خلال المؤتمر التاسع عشر للحزب الشيوعي الذي عقد في أكتوبر الماضي ، عزز الرئيس شي جين بينغ قيادته من خلال التركيز على آفاق النمو وإمكانية إصلاح الاقتصاد والنظام المالي.
ومع ذلك ، بدا أن تشو شياوتشوان ، محافظ بنك الشعب الصيني ، لديه رأي مختلف ، حيث أرسل إشارات إنذار بشأن ارتفاع الديون. يتسبب تركيز الزعيمين المتباين على حالة الاقتصاد الصيني في بعض القلق بين المستثمرين ، كما يتضح من التصحيح الصغير في سوق الأسهم الصينية في الأيام الأخيرة.
بادئ ذي بدء ، لا بد من القول إن الطبيعة الخاصة للاقتصاد الصيني - حيث تسيطر الحكومة على العديد من الشركات الخاصة ، ما يسمى SOE (الشركات المملوكة للدولة) - تجعل من الصعب تصنيف الديون ، وهو بالتالي أكثر منطقية. للنظر على المستوى الكلي. وصلت البيانات التراكمية لديون الحكومة والشركات والأسر إلى 274٪ من الناتج المحلي الإجمالي في يونيو من هذا العام ، ابتداء من 150٪ في عام 2008. وهذه بيانات رسمية لا تشمل "الظل المصرفي" ، أي القروض "الظل" بين الأفراد.
المستوى الحالي للديون الصينية يمكن مقارنته بالمستوى الذي تشهده الاقتصادات المتقدمة ، مثل الولايات المتحدة أو أوروبا. لكن الاقتصاد الناشئ سيحتاج إلى البقاء على قدم وساق ، وذلك بسبب قلة وصوله إلى الأسواق والحفاظ على فسحة لتمويل مشاريع البنية التحتية والنمو الجديدة أو التعامل مع النكسات. علاوة على ذلك ، فإن السرعة التي نما بها الدين مقلقة.
هذا العام ، شكلت الصين ربع النمو الاقتصادي العالمي وظلت المستهلك الأول للمواد الخام. وبالتالي ، فإن إنذار زو شياوتشوان لا يتعلق فقط ببلده: ما يحدث في الصين له آثار على النطاق العالمي ومن المقرر أن يؤثر على الأسواق الدولية.
لحسن الحظ ، ربما لا يكون تهديد ديون الصين وشيكًا. يواصل الاقتصاد إحراز تقدم جيد (نمو 6,8٪ في سبتمبر) بينما تمارس الدولة والبنك المركزي بشكل مشترك سيطرة قوية على تدفقات رأس المال. تم الشروع في سلسلة من الإصلاحات لتحديث الاقتصاد وجعل الشركات التي تسيطر عليها الدولة أكثر ربحية. على وجه الخصوص ، يبدو أن المؤسسات الصينية تدرك أن المرحلة التالية من النمو يجب أن تسترشد بالضرورة بالاستهلاك والخدمات ، وبالتالي تتطلب تغييرًا في النموذج الاقتصادي الذي عرف نجاحًا حتى الآن.
أيضًا ، مثل اليابان أو إيطاليا ، فإن الكثير من الديون داخلية للاقتصاد. في الواقع ، يتسبب الميل القوي لإنقاذ الأسر الصينية في أن يكون لدى البنوك وفرة من السيولة ، والتي تستخدم في السوق المحلية. وبالتالي ، فإن الدين الخارجي يقتصر على 13٪ ، مما يقلل بشكل كبير من فرص حدوث صدمة قصيرة الأجل.
بشكل عام ، نتوقع أن تؤدي السياسات الاقتصادية للحكومة إلى تباطؤ منظم للاقتصاد (من 6,9٪ هذا العام إلى 6,4٪ في 2018) ، بينما من المتوقع أن ينخفض معدل نمو القروض المصرفية إلى 13٪ لإبقاء التجاوزات تحت السيطرة دون له تداعيات على نظام الإنتاج ، على الأقل في الحال. يجب مراقبة ديون الصين عن كثب ، ولكن يجب أن تظل قابلة للإدارة على المدى القصير ؛ لذلك نحافظ على مركز ثقل في الأسهم العالمية.
