بدأت الأسواق تدرك أن شيئًا ما قد تغير في أوروبا وأنه ربما ليس من المثالية الاعتقاد أنه أخيرًا ، بعد العديد من الأخطاء والعديد من الرسائل المتناقضة ، نحن في طريقنا لإيجاد مفتاح الخفة لبدء اتفاقية ضريبية جديدة بين الولايات وفي نفس الوقت إطلاق عمليات الصندوق بسرعة لإنقاذ الدول (EFSF). يحافظ المشغلون على موقف حذر خاصة تجاه الأوراق المالية للدول الأضعف مثل إيطاليا. لكن تُظهر مزادات Bots و Btps بالأمس واليوم أن شخصًا ما بدأ ينظر باهتمام إلى العائدات العالية المعروضة. ما زلنا بعيدين عن الاستقرار الحقيقي للسوق ، لكن المناخ في إيطاليا وأوروبا بدأ بالتأكيد في التحسن. يستمر مشغلو السوق في إظهار نزعة منخفضة للمخاطرة ويميلون إلى التصرف إلى حد ما في القطعان ، أي أنهم يميلون إلى تقليد بعضهم البعض ، لذلك تكون نقاط التحول بطيئة في إدراكها وعندما تحدث ، فإنها تؤدي إلى تجاوزات في المشتريات أو المبيعات .
يعود التحسن في المناخ بالتأكيد إلى الإجراءات التي اتخذتها حكومة مونتي من الجانب المالي الذي يمكن على أساسه القول بأن إيطاليا "لم تعد مشكلة لأوروبا" ، ولكن أيضًا للموقف المختلف الذي تم مواجهته خلال الاجتماع بين مونتي نفسه والمستشارة ميركل ضد صندوق إنقاذ الدولة. كان اجتماع برلين نجاحًا كبيرًا لبلدنا الذي حصل على الاعتراف بأنه موثوق مرة أخرى وبالتالي فهو محاور شرعي لطرح مقترحات لتحسين أداء آليات المجتمع ، دون إثارة الشكوك في أنه يهدف فقط إلى تفريغ العبء على الآخرين. نقاط الضعف وعدم الكفاءة.
على وجه الخصوص ، أصر مونتي ليس كثيرًا على الحاجة إلى زيادة ميزانية صندوق الإنقاذ ، ولكن على تحسين طريقة عملها من أجل السماح بالتدخلات السريعة في السوق الثانوية في انسجام تام مع البنك المركزي الأوروبي الذي ، كما هو معروف ، يقوم بالفعل بتنفيذ هذا النوع من التدخل.
وتتمثل المشكلة في التغلب على جمود الإجراءات المتخيلة التي تتوخى تفعيل الصندوق بناءً على طلب محدد من الدول مع مرفق برنامج توحيد المالية العامة والإصلاحات الهيكلية لإنعاش الاقتصاد. لكن للعديد من البلدان ، بما في ذلك إيطاليا وإسبانيا، تم بالفعل اتخاذ إجراءات توحيد مماثلة أو الإعلان عنها على أنها وشيكة ، حيث تكافح الأسواق للتعرف على التقدم المحرز والحفاظ على أسعار الفائدة وفروق الأسعار مقابل السندات الألمانية مرتفعة بشكل غير طبيعي. للتغلب على هذا "الكسل" سيكون من المناسب لصندوق الادخار الحكومي أن يكون قادرًا على التدخل في السوق مباشرة أو من خلال البنك المركزي الأوروبي الذي يمكنه تقديم ضمانات على الأوراق المالية المشتراة من قبل البنك المركزي الأوروبي نفسه. ربما يكون الإعلان عن طريقة عمل كهذه كافياً لضمان تحرك الأسواق بشكل مستقل على أساس ثقة متجددة في تماسك نظام المجتمع ككل لإعادة التأهيل والتنمية.
يجب أن نحاول في أقرب وقت ممكن سد فجوة أسعار الفائدة في أوروبا. حتى الألمان يجب أن يدركوا أن معدل 1,7٪ مثل اليوم باقات XNUMX سنوات تعتبر منخفضة بشكل غير طبيعي ويمكن أن تؤدي إلى فقاعات مضاربة غير مرغوب فيها ، والتي حتى صعودهم نحو مستويات التوازن للأموال طويلة الأجل (بين 3 و 4 ٪) من شأنه أن يساعد في احتواء الفروق مع معدلات البلدان التي تعتبر أضعف.
ليست هناك حاجة إلى تعديلات على المعاهدات لبدء تشغيل صندوق ادخار الدولة بالمعنى الذي اقترحه مونتي. إنه قرار سياسي يمكن للقادة الأوروبيين تبنيه دون مشاكل في القمة المقبلة في 31 يناير ، وبالتالي إرسال إشارة قوية إلى الأسواق ، واتخاذ خطوة حاسمة ليس فقط لتوحيد المالية العامة ، ولكن أيضًا لإنشاء الظروف المالية وأسعار الفائدة للسماح لنا باستئناف مسار التنمية.
