقارنة بشركائها الأوروبيين. وهو ما يشير إلى أسباب داخلية بحتة لشرح النمو المنخفض في إيطاليا.

العنصر الثالث هو أن الانتعاش المصغر الذي بدأ في النصف الثاني من عام 2013 لم يعوض إلا عن جزء صغير من الخسائر المتراكمة منذ عام 2008 وما بعده. من حيث نصيب الفرد من الناتج المحلي الإجمالي ، كانت المستويات قبل عشر سنوات، وهذا يغذي التصور بأنه لم يكن هناك انتعاش ، مع العواقب الاجتماعية والسياسية التي لوحظت من حيث زيادة الفقر المدقع والتوجه السياسي للناخبين ، الذي يسعى إلى الانتعاش والحماية الفوريين. العنصر الرابع هو أن هذا التغيير السلبي في النصف الثاني من عام 2018 يمتد إلى عام 2019 ، والذي في الواقع يبدأ من -0,2٪. باستخدام استعارة كرة القدم ، يبدو الأمر كما لو أن فريقًا لكرة القدم قد عوقب ببضع نقاط في بداية البطولة ، ونتيجة لذلك كان عليهم أن يبذلوا جهدًا أكبر للصعود إلى الطاولة.

مطاردة الواقع أسوأ من التوقعات ، فقد لوحظت المراجعات التنازلية المستمرة لعدة أشهر ، بغض النظر عن المتنبئ. كانت أحدث عمليات البحث في الترتيب الزمني هي عمليات البحث REF ، والتي أعطت درجة صفر جيدة لديناميكيات الناتج المحلي الإجمالي لهذا العام. ولكن بالنظر إلى الملف الشخصي ربع السنوي الذي أدرجته REF ، وبنفس الاتجاه بالنسبة للجزء المتبقي من عام 2019 ، فإنه يجعل هذا التقدير قديمًا ومتفائلًا ، لأنه سيغلق عام 2019 بأكمله الآن عند -0,1.

في الواقع ، يقدر ملف تعريف REF آخر بنسبة -0,1٪ في الربع الأول ومن ثم نمو ضئيل في بقية العام. لكن هذا الاتجاه ليس واضحًا بأي حال من الأحوال ، لأنه لا تزال هناك مخاطر سلبية مهمة، نفس العوامل التي تسببت في تباطؤ الاقتصاد العالمي خلال عام 2018: يمكن أن يكون التباطؤ الأمريكي أكبر ، وينطبق الشيء نفسه على الصين ، كما أن ذخيرة السياسة الاقتصادية لمواجهة التباطؤ ليست وفيرة كما كانت قبل الأزمة ؛ عدم اليقين بشأن التحركات التالية للبنوك المركزية الرئيسية ، والتي أصبحت بطريقة أو بأخرى معتمدة على البيانات التي تظهر تدريجياً ؛ الحرب التجارية التي أطلقتها إدارة ترامب ، التي ما زالت لا تعرف أين ستتوقف ؛ خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي ، والذي يبدو في هذه المرحلة أنه سيكون على نحو متزايد قاسياً وغير خاضع للحكم ؛ نتائج الانتخابات الأوروبية. أداء الأسواق المالية ، التي سجلت بالفعل انخفاضًا كبيرًا في الأشهر القليلة الماضية من عام 2018 ولكنها لا تستبعد النمو العالمي أقل من تقديرات صندوق النقد الدولي ومنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية الحالية والتي يمكن أن تؤثر ، مع تراجع آخر ، على ثقة وثروة العائلات. باختصار ، لا يزال هناك الكثير من المخاطر السياسية التي تخيم على الاقتصاد الإيطالي كأنها شاحبة. هذا الخطر أعلى في إيطاليا ، كما يتضح من اتجاه الفارق الذي انخفض ، لكنه لا يزال مرتفعًا للغاية ويجعل من الصعب منح الائتمان.

من بين أمور أخرى ، كل من REF وبنك إيطاليا (الذي أشار + 0,6٪ لهذا العام) تدمج بالفعل آثار التدابير المعتمدة مع أحدث مناورة للميزانية. الإجراءات التي لا تساعد على النمو ، حيث تتركز على زيادة التحويلات إلى الأسر ، والتي تتزايد ، مع ضوء القمر ، والميل إلى الادخار (حتى عند أدنى مستوياتها التاريخية). إذا تحقق جزء بسيط من هذه المخاطر السلبية ، فلا يمكن اعتبار الارتفاع في النصف الثاني من العام أمرًا مفروغًا منه.

Ma لماذا ينهار نمو الاقتصاد الإيطالي بهذه السرعة؟ لأن القوة الدافعة كانت ناتجة عن الصادرات في جانب الطلب والصناعة على جانب العرض. صناعة حاسمة في الدورة الاقتصادية لأنها أكثر عرضة للتقلبات ؛ بينما تتأثر الصادرات بالحالة الصحية للطلب العالمي ولا سيما بالأسواق المرجعية للبلد على الصعيدين الجغرافي والقطاعي. لا تزال إيطاليا تصدر الكثير إلى منطقة اليورو وخاصة إلى ألمانيا ؛ ويبيع العديد من السلع الرأسمالية ومكونات هذه السلع في الخارج. أدى تدهور الوضع الاقتصادي الأوروبي وقبل كل شيء في ألمانيا ، من ناحية ، والتباطؤ السريع في دورة الاستثمار (المرتبط بعدم اليقين أعلاه) إلى إعاقة الصادرات والصناعة وتسبب في انكماش سرعة إيطاليا.

آخر عنصر للقلق وهي أيضًا الأكبر بالنسبة لإيطاليا ، وهي تداعيات على المالية العامة لديناميكية مماثلة في الناتج المحلي الإجمالي. في الواقع ، استندت الحكومة في توقعاتها على العجز العام والديون إلى نمو حقيقي بنسبة 1٪ واتجاه سعري (معامل انكماش الناتج المحلي الإجمالي) بنسبة 1,4٪ ، أي الناتج المحلي الإجمالي الاسمي ، وهو ما يُحسب لأداء المالية العامة ، بنسبة 2,4٪. . مع أخذ كل الأمور بعين الاعتبار ، يمكن أن يتماشى العجز العام هذا العام مع توقعات الحكومة: يشير المرجع المرجعي إلى 2,1٪ (مقابل 2,0٪) بسبب التأخير المفترض في تنفيذ دخل المواطن وحصة 100 للمعاشات التقاعدية. ولكن بالفعل في عام 2020 ، ارتفعت إلى 2,3٪ (بدلاً من 1,8٪) ، وذلك بفضل الإلغاء الجزئي لبنود الحماية (زيادة كبيرة في ضريبة القيمة المضافة). قبل كل شيء ، بدأت نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في الارتفاع مرة أخرى هذا العام لتصل إلى 132,9٪ من الناتج المحلي الإجمالي العام المقبل ، بينما أشارت الحكومة إلى 129,2٪ وهي في انخفاض مستمر.

يمثل هذا انتهاكًا واضحًا للقواعد الأوروبية ، والتي تتوقع انخفاضًا كبيرًا في نسبة الدين / الناتج المحلي الإجمالي مع اقترابنا من عتبة 60٪. الآن ، وبغض النظر عن منطق وذكاء هذه القواعد ، فإن الأغلبية التي تدعم الحكومة تهدف إلى تحقيق نتائج انتخابية أوروبية تكافئ الأحزاب القومية وبالتالي المناهضة لبروكسل. إنه لأمر مؤسف أن في دول الوسط والشمال الشرقي ، تفضل الأحزاب القومية المالية العامة المرتبة وهم أكثر دوغماتية وصرامة من أولئك الذين يحكمون حاليًا ، على سبيل المثال ، فرنسا وألمانيا. لذلك ، فإن مقامرة الحكام الإيطاليين تخاطر بأن تصبح خاسرة وينتهي الأمر بإيطاليا بأزمة مالية عامة مماثلة لأزمة 2011-12. اربطوا احزمتكم.