أكملت Mediobanca Research Area المنشورات الخاصة بالشركات ، وتحديثها حتى عام 2015. وكالعادة ، أتاحت مجموعة كبيرة من البيانات المفيدة للغاية. لذلك من الممكن تقييم الوضع المالي لصناعتنا الكبيرة في لحظة حرجة بشكل خاص ، تتميز عن الجانب الاقتصادي باختلافات قوية في معدلات التنمية في مختلف البلدان ، ومن الجانب الهيكلي ، من خلال تقدم ما يسمى الثورة الصناعية الرابعة. سيتطلب هذا الأخير استثمارات وابتكارات جذرية في تنظيم الإنتاج. ستتمتع الشركات التي تتمتع بالاستقلالية المالية وهياكل رأس المال القوية بميزة ، فضلاً عن "الأرواح الحيوانية" المكونة من قدرات إبداعية ملحوظة.
لأغراض تدقيقنا ، قمت بمراجعة البيانات من أكبر 14 مجموعة صناعية لدينا حسب رأس المال المستخدم. وهي تشمل 4 مجموعات خاضعة للسيطرة العامة و 10 مجموعات خاصة. هذه المجموعات الـ 14 تستوعب 443 مليار يورو ، 63٪ عامة (بما في ذلك حساب Enel و Eni لأكثر من 9 أعشار) ، 37٪ خاص (حسابات Exor / Agnelli هنا لأكثر من). أود أن أذكركم بأنني أعتبر أن بعض المجموعات المهمة المباعة لمستثمرين أجانب من بين الأفراد: Italcementi (المملوكة الآن لشركة Heidelberg الألمانية) و Pirelli & C. (التي تسيطر عليها Chem China) و Parmalat (المملوكة من قبل الفرنسيين). Lactalis) ، بينما تسيطر Exor ، على الرغم من وجود مقرها الرئيسي في تورينو ، على شركات السيارات التي تحمل الجنسية الهولندية (Fca و Ferrari و CNH). سأستخدم كمعيار للشركات الأوروبية الصناعية متعددة الجنسيات التي تشير أحدث بياناتها إلى عام 2013.
الملاحظة الأولى: القطاعات كثيفة رأس المال هي دائمًا مسؤولية المجموعات العامة حيث تساوي الأصول الملموسة لكل موظف 1,50 مليون يورو مقابل 0,30 للأفراد و 0,39 بالنسبة للمتوسط الأوروبي. تظهر مجموعاتنا العامة أيضًا إنتاجية منخفضة لرأس المال ؛ النسبة المئوية للقيمة المضافة على رأس المال المستثمر (الأصول الملموسة) تساوي 14٪ مقابل 25٪ للأفراد و 29٪ من المتوسط الأوروبي. من الواضح أن البيانات المتعلقة بالقيمة المضافة لكل موظف تظهر قصة مختلفة ، حيث يبلغ سعر الجمهور 238 يورو مقابل 79 للأفراد و 114 للشركات الأوروبية متعددة الجنسيات. الاستنتاج الأول: لا يزال لدى شركاتنا الكبيرة هوية عامة وغير متوازنة في القطاعات التي تستوعب قدرًا كبيرًا من رأس المال. إنهم يعانون من عجز في الإنتاجية ، ويرجع ذلك أساسًا إلى مستوى القيمة المضافة الذي يعاني من انخفاض الالتزام بالابتكار. للوصول إلى المتوسط الأوروبي ، وفقًا لبيانات مسح البحث والتطوير للشركات متعددة الجنسيات ، سنحتاج إلى زيادة الإنفاق على البحث والتطوير بنسبة 70٪. المسافة من فرنسا وألمانيا أعلى بنسبة 80٪ و 150٪ على التوالي.
بالانتقال إلى هيكل حقوق الملكية ، نلاحظ "أبطالنا" الأربعة عشر في معاناة مهمة ثانية: انخفاض قيمة رأس المال. يضاف إلى ذلك حقيقة أن حصة مهمة من الأصول تتكون من "الأصول غير الملموسة" ، أو ، بالتفكير من الناحية المالية ، من "لا شيء ملموس": حصة الأصول غير الملموسة هي 14٪ للأفراد و 21٪ للمجموعات الخاضعة للسيطرة العامة . المتوسط الأوروبي يساوي 12٪ ، وبالتالي سيظهر أفرادنا في الصف لولا أن صافي ثروتهم غير كافٍ. حقوق المساهمين الملموسة (أي قيمة الأصول المعلنة في البيانات المالية باستثناء هذه الأصول غير الملموسة) المضافة إلى الموارد الأخرى على أساس استحقاق م / لتر تساوي 21٪ فقط من رأس المال المستثمر مقابل 37,6٪ من الجمهور والمتوسط الأوروبي بنسبة 58,1٪.
بالنسبة للأفراد ، تبلغ النسبة بين الأصول غير الملموسة وحقوق الملكية "المعلنة" في البيانات المالية 89,8٪ وهذا يعني أنه من أصل 10 يورو ساهم بها المساهمون ، 9 منهم يعملون في أنشطة لاغية وغير منتجة. مع كل الاحترام الواجب لمراجعي الحسابات الذين من الواضح أنه يجب أن يكونوا قد وجدوا أسبابًا كافية للسماح للإدارة بالحفاظ على هذه القيم مسجلة كأصول في البيانات المالية للشركة. إذا أردنا إجراء ترتيب بناءً على حصة الأصول التي تمثلها الأصول غير الملموسة ، فسنجد قيمًا أعلى من 50٪ ، بالترتيب ، للمجموعات Exor (119,8٪) ، Luxottica (93٪) ، Cofide (63,4٪) وبريسميان (50,7٪). من المعروف أن عدم كفاية الوسائل التي تخاطر بها الشركات الأم هو الشر القديم للرأسمالية الإيطالية التي تفضل استخدام رأسمال الأقليات والديون المالية. تبدو المجموعات العامة ككل أفضل حالًا ، ولكن فقط كنتيجة لـ Eni (الأصول غير الملموسة تساوي 4,5٪ فقط من صافي حقوق الملكية الاسمي) ؛ نسب ليوناردو (162,9٪) وإينيل (53,2٪) أعلى من ذلك بكثير. أخيرًا ، تعتبر مؤشرات المجموعات الأصغر (Barilla 47,6٪ ، Finmar 36,2٪ ، Prada 30,2٪) معقولة تمامًا ، إلا أن وزنها الإجمالي محدود. أود أن أضيف أنه في شركات الرأسمالية الرابعة (غير مدرجة هنا) هذه الظاهرة غير معروفة عمليًا وهذا يجعلها أقوى بكثير من هؤلاء "الأبطال" العظماء.
ملخص: تعاني شركاتنا الكبيرة من انخفاض الالتزام بالابتكار ونقص الموارد الخاصة ، وبالتالي لا تبدو مستعدة تمامًا لدعم القضايا الحرجة المذكورة في البداية. في حال أرادت المجموعات العشر الخاضعة للسيطرة الخاصة التكيف مع درجة رسملة الشركات الأوروبية متعددة الجنسيات ، بنفس رأس المال المستثمر ، فسيكون هناك مطلب قدره 10 مليار يورو. هذا رقم إجمالي محسوب لأغراض إرشادية بحتة ، بالنظر إلى أن بعض المجموعات الإيطالية الخاصة مناسبة بالفعل للمتوسط الأوروبي (Prada ، Cofide ، Barilla). التزام رائع حقًا من شأنه في بعض الحالات تعديل هياكل الملكية. في رأيي ، يجب معالجته من خلال تنفيذ سياسات لمراجعة هياكل الإنتاج وابتكار السلع المعروضة في السوق: إعادة هيكلة صناعية كبرى جديدة! أطلقت الحكومة مؤخرًا برنامج حوافز قوي للاستثمارات المبتكرة: الأمر متروك الآن للصناعيين لتقرير ما إذا كانت لديهم الإرادة والمهارات لقبول هذا التحدي الجديد أو ما إذا كان من الأفضل بيع ما تبقى من "كبيرة" في الخارج.
