"كان هناك قول مأثور:" لا تقاتلوا الاحتياطي الفيدرالي ". حسنًا الآن إنها "لا تقاتل دراجي". يبقى أن نرى ما إذا كانت الأسواق ستشكك في هذا القول الجديد ". نذير التكهنات يأتي من ريتشارد دبليو فيشرتحدث رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في دالاس اليوم في مؤتمر "تأثير السياسة النقدية الأمريكية على منطقة اليورو" الذي نظمه في روما معهد الشؤون الدولية.
يعد فيشر دائمًا عدوًا للسياسة التوسعية التي أطلقها بن برنانكي واستمرتها جانيت يلين ، في منصبه منذ عام 2005 ومن المقرر أن يترك منصبه في أبريل المقبل - هو أحد الصقور الذين احتلوا اجتماعات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية ( FOMC) ، الهيئة الرئيسية لصنع القرار في المعهد المركزي الأمريكي.
قلقه "ليس التضخم" ، ولكن "فاعلية هذه السياسة النقدية" ، التي تخاطر بإحياء المشاكل القديمة على جانبي الأطلسي. معظم السيولة الهائلة التي تم ضخها في النظام بفضل سياسات البنوك المركزية ، في الواقع ، لم تصل إلى الاقتصاد الحقيقي وفي هذه المرحلة - وفقًا لفيشر - مخاطر العودة إلى تخمين.
لا يستطيع المرء أن يعتقد أن هذا سيستمر إلى الأبد - كما يقول المصرفي -. ستختبر الأسواق البنك المركزي الأوروبي"للتحقق من الالتزام الذي قطعه ماريو دراجي في ذروة الأزمة ، عندما أكد الرجل الأول في Eurotower أنه سيفعل" كل ما هو ضروري "لحماية اليورو.
ومع ذلك ، على الجانب الأمريكي ، يجادل فيشر بأن سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي غذت طفرة مالية يمكن أن تخلق فقاعات في بعض المناطق ، كما يوضح "المخاطر العالية للغاية التي بدأنا نراها في سوق السندات غير المرغوب فيها اليوم". هذا هو السبب في أن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في تكساس يتطلع إلى رفع معدل: "يعتقد السوق أننا سنبدأ بين الربيع والصيف - يتذكر -. لا أريد الكشف عن محادثاتنا الداخلية ، لكنني أكرر شخصيًا أنني سأفضل عاجلاً وليس آجلاً ".
الآثار على أوروبا، على أي حال ، سيكون إيجابيًا وسلبيًا ، لأنه وفقًا لتوقعات فيشر ، "من ناحية ، سيكون اليورو قادرًا على الانخفاض ، ومن ناحية أخرى سيتم تنشيط تدفق رأس المال الأوروبي نحو الولايات المتحدة مما قد يؤدي إلى عواقب مدمرة على الأسواق المالية في منطقة اليورو ، لأن رأس المال لدعمها قد ينفد ".
من ناحية أخرى ، يتفق فيشر مع دراجي في نقطة أساسية: "هناك الكثير من التركيز على نشاط البنك المركزي، وهو أمر ضروري ولكنه غير كاف لبدء تعافي حقيقي ". وبالتالي ، فإن المشكلة المركزية ذات طبيعة سياسية.
وعلى نفس المنوال إنريكو توماسو كوكشياني، الذي أكد - خلال نفس المؤتمر - على وجود خلل جوهري: "بين عامي 2011 و 2014 ، انخفض الانتشار الإيطالي من 550 إلى 130 نقطة - يتذكر الرئيس التنفيذي السابق لشركة Intesa Sanpaolo ، الذي تحدث علنًا لأول مرة بعد الاستقالة من أكبر شركة إيطالية بنك -. ولكن كيف تطور الاقتصاد منذ ذلك الحين؟ فقد خسر الناتج المحلي الإجمالي حوالي 4 نقاط مئوية ، وارتفعت نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي من 125 إلى 135٪ ، ووصلت بطالة الشباب إلى مستويات غير مقبولة بلغت ما يقرب من 40٪ ”.
في مواجهة هذه البيانات ، "يعتقد العديد من السياسيين أن الحل الوحيد هو خفض أسعار الفائدة وزيادة المرونة - يتابع كوكشياني - لكنني لا أوافق. مشاكل إيطاليا هي مشاكل أخرى ، وقبل كل شيء انخفاض القدرة التنافسية ، وتدخل الدولة ، والبيروقراطية غير الفعالة والتدريب المنخفض المستوى في القطاعات الرئيسية ". باختصار ، "الآن أكثر من البنوك المركزية ، الأمر متروك للحكومات للقيام بدورها. وعندما يبحثون عن نماذج لكتابة الإصلاحات ، من الأفضل لهم النظر إلى ما وراء حدود أوروبا ".
