أصبحت الأزمة الكبرى التي بدأت في عام 2007 في الولايات المتحدة ، والتي نجمت عن انخفاض أسعار العقارات وما ترتب على ذلك من صعوبات في قروض الرهن العقاري المتدنية الجودة (الرهن العقاري) التي تم صرفها وبيعها لاحقًا في شكل قروض مورقة ، عالمية بعد إفلاس دولة الإمارات العربية المتحدة. Lehman في عام 2008. أجبرت الأزمة العديد من الحكومات (وليس الحكومة الإيطالية ، في الواقع) على التدخل بالمال العام لدعم البنوك وتجنب انهيار النظام المالي. حتى في أوروبا ، شهدت العديد من البلدان زيادة كبيرة في ديونها العامة (مثل أيرلندا والمملكة المتحدة وإسبانيا) بسبب هذه التدخلات. في الوقت نفسه ، أعلنت الحكومة اليونانية الجديدة أن دينها العام في الواقع أكبر بكثير من الدين الرسمي ، وبالتالي تحولت الأزمة المالية إلى أزمة دين عام في أوروبا. لكن الزيادة في ديون البلدان المنتمية إلى منطقة اليورو ، في حد ذاتها ، لا تفسر أزمة العملة الموحدة: في الواقع ، دين منطقة اليورو ككل (88 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي) أقل من ديون منطقة اليورو. الولايات المتحدة الأمريكية (100٪) وليس أعلى بكثير من المملكة المتحدة (76٪) ، وهي دولة خارج منطقة اليورو.
في الواقع ، يُعزى عدم الثقة في الأسواق في المقام الأول إلى الشكوك حول استدامة العملة الموحدة في مواجهة الأزمات النظامية مثل الأزمة التي نمر بها. في الأدبيات الاقتصادية ، الشروط التي تجعل اعتماد عملة واحدة مستدامة هي أربعة: (1) مرونة السعر والأجور ، (2) تنقل عوامل الإنتاج ، (3) تكامل السياسات المالية لسياسة إعادة توزيع مشتركة ، (4) تقارب معدلات التضخم. مع ميثاق الاستقرار والنمو لعام 97 ، تمكنت دول الاتحاد الأوروبي جزئيًا من الحصول على تقارب للديون العامة ومعدلات التضخم ، ولكنها لم تحقق تكاملًا حقيقيًا للسياسات. من ناحية أخرى ، أعلن شومان بالفعل في عام 1950 أن "أوروبا لا يمكن أن تُصنع دفعة واحدة ولن تُبنى كلها معًا ، ولكنها ستنشأ من إنجازات ملموسة وتقدمية" ، ولاحقًا ، برودي ، في مقابلة مع مجلة الإيكونوميست (2002) كان قد شدد على أن "الاتحاد النقدي هو بناء غير مكتمل ، يمكن أن يكون كاملاً عندما تنضج الظروف أو عندما تفرضه أزمة".
دفعنا الافتقار إلى الرؤية الإستراتيجية للقادة الأوروبيين في السنوات الأخيرة إلى هذا السيناريو الثاني. في الشهر الماضي ، خلال جولة لقاءات في الصين ، أوضح لي مستثمر محلي أن كلمة "أزمة" في لغته تتكون من إيديوغرامين ، الأول يشير إلى "خطر وشيك" والثاني "فرصة". ". إذا ركزنا على هذا الجانب الثاني ، يمكننا محاولة رسم مسار مثالي وواقعي في نفس الوقت ، مما يسمح لنا بتخيل أوروبا بعد الأزمة ، في غضون 24 شهرًا.
بادئ ذي بدء ، لتوضيح أي سوء فهم محتمل ، يجب أن أقول على الفور إنه لا ينبغي حتى النظر في فرضية طرد اليونان من منطقة اليورو كحل لأزمة الديون السيادية. إذا كنت لا تثق بي ، فأنا أدعوك لقراءة دراسة دقيقة أجراها البنك السويسري UBS ، والتي تحدد تكلفة مغادرة اليونان لأوروبا بعشرة أضعاف المبلغ الإجمالي للخطط التي تم تطويرها حتى الآن لإبقائها في الداخل: تخفيض قيمة إعادة تقديم العملة الوطنية القديمة والحواجز الجمركية والديون (التي ستبقى باليورو) من شأنها أن تتسبب في سلسلة من التخلف عن السداد للبنوك والشركات ، مما قد يغرق البلاد في فوضى نموذجية "الأرجنتين 10".
لكن المرجع الأكثر إثارة للاهتمام في الدراسة هو المقطع الذي يوضح أنه حتى الحكومة الألمانية ، إذا اختارت بسخط مغادرة منطقة اليورو ، ستجبر مواطنيها على دفع فاتورة تبلغ حوالي 10 يورو لكل منهم ، مقابل الألف. "إنقاذ" اليونان وأيرلندا والبرتغال مجتمعة.
لذلك ، من أجل الوصول إلى حل يتجنب تكبد التكاليف غير الطبيعية (بما في ذلك التكاليف السياسية) لانهيار العملة الموحدة ، من الضروري إجراء تغييرات عميقة في الهيكل المؤسسي للاتحاد الأوروبي مما يؤدي إلى تكامل أكبر للاقتصاد. والسياسات المالية ، والتغلب على تحفظ الطبقات السياسية الوطنية قصيرة النظر والمحلية.
يعد الاتفاق المالي وآلية الاستقرار الأوروبي أحدث إجراءات الطوارئ ، والتي نرحب بها ، بشرط أن نرفع ميزانية ميس إلى 1.000 مليار وأن نسمح لها بالتدخل المباشر لدعم المجموعات المصرفية في الأزمات وليس فقط من خلال الدول ، مثل من المتوقع الآن.
يمكن أن تكون سندات اليورو ، أي إصدار السندات المشتركة من قبل الدول الأعضاء في منطقة اليورو ، الأداة متوسطة الأجل التي تنتظر المضي قدمًا في التكامل المالي الحقيقي ، والتي ستصبح أداة عادية لإدارة الدين العام ، لتحل جزئيًا محل الديون الوطنية بضمان مشترك. وبعبارة أخرى ، سيتم استبدال الديون العامة للولايات جزئيًا بسندات اليوروبوندز (سيكون هناك حد كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي بشأن إصدار سندات اليورو) ؛ من ناحية أخرى ، يجب على الدول الاستمرار في إصدار سندات وطنية لتمويل نفسها. ستكون الدول الأخرى على أي حال ضامنة لجميع سندات اليوروبوند الصادرة.
منذ أكثر من عشرين عامًا ، مهدت تقارير Delors و McDougall الطريق: "في جميع الاتحادات ، يكون للمجموعات المختلفة من سياسات الميزانية تأثير قوي في امتصاص الصدمات ... يجب أن تكون الميزانية الفيدرالية (باستثناء الدفاع) في حدود 2-2,5٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، بالنظر إلى أن السياسة المالية للمجتمع لتحقيق الاستقرار هي عنصر أساسي في أي برنامج للتكامل النقدي الأوروبي ".
علاوة على ذلك ، فإن نصف النسبة الحالية البالغة 1٪ مخصصة للإعانات الزراعية ، وليس لموضوعات استراتيجية مثل الطاقة أو الدفاع أو السياسة الخارجية والأمنية. بعبارة أخرى ، لتهدئة الأسواق وتصميم المستقبل الوحيد الممكن للاتحاد الأوروبي ، يجب أن نركز السياسة المالية ، ونزيد تدريجياً من الموارد والمسائل التي تقع ضمن اختصاص المجموعة. دعونا نمنح أنفسنا عامين من الوقت ، لا أكثر!
