"كان التيسير الكمي الذي طال انتظاره في منطقة اليورو ضروريًا لمواجهة الانكماش ، حيث كان التحفيز المقدم للنمو من خلال إجراءات البنك المركزي الأوروبي السابقة غير كافٍ بشكل متزايد. في الواقع ، لم تنخفض المعدلات طويلة الأجل إلا قليلاً من حيث القيمة الحقيقية ، أي باستثناء ديناميكيات الأسعار ، وتميل إلى الارتفاع مع انخفاض الأسعار ". هذا ما قرأناه في دراسة أجراها مركز دراسة Confindustria ، والتي تفيد بأن شراء الأوراق المالية مقابل 1.140 مليار يورو التي أطلقها البنك المركزي الأوروبي يحدد انخفاضًا قدره 1,1 نقطة في الأسعار طويلة الأجل ويسبب انخفاضًا بنسبة 11,4 ٪ في سعر الصرف. من العملة الموحدة. تم توقع جزء من هذه التأثيرات بالفعل من قبل الأسواق ، وبالتالي ستكون التداعيات على الناتج المحلي الإجمالي أسرع: سيكون التعزيز الإجمالي 0,8٪ في عام 2015 و 1,0٪ في عام 2016.
"في إيطاليا ، ظل صافي التضخم الأساسي لمدة 2011 سنوات مستقرًا بشكل كبير بين عامي 2013 و 2014 ، عند مستويات عالية جدًا ، وفي عام 1,19 فقط سجل انخفاضًا كبيرًا: 3,22٪ في يناير ، من 2013٪ في نهاية عام 2014 - الدراسة مستمرة -. ومع ذلك ، لا يزال هذا المستوى مرتفعا ، إذا تم تقييمه في ضوء ظروف الركود الاقتصادي. وإذا ما قورنت بالقيمة المقابلة في ألمانيا ، حيث عاد السعر الحقيقي طويل الأجل إلى المنطقة السلبية منذ عام 0,64 (-0,43٪ في يناير). في الولايات المتحدة ، انخفض المعدل الحقيقي إلى XNUMX٪ ”.
علاوة على ذلك ، وفقًا لـ CSC ، "لا يشكل الانخفاض المحدود في المعدلات طويلة الأجل الحقيقية حافزًا قويًا بما يكفي لإعادة إنعاش الاقتصاد الإيطالي والاقتصاد في بلدان منطقة اليورو الأخرى. هذا هو أحد أسباب ضعفها الذي طال أمده في السنوات الأخيرة. لا تزال إيطاليا ومنطقة اليورو بأكملها تكافح من أجل الخروج من المرحلة الطويلة من النمو المنخفض والتضخم المنخفض ، مع السياسة النقدية التي أثبتت حتى الآن أنها غير فعالة في دعم تعافيها. لقد غيرت الأزمة البيئة ، مما تسبب في انخفاض النمو المحتمل والضغوط الانكماشية. في هذا السيناريو الصعب ، من الضروري اتباع سياسة نقدية أكثر توسعية لإعادة تشغيل الاقتصاد ".
أما بالنسبة للمعدلات الحقيقية في منطقة اليورو ، "فهي أقل تحديداً في الاقتصادات التي هي في أمس الحاجة إليها ، مثل ألمانيا - تستنتج الدراسة -. حيثما تكون هناك حاجة ماسة إلى التحفيز النقدي ، كما هو الحال في إيطاليا ، تظل المعدلات الحقيقية طويلة الأجل إيجابية على نطاق واسع. يؤدي هذا إلى تفاقم الاختلاف بين دول منطقة اليورو ويزيد من تعقيد إدارة السياسات الاقتصادية الأخرى. بدون الإجراءات التي وافق عليها البنك المركزي الأوروبي بالفعل ، كانت العديد من الاقتصادات قد شهدت انكماشًا أكثر وضوحًا من ذلك المسجل بالفعل. بالنسبة لإيطاليا ، تشير التقديرات الأخيرة من قبل بنك إيطاليا 5 إلى أنه كان من الممكن أن يكون هناك انخفاض أكبر في الناتج المحلي الإجمالي يساوي 2,7 نقطة مئوية تراكمية في فترة السنتين 2012-2013 إذا لم يعتمد البنك المركزي الأوروبي التدخلات النقدية غير المعيارية التي خفضت عائدات السندات السيادية في البلدان الطرفية مقارنة بذروة 2011 ".
