كانت إيطاليا ستخاطر بالتخلف عن السداد إذا أطلقت نزاعًا مع Morgan Stanley في نهاية عام 2011 حول الإغلاق المبكر للمشتقات التي كلفت الخزينة العامة 3,1 مليار نقدًا. صرح بذلك فيتوريو جريلي ، المدير العام السابق للخزانة من 2005 إلى 2011 ثم وزير الاقتصاد في حكومة مونتي من 2012 إلى 2013 ، الذي استمع إليه في جلسة استماع من قبل اللجنة المصرفية في اليوم التالي لجلسة الاستماع إلىالرئيس التنفيذي السابق لشركة Unicredit ، Ghizzoni. "فتح نزاع يعني تلقائيًا أن تضعها إيطاليا في حالة ما قبل التقصير أو التخلف عن السداد ، لن نتمكن بعد الآن من سداد ديون بقيمة 500 مليار سنويًا ؛ كان لجلب الطرف المقابل إلى المحكمة عواقب وخيمة على الدين العام. وفقًا لـ Grilli ، أحسنت ماريا كاناتا ، المديرة التنفيذية لوزارة الخزانة ، محاولة إعادة التفاوض بشأن العقد مع البنك الأمريكي.
جريللي ، في رده على أسئلة ريناتو برونيتا (فاي) ، يكشف أنه علم من مديرة الدين العام ماريا كاناتا بمشكلة العقد مع مورغان ستانلي فقط "في أكتوبر - نوفمبر 2011" ، وهو ظرف أثار رد فعل مفاجأة من Brunetta لحقيقة أنه منذ عام 2005 لم يكن المدير العام للخزانة على علم مسبق بشرط الإنهاء المبكر الوارد في العقد مع البنك الأمريكي. "لقد أدركت البند عندما أبلغني Cannata بمشكلة مشتقة مع Morgan Stanley. واقترح كاناتا بحق تجديد العقد مع Morgan Stanley في نهاية عام 2011 ”. ويضيف غريللي أن العقد المبرم مع Morgan Stanley يعود إلى الاتفاقية الرئيسية لعام 1994 عندما لم يكن في وزارة الخزانة ولكن لم يكن لديه شك في أن "هذا البند في ذلك الوقت كان متعلقًا بالسوق". وفقًا لـ Grilli ، فإن الإغلاق المبكر أمر منطقي لأنه "إذا لم يتم تفعيل البنود ، لكان على الخزانة أن تقوم بتدفق متزايد للمدفوعات مع أسعار السوق عند الصفر. بدون تفعيل السداد المبكر ، كان تدفق السداد أكبر من ذلك المدفوع مع السداد ".
أوضح جريلي أنه مع أزمة الديون السيادية ، فإن "زيادة السندات الحكومية ليس بسبب الزيادة في أسعار Euribor ولكن بسبب انفجار مخاطر الائتمان في إيطاليا. كيف تحمي نفسك في هذه الحالات؟ فرد خاص لديه مقايضة الائتمان (مقايضة التخلف عن السداد). ومع ذلك ، لا تستطيع وزارة الخزانة شراء الحماية ضد التخلف عن السداد ". في هذا السيناريو ، علاوة على ذلك ، نتيجة للسياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي ، انخفضت أسعار يوريبور إلى الصفر. لذا فإن ما حدث للخزانة ، كما يوضح غريل ، "ليس أنها اشتركت في مشتق مكتوب بشكل سيئ ، بل أنها وجدت نفسها في مواجهة حدث لا يمكن حمايته بأي مشتق".
يضيف Grilli أيضًا رأيه حول سبب طلب البنك الأمريكي الإنهاء المبكر لهذا العقد. وفقًا للوزير السابق ، في نهاية عام 2009 ، حول البنك الأمريكي نفسه من بنك استثماري إلى بنك حقيقي وكانت السلطات الإشرافية الأمريكية تضغط من أجل تفكيك المراكز المكلفة ، كما كان الحال في إيطاليا. "كانت تكلفة المشتق ، حتى انفجرت مقايضات الائتمان ، تكلفة عادية: عندما انفصلت تكلفة إيطاليا مع قفزة السبريد إلى 500 نقطة أساس ، زادت تكلفتها عشرة أضعاف".
ومن المواضيع الأخرى التي تم تناولها خلال الجلسة موضوع ما يسمى بـ "الأبواب الدوارة". "أنا لا أحب مصطلح الأبواب الدوارة بسبب دلالاتها السلبية" صرح جريلي الذي عمل في بنوك استثمارية دولية مهمة قبل وبعد تجربته الحكومية. "في رأيي ، هناك القليل من التبادل بين القطاعين العام والخاص في إيطاليا. في البلدان الأخرى هو أكثر شيوعًا. في إيطاليا ، أولئك الذين بدأوا العمل في القطاع العام ينتهي بهم الأمر هناك أيضًا ، وينطبق نفس المسار أيضًا على القطاع الخاص. هذا يخلق عالمين غير قابلين للتواصل تقريبًا وهي حقيقة سلبية. تبادل الخبرات - يتابع Grilli - مفيد للغاية. يجب تشجيعها ، وبالتأكيد يجب ألا تكون بدون قواعد للشفافية ". يضيف غريللي أن هناك قواعد في إيطاليا ، لكنها بحاجة إلى تحسين خاصة فيما يتعلق بالتزام عدم المنافسة لمدة اثني عشر شهرًا. "لا يوجد قيد جاف ، يجب أن نكون أكثر وضوحًا ولا نترك التفسير لمكافحة الاحتكار". يجب تغيير النهج المتعلق بالموضوع وفقًا لما يحدث في تجربة الولايات المتحدة: الالتزام بعدم المنافسة يأتي بثمن. "لا يمكنك القول إنك لا تستطيع العمل ، بل تدبر الأمر".
أخيرًا ، Mps. قال غريل إن مونتي دي باشي تمت مناقشته أيضًا خلال مأدبة الغداء في Palazzo Chigi في صيف عام 2016 حيث دعا رئيس الوزراء Matteo Renzi المصنف الأول عالميًا JpMorgan ، جيمي ديمون ، إلى روما بمناسبة الذكرى المئوية لافتتاح المقر الإيطالي من بنك الولايات المتحدة. "كان هناك حديث عن العديد من القضايا المتعلقة بالاقتصاد العالمي وكان هناك أيضًا حديث عن Mps" ، قال Grilli الذي كان في ذلك الوقت رئيس JP Morgan Europe. لم يكن الغداء شيئًا مميزًا يضيف جريل. يطلب المصنف الأول عالميًا من JpMorgan مقابلة رؤساء الحكومات عندما يسافر إلى مختلف البلدان.
