يعرف أي شخص لديه الحد الأدنى من الخبرة الجبلية أنه عندما تخرج في رحلة في الصباح ، من الجيد أن تأخذ معك أنوراك حتى لو كانت السماء صافية وساخنة. في الواقع ، فوق ارتفاعات معينة ، يمكن أن تتغير الأحوال الجوية بشكل جذري ، حيث تحل الرياح والأمطار والضباب والبرد محل الشمس في بضع دقائق فقط. في المرتفعات العالية التي تجد أسواق الأسهم نفسها فيها ، لا سيما في أمريكا ، يمكن أن تكون التقلبات في المزاج بنفس السرعة ويمكن أن تكون التصحيحات عميقة.
كان لتجمع ترامب بعض المقدمات الأساسية. الأول أن ترامب لا يزال رئيسًا. والثاني هو أنها نجحت في تنفيذ الإصلاحات الموعودة ، لا سيما رفع القيود وتخفيض ضرائب الشركات. حتى قبل أسبوع ، لم يبد السوق ، على عكس وسائل الإعلام وبعض المعلقين ، أي شكوك حول الفرضية الأولى أو الثانية. تآكل ارتفاع ترامب عند الهوامش ، وبالتالي رأينا الدولار ينخفض وصمدت سندات الخزانة الطويلة بشكل جيد للغاية على الرغم من رفع سعر الفائدة المتوقع في مارس.
ومع ذلك ، فقد قاوم جوهر تجارة ترامب ، الصعود في سوق الأسهم ، أي نوع من الهجمات دائمًا حتى قبل أسبوع وأظهر أنه غير قابل للتدمير. ثم ، في غضون أيام ، بدا ترامب ضعيفًا على عدة جبهات. بدا غير قادر على الرد بشكل كافٍ على الهجوم الديمقراطي القوي (Russiagate وعرقلة التعيينات غير المسبوقة) التي تهدف إلى تحقيق الهدف الأكبر المتمثل في المساءلة في منظورها الصحيح. لقد بدا وكأنه تكتيكي غير حكيم في إعطاء الأولوية لإصلاح الرعاية الصحية ، وهو أمر له أهمية كبيرة للرأي العام ولكنه قليل الأهمية للأسواق ، الأمر الذي يعتبر بمثابة نكسة خطيرة تدفع إلى الأمام بتوقيت التخفيضات الضريبية. وأخيراً ، بدا أنه غير قادر على أداء معجزة الحفاظ على حزبه متماسكاً وجعله يستوعب الإصلاح الصحي.
وهكذا فإن الحقيبة التي بدت راضية وهادئة وواثقة دفعت ثمن الاستقرار المقبول للمؤشر (نحن أقل بنسبة 2 في المائة فقط من المستويات المرتفعة وما زلنا أعلى بنسبة 5 في المائة عن المستوى في بداية العام و 12 في المائة فوق أدنى مستويات ليلة الانتخابات. ) مع تناوب داخلي عنيف ، والذي شهد خسارة البنوك والدوريات بنسبة 10 في المائة من الارتفاعات واستعاد المدافعون الكثير من الأرض التي فقدوها منذ نوفمبر.
وبالتالي ، فإن ارتفاع ترامب العكسي وانكماش كل ما حدث منذ نوفمبر والعودة إلى قيم السوق في أكتوبر ، إن لم يكن أسوأ ، ربما يكون قريبًا من نهايته. سيظل الفشل في الموافقة على إصلاح نظام الرعاية الصحية يسبب استياءًا لبضعة أيام ، ولكن يخفف من وطأة اليقين بأن الكونجرس سيعمل على سلطات الضرائب في وقت مبكر من الأسبوع المقبل.
ومع ذلك ، ستورث القصة درسًا مهمًا للأسواق وهو أن أوقات الواقع أبطأ بكثير من أوقات الخيال. من نوفمبر إلى فبراير ، استبعد العالم التنفيذ الكامل لبرنامج ترامب دون قلق كبير من أن الإدراك الملموس سيستغرق عامًا. عام هو وقت طويل ، ولديه وقت لإرهاق المتفائلين تحسبا وتشجيع المتشائمين. النبأ السار إذن هو أن الأسواق ستستمر.
أما الخبر غير السار فهو أن الإصلاحات ستستغرق وقتًا طويلاً للتنفيذ وأن العائق الذي يجب التغلب عليه لتحقيق زيادات جديدة سيكون مرتفعًا. سنحتاج إلى إصلاح ضريبي غير مخفف للغاية ، وأداء جيد للاقتصاد (وهو في الوقت الحالي ليس بارعًا في أمريكا) ، وزيادة الأرباح ليس فقط بسبب انخفاض الضرائب التي يتعين دفعها وإلى الاحتياطي الفيدرالي الذي يرفع المعدلات في بطريقة منظمة وبدون مبالغة. حان الوقت لإعادة تركيز استراتيجية محفظتك. من حرب الحركة نحن على وشك الانتقال إلى حرب المواقع. هذا لا يعني على الإطلاق أن كل الفرص وراءنا. ومع ذلك ، فإن التبادل الجانبي الأمريكي سيسمح لبقية العالم بتضييق فجوة التقييم واللحاق بالركب
