في 30 سبتمبر ، رئيس دويتشه بنكأرسل جون كريان رسالة إلى الموظفين يشكو فيها من أن بنكه أصبح هدفًا للمضاربة. في 3 أكتوبر علمنا برد فعل نائب المستشار الألماني سيغمار غابرييل ، الذي لم يكن يعرف ما إذا كان يضحك أو يغضب من رؤية هذا البنك ، والذي حولت المضاربة إلى نموذج عمليعلن نفسه ضحية لنفس التكهنات.
أصبحت أسعار أسهم أول بنك ألماني (السابع في العالم الغربي) شديدة التقلب خاصة وأن وزارة العدل الأمريكية تلوح بسيف ديموقليس 14 مليار دولار غرامة للممارسات المستهجنة للغاية لقواعد البيانات المالية في الولايات المتحدة بين عامي 1999 و 2009. الممارسات التي تم الحكم عليها على أنها احتيالية ، تم تبنيها من قبل شركة فرعية أمريكية (MortgageIT) متخصصة في قروض الرهن العقاري ، والتي حصلت عليها DB في يناير 2007. السؤال هو إلى أقصى حد لهذه الغرامة: إذا تجاوزت 5,5 مليار تم تخصيصها لهذا الغرض ، فسيتعين على DB مواجهة نقص الأصول.
ولكن كيف تظهر قاعدة البيانات في أحدث حساباتها؟ آخر حالة في 30 يونيو. بلغ إجمالي أصول البنك في الميزانية العمومية 1.803،66,8 مليار يورو (أكثر من الناتج المحلي الإجمالي الإيطالي) واجه مقابل أصول "اسمية" تبلغ XNUMX مليار.. ومع ذلك ، تنشأ مخاوف من التفكير في أن تلك الأصول تشمل الوظائف التي يمكن الرجوع إليها عقود المشتقات (أرصدة الأصول) بمبلغ 615 مليار؛ هذه ألعاب مضاربة للغاية أحبها المسؤولون التنفيذيون في البنوك منذ عام 1990 فصاعدًا. منذ ذلك العام ، احتسب التمويل أكثر فأكثر في DB (المضاربة كنموذج أعمال ذكره Sigmar Gabriel) وأقل وأقل في الاقتصاد الحقيقي.
أما بالنسبة لل الأصول "الاسمية" التي يمكن قراءتها في البيانات المالية ، يجب أن يقال أنها ممثلة بـ بعض التطابقات غير المؤكدة: 8 مليارات في الشهرة ، و 3,7 مليار ضرائب مؤجلة و 5,7 مليار أخرى والتي وفقًا لقواعد بازل يجب خصمها من رأس المال الاسمي لحساب رأس المال التنظيمي. هذا في الواقع ينخفض إلى 43,6 مليار. أخيراً وليس آخراً، من بين الأصول هناك بعض من نوعية رديئة للغاية (ما يسمى بالمستوى 3) ، الذي لا يعتمد تقييمه على قيم السوق لأنها غير موجودة: فهي 28,8 مليار يورو مكونة من عناصر غير سائلة و… تقييم شخصي. لذلك كانت "الرافعة المالية" لـ DB المحسوبة على رأس المال التنظيمي 41: 1. أكثر بكثير مما أظهره ليمان براذرز (33: 1) عندما قررت السلطات الأمريكية بشكل ارتجالي إخراجها عن مسارها ؛ لكن لا بد من القول إن البنك الأمريكي كان يمتلك 70 مليار دولار من الأصول السامة التي قضت في حد ذاتها على جميع الأصول.
كما يحدث للعديد من البنوك الإيطالية (Monte dei Paschi وما شابه) يقيم السوق البنوك بسعر أساسي للغاية. في حالة DB ، في 30 يونيو ، تم الإعلان عن حقوق الملكية الملموسة للسهم عند 44,54 يورو مقابل الحد الأدنى للسعر الذي تم الوصول إليه مؤخرًا في البورصة وهو 9,9 يورو والإغلاق الحالي أقل من 12 يورو: خصم يزيد عن 70٪ والذي بالقيمة المطلقة تتجاوز 40 مليار. ولا يوجد أي أمل في أن تعالج الإدارة الحالية هذا الوضع. انخفض صافي الدخل للأشهر الستة الأولى من عام 2016 بنسبة 81٪ مقارنة بالعام السابق. تم الإعلان عن العائد على حقوق المساهمين في الأشهر الستة يساوي 0,7٪ ومؤشر التكلفة / الدخل (الذي يكشف عن كفاءة الإدارة) هو 90٪قيمة عالية جدا. هذا ما يفسر هروب بعض كبار عملاء البنك (صناديق التحوط).
المرطبات التراثية يمكن أن تحدث بيع الأصول أو طلب المال في السوق. الحل الأول يعني تقليص البنك الذي كان منطقه حتى الآن علامة مختلفة تمامًا. باستخدام بيانات من أحدث استطلاع R&S للبنوك الدولية ، فإن DB هي من بين تلك التي توسعت أكثر بين عامي 2006 و 2014 ؛ هذا على الرغم من "خط" التخفيض الذي حاول بنك التسويات الدولية تأكيده في أعقاب الأزمة الكبرى. حدثت الفترة التي سبقت الشركات العملاقة الأخرى (HSBC ، و JP Morgan Chase ، و BNP ، و Crédit Agricole ، و Barclays ، و Bank of America ، و Citigroup) من خلال توسيع روح المضاربة ، وهي أخطرها.
والآن الفاتورة مرتفعة: بيع الأصول (آبي لايف ، حصة في بنك هوا شيا الصيني والمزيد) أو اطلب المال من السوق في موقف معقد للغاية. وفقًا لكبار المستثمرين الذين قابلتهم Financial Times (انظر إصدار 2 أكتوبر الماضي) ، فإن المشكلات كبيرة. بالتأكيد تغيير حجم الصورة بشكل جيد مقارنةً بتلك المصيرية عام 1990عندما - كما ذكر إريك لو باوتشر في ليه إيكوس في 30 سبتمبر - كان في ألمانيا أوليمبوس مع ثلاثة آلهة: مستشارية هيلموت كول ، والبنك المركزي الأسطوري (بوبا) وعلى وجه التحديد دويتشه بنك الذي عقد نموذج الراين الصناعي.
ما الدرس الذي يجب استخلاصه؟ في المقام الأول تجنب تشكيل مثل هذه البنوك الكبيرة التي أصبحت "قنابل" حقيقية في السوق (مصطلح استخدمه تيموثي جيثنر في اختبار الإجهاد ، 2014) ؛ إنه درس قديم معروف ومؤسس. ولكن يبدو أن الدعوات الأخيرة لمزيد من التركيز من جانب البنوك المركزية الأوروبية (ومن قبل حكومتنا) تنقلنا إلى عالم من عدم الكفاءة والانتهازية.
من الواضح أن قاعدة البيانات لا يمكن بأي حال من الأحوال جعلها تفشل لأن العواقب ستكون أكثر خطورة من تلك التي نتجت عن إفلاس ليمان براذرز (حوالي ثلاثة أضعاف حسب حجم الأصول المعرضة للخطر). لذلك بقيت على حالهاالخطر المعنوي الذي تم إضفاء الشرعية عليه من قبل TBTF (أكبر من أن يفشل) الذي قيل أنه يلغي. يمكن تجنب هذه الإخفاقات فقط تقع على عاتق (ومدخرات) المواطنين.
درس آخر يجب استخلاصه يتعلق بالوصول إلى الأسواق. إذا كان الوضع حرجًا ، فإن بنكًا كبيرًا يواجه أيضًا صعوبات في إعادة الرسملة. لذلك ليس صحيحًا أن البنوك الصغيرة يجب أن تزيد من حجمها لضمان الوصول إلى الأسواق. بالنسبة لبنك صغير ، تعد إعادة الرسملة مشكلة صغيرة ، وبالنسبة لبنك كبير ، فإن المشكلة تتضخم.
لكن هذه اعتبارات تافهة ، أثبتت من خلال تاريخ طويل من الحالات ومن المدهش أنه لا يزال يتعين علينا تذكرها. ربما يجدر بنا أن نتذكر القول المأثور الذي كتبه مايكل لويس في الصفحة الأولى من كتابه المخصص لـ "The Big Short" (التكهنات الكبيرة ، 2010): يمكن شرح أصعب القضايا لأكثر الرجال سذاجة إذا لم يكن كذلك بالفعل. تشكيل أي فكرة عنهم ؛ لكن أبسط شيء لا يمكن توضيحه للرجل الأكثر ذكاءً إذا كان مقتنعًا تمامًا بأنه يعرف كل شيء بالفعل (ليو تولستوي ، ملكوت الله فيك ، 1897).
