جلب عام 2017 معه حداثة ذات أهمية إلى حد ما لعالم الاستثمارات في إيطاليا: i شرطة التدخل السريعباختصار، ل خطط الادخار الفرديةالتي أصبحت حقيقة بفضل قانون الميزانية.
توجه PIRs الاستثمارات نحو أسهم وسندات الشركات الصغيرة والمتوسطة الإيطالية ، وتقدم ميزة ضريبية كبيرة لأولئك الذين يشتركون فيها - لقد تحدثت عن ذلك على نطاق واسع في هذا المنصبالذي أشير إليه حتى لا يملّك.
أود هنا أن أجيب على سؤال صريح ومباشر: إلى أي مدى تكون تقارير تنفيذ البرامج ملائمة مقارنة بالاستثمارات الأخرى "غير المتعلقة بتقدير تنفيذ البرامج"؟
LIBIDO الضريبي ، SPECULATING LIBIDO و PIR
PIRs هي "حاويات مالية" (صناديق الاستثمار المشترك ، إدارة الأصول ، ملفات الأوراق المالية ، بوالص التأمين على الحياة) والتي ، بشرط استيفاء شروط معينة ، تمنح الإعفاء الضريبي الإجمالي على دخل الاستثمار نفسها ومن ضريبة الميراث في حالة وفاة المشترك. يجدر تحديث ذاكرتك بشأن المعدلات الرئيسية المرتبطة بالاستثمارات: السندات الحكومية الصادرة عن الدول ذات السيادة (والتي يتم تضمينها في القائمة البيضاء) تخضع للضريبة بنسبة 12,5٪ ، وأنظمة التقاعد التكميلية (مثل صناديق التقاعد) تخضع لمعدل 20٪ ، في حين أن الأدوات المالية الأخرى بخلاف PIR (على سبيل المثال الحسابات الجارية وحسابات الودائع والصناديق المشتركة وصناديق الاستثمار المتداولة والأسهم والسندات) تخضع لمعدل 26٪.
من ناحية أخرى ، يتم تطبيق معدل 0٪ على PIRs. باختصار ، لا ضرائب. هذه الحقيقة ، جنبًا إلى جنب مع خاصية الاستثمار في الأوراق المالية للشركات الصغيرة والمتوسطة ، والتي ربما تكون تعبيرًا عن التميز الإيطالي الأسطوري ، تنتج مزيجًا من المكونات القوية بما يكفي لجعل المدخر الإيطالي العادي يدور رأسه. في الواقع ، تشير تقارير PIR إلى نقطتين حساستين للغاية: أولاً ، تجنب الضرائب ، وثانيًا ، الحصول على أداء متفوق. وهذا هو ، "الرغبة الجنسية المالية" و "الرغبة الجنسية المضبوطة" في التفاف رائع وخطير.
وبالتالي ، لمساعدتك على اتخاذ خيارات استثمارية عقلانية وغير هرمونية ، فقد قمت بالتحقيق بطريقة معقمة في ملف تعريف ملاءمة تقارير تنفيذ البرامج مقارنة بالبدائل الممكنة.
PIR مقابل NON-PIR
إذا كان لديك مدخرات لاستثمارها ، فمن المحتمل جدًا أن يأتي مندوب مبيعات جريء ويلوح بالراحة المالية والمالية القصوى لسندات PIR تحت أنوفك. لا تأخذ أي شيء كأمر مسلم به ، ولكن تصرف بعقلانية. دعنا نترك جانباً مسألة مخاطر الدولة للحظة (إن تقارير PIR لديها ، بحكم تعريفها ، تعرضًا قويًا لمخاطر إيطاليا) ، ونتخيل أن PIR جزء من توزيع الأصول المتوازن والمتنوع بشكل كاف من حيث المخاطر. بادئ ذي بدء ، يجب التحقيق في قضية اللجنة.
وهذا يعني: نظرًا لأن PIRs معفاة من الضرائب ، فما هو مستوى العمولة (TER) الذي يعتبر PIR مناسبًا مقارنة باستثمار منافس؟ الرسم البياني التالي يجيب على هذا السؤال المشروع.
المتغيرات المعنية هي:
- العمولات (تبسيط بعض الشيء ، TER) من PIR ؛
- لجان البديل الافتراضي ؛
- الأداء الإجمالي ، أي قبل الضريبة ، للاستثمار (الذي نفترض أنه متطابق ، لتركيز الانتباه فقط على الضرائب والعمولات).
على المحور الأفقي ، أوجد الفرق بين عمولة PIR الافتراضية وتلك الخاصة بالاستثمار الآخر. وبالتالي ، عندما يكون الرقم سالبًا ، فهذا يعني أن رسوم PIR أقل من رسوم الاستثمار الآخر ، والعكس صحيح عندما يصبح الانتقال إلى اليمين موجبًا. على المحور الرأسي ، يوجد بدلاً من ذلك فرق الأداء الصافي بين PIR الافتراضي والبديل: إذا كانت القيمة موجبة ، فهذا يعني أن PIR يفوز ؛ والعكس صحيح إذا كانت سلبية.
هناك سطرين: أحدهما لعائد سنوي افتراضي (إجمالي ، أي قبل الضريبة) يبلغ 5٪ والآخر يقابل عائد 10٪. يعتمد ملف تعريف الراحة في الواقع على الأداء الإجمالي. السبب بديهي: يتم تطبيق معدل الضريبة على الأرباح ، وبالتالي كلما ارتفع ، زادت المدخرات الضريبية المرتبطة بـ PIR ، وكان معدل PIR أكثر ملاءمة.
دعونا نقرأ الرسم البياني معًا.
بالنسبة لكلا مستويي العائدات ، تكون الخطوط منحدرة إلى أسفل: وهذا يعني أنه كلما ارتفعت عمولة PIR ، مقارنةً بالبديل الافتراضي ، كلما انخفض الأداء الإضافي لتقرير PIR نفسه (مع نفس العائد الإجمالي بالطبع) . واضح جدا. ولكن متى يصبح البديل أفضل من تقرير تنفيذ البرامج؟ لفهم هذا ، من الضروري تحديد النقطة التي يتقاطع عندها كل خط على المحور الأفقي ، ثم قراءة فرق العمولة الذي يقابله [1]. لنلقِ نظرة على بعض الأمثلة:
- بإجمالي عائد 5٪ ، إذا كانت عمولة PIR 2,5٪ فمن الضروري أن يكون البديل لديه عمولة أقل بحوالي 1٪ ليكون أرخص من PIR ؛ إذا انخفضت رسوم PIR إلى 1,5٪ ، "للتغلب على PIR" ، يجب أن يكون لدى غير PIR رسوم 0,30٪ ؛
- مع عائد إجمالي يبلغ 10٪ ، تزداد ميزة PIR ، ويمكن أن تكون عمولة PIR أعلى بحوالي 2٪ من البديل وستظل أرخص ؛ أي ، حتى مع وجود عمولة PIR تساوي 3,1٪ (مرتفع) ، تظل الراحة قائمة حتى لو كان للبديل عمولة 1٪. إذا كانت عمولة PIR 2 ٪ ، مع عائد إجمالي قدره 10 ٪ ، فإن PIR من الناحية العملية لا تقبل المنافسة.
وغني عن البيان أنه في حالة الأداء السلبي لسجل PIR ، لا توجد ميزة ضريبية ، نظرًا لأن الضرائب تُدفع على الأرباح. باختصار ، تتمتع تقارير PIR بشكل موضوعي بهامش جيد من الملاءمة. لكن من الواضح أيضًا أن إذا طلبوا منك لجان الستراتوسفير لتقرير تنفيذ البرامج ، فعليك التفكير مليًا وإجراء الحسابات. أيضًا لأنه ليس من المؤكد بأي حال من الأحوال أن الأداء الإجمالي للبدائلين المحتملين هو نفسه.
في هذه النقطة ، من الصعب تحديد التوقعات في المستقبل القريب للسوق المالي الإيطالي (الذي تركز عليه RIPs) أو الأسواق الأخرى. ومع ذلك ، ما يمكننا تحليله هو البيانات التاريخية ، وبشكل أدق العوائد الحقيقية (أي المصححة للتأثير التآكلي للتضخم) - انظر الرسم البياني التالي - في فترات مختلفة ، وكلها مهمة جدًا من وجهة نظر إحصائية.
يخبرنا التاريخ أنه على الرغم من أن سوق السندات الإيطالية قد ولّد عائدات حقيقية بشكل عام تماشياً مع بقية العالم ، إلا أن البورصة الإيطالية كانت مخيبة للآمال بالتأكيد. ليس هذا هو الحال بالنسبة للمستقبل بأي حال من الأحوال (على الرغم من أنني أشك في أن أداء الأسهم في إيطاليا يتماشى جيدًا مع أساسيات البلاد - ولكن ، أكرر ، هذا مجرد شك محبط). أيضًا لأن سوق الأسهم الإيطالية ، عند الفحص الدقيق ، ليس فقط مؤشر FTSE MIB ، الذي يعتمد بشكل كبير على نظامنا المصرفي المنهك ، ولكن هناك أيضًا شرائح أخرى، مختلفة ومثيرة للاهتمام ، وأكثر ارتباطًا بالمشهد الصناعي.
ومع ذلك ، تظل الحقيقة أنه قبل الاستثمار في تقرير تنفيذ البرامج ، من الضروري التأكد من أن المهارات الإدارية لمن يقترحونه لها أسس جيدة ، وبالتالي فإن لديهم احتمالات أداء إيجابية ذات مصداقية. لا تكن ساذجًا ، لا تدع عقلك يخيم عليه "الرغبة الجنسية المالية" و "الرغبة الجنسية المضبوطة" ...
