في الواقع ، سجل مؤشرنا للنشاط الاقتصادي العالمي ، ELIT ، انخفاضًا في يوليو للشهر الثاني على التوالي ، ويرجع ذلك أساسًا إلى السياق الأوروبي الحالي ، وعلى وجه الخصوص أوروبا الشرقية. بداخل من 'منطقة اليورو, il صور é غير متجانسة للغاية. في النصف الأول ، تأثر مستوى الصادرات الألمانية بشدة بسبب انخفاض الواردات من الاقتصادات الناشئة واشتداد الأزمة في أوكرانيا (في الواقع ، 1٪ من الصادرات الألمانية موجهة إلى أوروبا الشرقية). تأثر النشاط الاقتصادي الفرنسي بانهيار قطاع البناء بسبب قانون دوفلوت (بتكلفة 14٪ من الناتج المحلي الإجمالي السنوي). أخيرًا ، على الرغم من أن ضعف الناتج المحلي الإجمالي الإيطالي في الربع الثاني مرتبط بشكل أكبر بالمشكلات ذات الطبيعة الهيكلية ، ينبغي التأكيد على انخفاض الصادرات.
بالمقابل ، يبدو أن التعافي في إسبانيا وأيرلندا يسير على قدم وساق. استمر معدل البطالة في البرتغال في الانخفاض ، حيث انتقل من 15,1٪ في الربع الأول إلى 13,9٪ في الربع الثاني. علاوة على ذلك ، توضح إعادة هيكلة المؤسسة المالية البرتغالية Banco Espirito Santo أن الآليات الأوروبية ، التي تهدف إلى احتواء آثار العدوى داخل النظام المصرفي لمنطقة اليورو ، فعالة للغاية. في إطار إعادة الهيكلة ، يقع عبء "البنك الرديء" على عاتق المساهمين وحملة السندات المرؤوسين بينما تمت إعادة رسملة "البنك الجيد" ، أي نوفو بانكو ، دون التأثير على المالية العامة البرتغالية. وبالتالي ، أثرت عملية الإنقاذ بشكل هامشي فقط على أسواق السندات الطرفية ، على الرغم من اتساع الفروق السيادية مرة أخرى منذ أدنى مستوياتها في منتصف يونيو.
ما الذي يمكن أن نتوقعه في المستقبل? يشير أحدث استطلاع ائتماني للبنك المركزي الأوروبي إلى أن ، قرب نهاية العاملأول مرة منذ عام 2011, يمكن أن يزيد الإقراض للشركات غير المالية مرة أخرى على أساس شهري. في الواقع ، لم تكن ظروف سوق الائتمان مواتية على الإطلاق منذ عام 2007 ، ونتيجة لذلك ، نلاحظ الآن انتعاشًا في الطلب على الائتمان. يمكن لهذه البيانات أن تفاجئ بشكل إيجابي المستوى الحالي من الإجماع ، والذي من المتوقع حدوث تحسن في نمو الائتمان فقط بدءًا من النصف الثاني من العام المقبل ، أي عندما تبدأ مناورات البنك المركزي الأوروبي في التأثير على أحجام الائتمان.
علاوة على ذلك ، على الرغم من عدم وجود إعلانات رئيسية من البنك المركزي الأوروبي يوم الخميس الماضي ، وقد يؤدي ارتفاع العوائد الأمريكية إلى زيادة التقلبات في أسواق السندات في منطقة اليورو ، من المتوقع أن يستمر انكماش فروق الأسعار الطرفية خلال الـ 12 شهرًا القادمةلا سيما في ضوء الاستدامة المحسنة لنفس الدين العام الهامشي على مدى السنوات الأربع القادمة. هذا يعني ذاك يمكن أن تكون الظروف المالية والائتمانية بمثابة دعم لتحسين الآفاق الاقتصادية مع نهاية العام. علاوة على ذلك ، يواصل فريق البنوك لدينا ترقية تلك البنوك التي تظهر رسملة أفضل (تم إجراء التحديث الأخير على بنك Unicredit ، وتم تعديله من "-" إلى "محايد").
Un أكثر دعم بالنسبة للنشاط الاقتصادي في منطقة اليورو في نهاية العام والاقتصاد العالمي على نطاق أوسع ، قد يكون هو النشاط الاقتصادي الأخير debolezza أسعار المواد الخامفوق كل شيء أسعار النفط. كان إنتاج النفط وفيرًا هذا العام ، خاصة في أمريكا ، على الرغم من بعض الانقطاعات في الإمدادات الليبية. علاوة على ذلك ، وبالنظر إلى المستوى دون المستوى الأمثل للنمو العالمي والتقدم المحرز من حيث كفاءة الطاقة ، فمن الممكن حدوث انخفاض آخر في سعر النفط إذا لم تحدث أي عوائق أخرى للإمداد. أيضًا في هذه الحالة ، تأخذ القضايا الجيوسياسية أهمية كبيرة: في حين أن معظم إنتاج النفط العراقي يتركز في الحقول في الجنوب ، بعيدًا عن القتال ، فإن التصعيد الأخير للوضع الكردي والإعلان عن قيام الولايات المتحدة بشن غارات جوية زاد من مخاوف السوق بشأن قدرة العراق على تلبية الطلب الأجنبي (ينتج العراق حوالي 3.3 مليون برميل في اليوم من النفط - حوالي 3,5٪ من إنتاج النفط العالمي).
بشكل عام ، نظرًا لعدم اليقين بشأن التطورات القادمة في الصراع الأوكراني ، فمن غير المرجح أن نتمكن في الشهرين المقبلين من رؤية تحسن في النشاط الاقتصادي في منطقة اليورو. لكن، مع نهاية العام ، قد يؤدي التوسع في ائتمان الشركات إلى تعزيز الاقتصاد الأوروبي. في هذه اللحظة ، و الخطر الرئيسي ليتم تقييمها هو احتمال أن قد يؤدي التدهور في ظروف السوق إلى تعويض التحسينات المسجلة على الجبهة الائتمانية والمصرفية وأنه يمكن أن يكون له تأثير سلبي على مستوى النشاط الاقتصادي في منطقة اليورو. في هذه المرحلة ، نعتقد أن السيناريو الأول الذي تم تحديده ، مع توقع تحسن التوقعات الاقتصادية بحلول نهاية العام ، لا يزال هو الأكثر احتمالية بالنسبة لأوروبا. ومع ذلك ، لن يكون لدينا تدفق أخبار واضح لبيانات الاقتصاد الكلي على المدى القريب.
