ليست كل البلدان الناشئة تخشى التناقص التدريجي ، أي تقليل التحفيز النقدي من قبل الاحتياطي الفيدرالي. وبينما تدق دول البريكس ناقوس الخطر بشأن تداعيات تقليل المحفزات على اقتصاداتها ، هناك مجموعة صغيرة من البلدان تبلي بلاءً حسنًا وأنها مجهزة تجهيزًا جيدًا لمواجهة الأشهر المقبلة من الاضطرابات بما في ذلك بلدان مثل بيرو وتشيلي. ومن سيرنوبيو ، حيث تجري ورشة أمبروسيتي في فيلا ديستي ، يميز جوليو فيلاردي ، محافظ البنك المركزي في بيرو ، بين والناشئة. الفارق يأتي من الفائض المالي ، الدين ، إذا كان هناك مجال للسياسات النقدية وأساسيات الاقتصاد. وأوضح فيلاردي لـ Firstonline على هامش ورشة عمل Ambrosetti أن البلدان الأكثر تضررًا هي تلك التي لديها أسس ضعيفة. "سجلت بيرو في عام 2012 فائضًا ماليًا بنسبة 2,2٪ من الناتج المحلي الإجمالي ونتوقع فائضًا في عام 2013 أيضًا. هذه موارد يمكننا استخدامها إذا كان هناك تباطؤ اقتصادي من خلال العمل على السياسات المالية. علاوة على ذلك ، فإن أسعار الفائدة تصل أيضًا إلى 4,25٪ ويمكن تخفيضها لدعم النمو إذا لزم الأمر. لكن في الوقت الحالي ، لسنا بحاجة إليها ". في حين أن البرازيل في مأزق ، في أمريكا اللاتينية ، تمتلك تشيلي أيضًا ما يلزم لمواجهة التناقص الضيق بهدوء أكبر: لديها حسابات مرتبة ، وليس لديها دين عام ، وناتجها المحلي الإجمالي ينمو بنسبة 5,6٪ سنويًا. من المحتمل أن يكون مسار الانفتاح على السوق الذي اتخذه البلدان جنبًا إلى جنب مع كولومبيا والمكسيك ، والذي أوجد سوقًا مشتركة من أربعة بدون رسوم جمركية في عام 2015 ، قد ساهم في ذلك وسط المشاكل الاقتصادية العالمية.
ويشير فيلاردي إلى أنه "بشكل عام ، تمتلك بيرو الذخيرة اللازمة لتجاوز فترة تدفقات رأس المال الخارجة". ينشأ الخوف من البلدان الناشئة ، ولا سيما دول البريكس ، على وجه التحديد من التدفقات الضخمة لرؤوس الأموال التي شهدتها هذه الاقتصادات في أعقاب إعلان بن برنانكي ، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، عن بدء تخفيض المحفزات. يقوم المستثمرون بمراجعة أوضاعهم من المخاطر وسحب الاستثمارات من العديد من البلدان الناشئة التي تجذبها احتمالات تحقيق عوائد أعلى في البلدان المتقدمة (يؤدي تلاشي التحفيز إلى تعزيز معدلات الدخل الثابت مثل السندات الحكومية). وبالتالي ، فإن التدرج يعرض دولًا مثل الصين وروسيا والهند والبرازيل لخطر الصدمات المالية في وقت تواجه فيه هذه الاقتصادات صعوبات لأسباب مختلفة. وهناك بالفعل من يتساءل عما إذا كنا في بداية أزمة الأسواق الناشئة. ليس من قبيل المصادفة أن قادة البرازيل وروسيا والهند والصين وجنوب إفريقيا في مجموعة العشرين في سانت بطرسبرغ وافقوا على إنشاء صندوق بقيمة 20 مليار دولار للتعامل مع الصدمات المالية والاختلالات من وجهة نظر الاقتصاد الكلي والعملة. . مشكلة تم طرحها على طاولة مجموعة العشرين. لكن هذا يخاطر بتفاقم الانقسامات بين الدول الناشئة والمحرمة ، بينما على صعيد العلاقات الدولية ، يتم استنفاد التوتر بين أوباما وبوتين بشأن الأزمة السورية. في الواقع ، كانت الرسالة التي خرجت من القمة دعوة لدول البريكس لترتيب منازلهم. "لقد ناقشنا آثار التناقص التدريجي على الأسواق الناشئة منذ العام الماضي - يوضح فيلاردي - يراهن السوق على أن التناقص سيبدأ بالفعل في 100 سبتمبر وأعتقد أن هناك احتمالًا بحدوث ذلك. وهو أمر جيد ولكن يجب أن يكون تدريجيًا. البلدان الأكثر تضررا من التناقص التدريجي هي تلك ذات الأسس الضعيفة. لكن لا يوجد بديل ، فالشركات الناشئة الكبرى مقدر لها أن تتباطأ بسبب مشاكلها الداخلية التي تحتاج إلى حل ولا يمكن تحديد المدة التي ستستغرقها هذه المرحلة. في بعض الحالات ، كما في الهند على سبيل المثال ، يتعلق الأمر أيضًا بخيارات سياسية. وعلى أية حال ، فقد زاد العديد من البلدان احتياطياتها في السنوات الأخيرة ويمكن استخدامها لمواجهة الصدمات المالية ".
المشكلة إذن هي أن التناقص يضيف إلى مشاكل أخرى على السجادة: كما ذكرنا ، هناك مشاكل هيكلية للاقتصادات الناشئة الكبيرة ولكن هناك أيضًا سيناريو انخفاض أسعار السلع الأساسية الذي يمكن أن يخلق مشاكل للبلدان المصدرة للسلع الأساسية. ليس فقط بسبب التباطؤ في الصين الذي يقلل من الطلب على المواد الخام ولكن أيضًا لأنه ، مع انخفاض بنك الاحتياطي الفيدرالي ، زادت أسعار الفائدة ، تفقد السلع جاذبيتها كأصول مالية ، كما حدث للذهب. بالنسبة لفيلاردي ، هناك ثلاثة مخاطر تقلقه أكثر من غيرها: 1) احتمال أن يترجم التباطؤ في الصين إلى هبوط صعب: إعادة توازن الاقتصاد نحو الاقتصاد تستغرق وقتًا وستستغرق 2-3 سنوات ؛ 2) خطر اختفاء الإشارات الإيجابية التي نراها على الاقتصاد. "أعتقد أن هناك انتعاشًا - يحدد - لكن لا يمكننا التأكد بعد" ؛ 3) مشاكل جديدة في منطقة اليورو. "الآن أزمة منطقة اليورو في الخلفية ولكن لا يمكن نسيانها".
