أفضل نتيجة تتوقعها الحكومة والبنك المركزي الأوروبي من إصلاح البنوك التعاونية هي الاندماج بين Banco Popolare و Popolare di Milano. لقد قيل الكثير بالفعل عن هذا الإصلاح ، الذي يخاطر بتوجيه الضربة النهائية للبنوك المحلية ، أي تلك المؤسسات التي تشكل الدعم الرئيسي لتمويل المشاريع الصغيرة والمتوسطة الحجم (انظر البنوك الشعبية ، الائتمان التعاوني ، الاقتصاد الحقيقي و الدستور ؛ المؤلفون R.Cappellin ، C.Casaletti ، F.Coltorti ، M.Vitale ، Rubbettino 2016).
ومن المعروف أيضًا أن سلامة البنك تكمن أساسًا في الثقة التي يتلقاها من عملائه حتى قبل أصوله. وتأتي الثقة من كفاءة الإدارة وعدم نفاذيةها - مع الأخذ في الاعتبار الزمن - إلى "التيار الرئيسي" للسياسيين. وغني عن البيان أنه لا يوجد بنك قادر على التعامل مع تدفق هائل من ودائعه لسبب بسيط هو أن المدخرات التي يجمعها يتم توظيفها وعدم تركها عاطلة عن العمل.
في نية المروجين (بشكل أساسي مديري البنكين ومستشاريهم) ، سيكون اندماج البنكين "اندماجًا بين أنداد". في الحقيقة ، إذا عدنا إلى البيانات في نهاية عام 2014 (المصدر: الكتاب السنوي R & D) ، فقد تم تقييم Banco Popolare في سوق الأوراق المالية عند 3.645،2.384 مليون يورو و Banca Popolare di Milano بقيمة 6،65 مليون ليصبح المجموع XNUMX مليار: كان بنك ميلانو يساوي XNUMX٪ من بنك فيرونا.
لكن هذا الأخير يتميز بوضع إشكالي للغاية من جانب القروض المتعثرة ؛ لذلك ، عند الموافقة على اقتراح الاندماج ، طلب البنك المركزي الأوروبي إعادة رسملة مليار يورو. ما الغرض من استخدام هذه الموارد الجديدة؟
إذا كان أساس الطلب هو الحاجة إلى تنظيف الميزانية العمومية ، فسيكون ذلك بمثابة مساهمة لتغطية الخسائر المفترضة ، التي يتم احتسابها قبل الاندماج ؛ ومع ذلك ، كما يعتقد البعض ، قد نواجه تعزيزًا بسيطًا لرأس المال لأسباب احترازية ، وهو تعزيز لا يحتاجه بنك ميلانو ، بعد أن قام أيضًا بزيادة رأس المال في عام 2014.
والذي ، بالمناسبة ، هو في الوقت الحالي أجمل ما في العالم لأنه البنك الوحيد أو ما يقرب من ذلك في إيطاليا الذي يمكنه تحمل شطب جميع القروض المتعثرة مع الحفاظ على الأصول الإيجابية. في ظل هذه الظروف ، قد يرى السوق "المثالي" أنه حيوان مفترس وليس فريسة لذيذة.
هذا الوضع لم يفلت من "السوق". من نهاية عام 2014 إلى اليوم ، ارتفعت قيمة سوق الأسهم في Popolare di Milano بنسبة 7٪ (من 2.384 مليون إلى 2.543 مليون) بينما خسر بنك Banco Veronese 47٪ (من 3.645 مليونًا إلى 1.934 مليونًا). على أساس القيم الحالية ، فإن "Bancone" (البنك الذي سينشأ عن الاندماج) ستكون قيمتها 4.477 مليون يورو ، والتي يجب أن يضاف إليها 1.000،2.543 مليون مقابل إعادة الرسملة التي طلبها البنك المركزي الأوروبي (ليتم تنفيذها) و XNUMX،XNUMX مليون يعادل قيمة رأس المال ساهمت من ميلانو الشعبية.
المفرد أنه منذ نشر مذكرة التفاهم بشأن الاندماج في 24 مارس الماضي ، فقدت قيمة "الكاونتر" بالفعل ألف مليون من زيادة رأس المال على طول الطريق.
من الواضح أن البورصة قد أعطت تفسيرها ، وخفضت قيمة كلا البنكين ؛ ولكن أكثر من عداد Veronese. بافتراض الاندماج والتحول إلى شركة مساهمة ، سيكون ميزان القوى على النحو التالي: 46٪ من القيمة لمساهمي BPM السابقين ، و 36٪ لمساهمي Banco Popolare السابقين و 18٪ لأولئك الذين يشتركون في زيادة رأس مال الأخير ليصبح المجموع 1.000،XNUMX مليون.
إذا كان الطرح الذي تديره Mediobanca ينطوي على دخول دائرة محدودة من المستثمرين ، فمن المحتمل أن يكون الأخير هو الذي يقود الرقصة. لذلك تبرز مشكلة الشفافية بشأن الحوكمة: كيف سيتم اختيار هؤلاء المساهمين المستقبليين؟
