أربعة نماذج
الاختبارات العامة للتقلبات في ضوء عالم جديد
تسببت الحرب العظمى 1914-1918 في مقتل 17 مليون شخص (10 ملايين جندي و 7 ملايين مدني). تسبب جائحة الإنفلونزا الذي بدأ في يناير 1918 وانتهى في ديسمبر 1920 في حدوث المزيد. في الواقع ، أثرت على أكثر من ربع البشر (500 مليون من أصل 1900). وفقًا لمراكز السيطرة على الأمراض والوقاية منها ، مات ما بين 50 و 100 مليون شخص ، بما في ذلك جوستاف كليمت وإيجون شيل وماكس ويبر وغيوم أبولينير.
في بداية الوباء ، كان مؤشر داو جونز في 76. أخيرًا ، في منتصف ديسمبر 1920 ، كان عند 75. في عام 1919 احتفلت البورصة بالسلام مع ارتفاع إلى 120 ، لكنها عادت إلى الوراء عندما ركود عالمي حاد عام 1920. كان الانخفاض في الإنتاج ناتجًا عن فائض المخزونات التي تراكمت في السنوات السابقة ، والانتقال المعتاد بعد الحرب ، وموجة إفلاس الشركات ، وارتفاع معدلات البطالة ، والانخفاض الطويل في أسعار المنتجات الزراعية. في الأدبيات المتعلقة بأزمة عام 1920 ، لم يُنسب الوباء دورًا مهمًا.
قبل قرن من الزمان كان لدى البشر تصور مختلف للمرض والخطر. لقد عادت الحرب ، بأسلوبها القاسي ، الجموع على الاتصال اليومي بالمخاطر الشديدة. لكننا اليوم غير مستعدين. تسبب فيروس إيبولا في مقتل 4 آلاف في إفريقيا ، لكن حالة واحدة فقط في الولايات المتحدة كانت كافية لنشر الذعر ، حتى في الأسواق.
تكرر السلطات الصحية باستمرار أن كل شيء تحت السيطرة تمامًا وأنه يمكنك أن تطمئن. من الصواب اللجوء إلى المكون العقلاني ، لكن قانون الأعداد الكبيرة يقود المرء إلى الاعتقاد بأن حالات أخرى ستحدث في العالم. علاوة على ذلك ، تعتبر الولايات المتحدة حاليًا مسرحًا لوباء فيروسات معوية ، في حين أن الشيكونغونيا ، وهو مرض فيروسي حاد ووبائي ينتشر من إفريقيا ومنطقة البحر الكاريبي ، قد رسخ نفسه الآن بقوة في فلوريدا.
لا للذعر ، ولكن نعم للانتباه المناسب ، بما يتناسب مع حجم الظاهرة والحدود الحتمية لقدرتنا على السيطرة. بالنسبة للأسواق ، يقع الإيبولا في مرحلة حساسة ، لكنها بالتأكيد ليست مرحلة مأساوية. الموسم مناسب للتصحيحات ، أوروبا عاطلة ، الصين في ورطة. كما كتب بروس كاسمان ، فإن الاقتصاد العالمي يصفق بيد واحدة ، الأمريكية. ولكي نكون صادقين ، حتى في الولايات المتحدة ، نرى بعض العلامات الصغيرة على فقدان الزخم. ثم هناك هونغ كونغ المشلولة والعراق وسوريا وأوكرانيا حيث استؤنف الصراع ، وإن كان ذلك في الخفاء.
ربما (ونأمل) أن العديد من هذه المشاكل ستثبت في النهاية أنها قابلة للإدارة. في أوكرانيا ، التهديد بمزيد من العقوبات المتقاطعة يجعل الأطراف حذرة للغاية. في هونغ كونغ ، ربما تختار الصين المسار الذي غالبًا ما تختاره القوة في هذه الحالات ، ألا وهو الانتظار وعدم القيام بأي شيء. في العراق وسوريا ، تنجح داعش في معجزة تعاون بقية العالم. على المستوى الاقتصادي ، تمضي الصين قدما في الإصلاحات (خاصة تلك الخاصة بالقطاع العام) وهذا مهم أكثر من الصعوبات الاقتصادية. على أي حال ، فإن الولايات المتحدة أيضًا على طريق النمو بما يقارب 3 في المائة في الربع الرابع. أما بالنسبة لأوروبا ، فهناك على الأقل وعي بأن المشاكل ليست نتيجة ركود عام 2008 وخطأ أمريكا. من الواضح الآن للجميع أن النموذج الأوروبي العام هو في أزمة ويحتاج إلى تجديد نشط.
بعد ذلك ، هناك عاملان إيجابيان قويان يعملان على إنقاذ جميع البلدان المنكوبة ، وهما الدولار القوي والنفط الضعيف. هاتان ظاهرتان حديثتان ولم تتكشف بعد بشكل كامل آثارهما على الاستهلاك والصادرات. على أي حال ، سنراهم قريبًا في الإحصائيات.
لم تختف المساحة المخصصة لنهاية جيدة لهذا العام ، خاصة إذا أظهرت أوروبا أنها أكثر نشاطًا في الاستجابة للأزمة. ومع ذلك ، فإن الشعور بأننا نقترب من مرحلة جديدة ، والتي من المحتمل أن تميز السنتين أو الثلاث سنوات القادمة ، لا يمكن إنكاره. تنتظرنا مرحلة عوائد أقل بكثير في سوق الأسهم مما كانت عليه منذ عام 2008. سوف يعود التقلب إلينا. من ناحية أخرى ، فإن السندات عالية الجودة ستعاني أقل مما كنا نظن ، والمشكلة على المدى الطويل هي تجنب تقييد النمو خوفًا من أن تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى خلق صعوبات خطيرة للمدينين الأضعف. تقرير جنيف الذي يتم الحديث عنه كثيرًا هذه الأيام يسلط الضوء على الرمال المتحركة التي نجازف بالسقوط والاختناق إذا فشلنا في رفع مستوى النمو أو ، على الأقل ، التضخم.
هناك أربع روايات سمعت في هذه الفترة. وفقًا للأول ، سننمو أكثر ولكننا سندفع ثمن ذلك بالتضخم. للمرة الثانية سننمو أكثر مع تضخم ضئيل. بالنسبة للثالث ، سيستمر كل شيء على ما هو عليه اليوم وستستمر البورصات في الارتفاع بشكل قصوري بسبب توسع المضاعفات. بالنسبة للرابع ، ستفشل جهود إعادة التسريع وسنغرق في الانكماش.
حتى وقت قريب ، تم تقسيم السوق بين أول روايتين. إضافة فرضيتين جديدتين تعقد الصورة. سيكون لدينا المزيد من التحولات النموذجية بشكل متكرر ، وهي طريقة أخرى للقول بأننا سنشهد مزيدًا من التقلبات.
في مثل هذا الوضع المرن ، سيكون من الجيد تركيز الاستثمارات على الاقتصاد الأكثر صلابة ، الاقتصاد الأمريكي ، وعلى العملة التي تعبر عنه ، الدولار. سيكون أداء سوق الأسهم أفضل من الأصول الأخرى في السيناريوهات الثلاثة الأولى ، وسندات الخزانة الطويلة ستحقق أداءً جيدًا بما فيه الكفاية في السيناريوهات الثلاثة الأخيرة ، والدولار إجمالاً ، وستكون بقية العالم أكثر تقلبًا وهشاشة. سيحظى بلحظات مجد ، لكنه سيصاب أيضًا بالسقوط والاضطرابات ولحظات القلق بشأن هذا المدين أو ذاك. ولذلك سيتم إدراجه في عنصر المضاربة من المحفظة.
