الانكماش هو انخفاض عام في الأسعار. هناك نوعان مختلفان من الانكماش وهما يعرّفان الانكماش "الجيد" و "السيئ". ينشأ الانكماش "الجيد" من صدمة العرض الإيجابية ، الناجمة عن زيادة الإنتاجية بسبب استخدام التقنيات الجديدة ، أو ببساطة عن طريق الحصاد الزراعي الجيد ، مما يقلل من تكاليف الإنتاج ويزيد من الكمية. بالنظر إلى زيادة العرض ، تزداد الكميات المباعة وتنخفض الأسعار. عادة ما يكون الانخفاض في الأسعار مؤقتًا.
يرتبط الانكماش في جانب العرض بنمو الناتج المحلي الإجمالي ، وارتفاع أرباح الشركات ، وزيادة أسعار الأصول ، وتحسن أداء القطاع المالي. من الأمثلة الرئيسية على الانكماش "الجيد" هو "العشرينات الهائلة" (1921-1929) ، والتي تتميز بالعديد من الابتكارات التكنولوجية التي أحدثت ثورة في أسلوب حياتنا ، مثل إدخال السيارات والهاتف والراديو ، والتي تميزت فترة من النمو الاقتصادي السريع ، مصحوبة في العديد من البلدان بانكماش طفيف.
وبدلاً من ذلك ، يتسم الانكماش "السيئ" بانخفاض الأسعار لفترة طويلة بسبب الانكماش في إجمالي الطلب. يتناقص الطلب على السلع والخدمات وبالتالي يبيع المنتجون أقل وبأسعار مخفضة وعقود الناتج المحلي الإجمالي. هذا السيناريو هو سيناريو اليابان ، التي تكافح لسنوات ضد انخفاض الأسعار الذي بدأ في نهاية التسعينيات.
وبالتالي ، فإن الانكماش في حد ذاته ليس جيدًا ولا سيئًا ، ولكنه ببساطة أحد أعراض التغيير في العرض والطلب ، والذي يمكن أن يؤدي إلى نمو الناتج المحلي الإجمالي في حالة حدوث صدمة عرض إيجابية ، بينما يؤدي إلى انكماش الناتج المحلي الإجمالي في حالة حدوث سلبي. صدمة الطلب. تكمن مشكلة الانكماش "السيئ" في أنه إذا استمر بمرور الوقت يمكن أن يؤدي إلى تفاقم الانكماش الاقتصادي ويؤدي إلى ركود عميق ، كما حدث في الولايات المتحدة وأوروبا خلال فترة الكساد الكبير في الثلاثينيات.
تكاليف الانكماش "السيئ"
تتمثل المشكلة الرئيسية للانكماش في تأثيره على الأسواق المالية وبالتالي على الاقتصاد وفعالية السياسات النقدية. يؤدي انخفاض السعر إلى رفع سعر الفائدة الحقيقي ، أو تكلفة اقتراض المال. وبالتالي يتم ثني المستهلكين والمستثمرين عن استخدام الائتمان ، وبالتالي تقليل إنفاقهم ، مما يؤدي إلى تفاقم الانخفاض في الناتج المحلي الإجمالي. قد يتقلص الإنفاق أكثر إذا استمر الانكماش ، مما يؤثر على التوقعات حيث يفضل المستهلكون والمستثمرون تأجيل الإنفاق ، وتوقع انخفاض الأسعار.
العامل الثاني الذي يزيد من تفاقم الظروف الاقتصادية هو زيادة الديون بالقيمة الحقيقية ، حيث تزداد قيمة المال عندما تنخفض الأسعار. وهذا يزيد من صعوبة سداد الديون ويزيد من احتمالية الإفلاس. في مناخ من عدم اليقين وانتشار مخاطر التخلف عن السداد ، تزداد تكلفة الائتمان بشكل أكبر ويتم ثني الدائنين عن الإقراض. وبالتالي فإن الانكماش له تأثير في تقليل الطلب والعرض على الائتمان ، مما يؤدي إلى تقلص شديد في السوق المالية.
وبالتالي فإن الانكماش يشكل عاملاً مفاقمًا في البلدان التي تعاني فيها الأسواق المالية بالفعل من ضعف شديد أو حيث توجد ديون عالية. هذا هو الحال بالنسبة لبلدان المحيط الأوروبي ، وخاصة اليونان والبرتغال وإسبانيا ، وجزئيًا أيضًا من إيطاليا ، التي تتميز بارتفاع الدين العام وسوق ائتمان ثابت عمليًا.
إن أسوأ عواقب الانكماش ، وكذلك التضخم ، هي أنه يغذي نفسه ، مما يخلق دوامة من هبوط الأسعار والتوقعات. بينما في حالة التضخم ، يمكن للسياسات النقدية أن تتدخل من خلال زيادة أسعار الفائدة التي تقلل الطلب الكلي وتقلل من التوترات التضخمية ، لا تستطيع البنوك المركزية فعل الكثير مع السياسات النقدية التقليدية لمواجهة الانكماش. يرجع عدم فعالية السياسة النقدية إلى "الحد الصفري" لأسعار الفائدة: بمجرد الوصول إلى سعر فائدة صفري ، لم يعد بإمكان البنوك المركزية استخدام أسعار الفائدة لتعزيز الاقتصاد لأنها لا يمكن أن تصبح سلبية. إذا كانت سلبية ، فسيكون من الأفضل ببساطة الاحتفاظ بأموالك نقدًا.
هذه هي الطريقة التي لجأت بها البنوك المركزية المختلفة في السنوات الأخيرة إلى سياسات نقدية "غير تقليدية" لزيادة المعروض من الائتمان بشكل مباشر إلى حد ما (أي بدون وساطة في أسعار الفائدة قصيرة الأجل) وضمان استقرار الأسواق المالية. من بين الإجراءات الأكثر استخدامًا نجد التيسير الكمي ، أو شراء البنوك المركزية للأوراق المالية ، الخاصة والعامة ، لزيادة السيولة في القطاعين الخاص والعام. ومع ذلك ، فإن هذه السياسات النقدية لها نتائج غير مؤكدة.
هل يمكننا التحدث عن الانحراف الإيطالي؟
في إيطاليا ، كما هو الحال في بقية البلدان الصناعية ، تم تسجيل تباطؤ حاد في نمو الأسعار في الأشهر الأخيرة. على وجه الخصوص ، خلال هذا الصيف ، انخفض معدل التضخم الذي يقاس بمؤشر أسعار المستهلكين إلى أقل من 1٪ ، وعلى أي حال ، يظل التغيير إيجابيًا وبالتالي لا يمكن تصنيفه على أنه انكماش. ومع ذلك ، فإن ما يثير القلق ليس المستوى الحالي ، بل اتجاهه. التغيير في مؤشر أسعار المستهلكين الآن أقل مما كان عليه في السنوات الأربع الماضية وهو في أدنى مستوياته في التاريخ الاقتصادي بعد الحرب.
يُعزى جزء كبير من الانخفاض في الأسعار إلى انهيار الطلب الكلي ، والذي يقابل في المقام الأول انخفاض الدخل المتاح للأسر وما يترتب على ذلك من انهيار في الاستهلاك. لذلك يبدو أن تخفيضات الأسعار قد تكون لها خصائص الانكماش "السيئ". من ناحية أخرى ، عند تحليل العناصر المختلفة للتضخم ، من المطمئن أن نرى أن الانخفاض في الأسعار الذي حدث خلال الصيف قد تم تفسيره جزئيًا من خلال عوامل جانب العرض. أسعار المواد الخام الغذائية تتراجع بفضل الظروف المناخية الجيدة في أمريكا الشمالية وأوروبا الشرقية ، وأسعار المواد الخام للطاقة تتراجع ، بعد سنوات وسنوات في الارتفاع ، بفضل تخفيف التوترات الجيوسياسية في الشرق الشرق ، وزيادة إمدادات النفط في بحار الشمال وخاصة في الولايات المتحدة الأمريكية ، بسبب تقنيات الاستخراج الجديدة (التكسير).
إذا بدت المخاوف من حدوث مرحلة انكماش مطولة مبالغ فيها في هذه المرحلة ، فلا بد من إدراك أن ديناميكيات الأسعار في إيطاليا كانت مفاجأة ، مع الأخذ في الاعتبار أنه لوحظت زيادات كبيرة في الأسعار المدارة في الأشهر الأخيرة ، بالإضافة إلى زيادة ضريبة القيمة المضافة من الأول من أكتوبر الماضي. من الصحيح أيضًا أنه بدءًا من ديناميكيات الأسعار المنخفضة هذه ، زادت مخاطر الانكماش في إيطاليا ، وكذلك في البلدان الأخرى في المحيط الأوروبي (وفي بعضها يعمل تخفيض الأجور والأسعار على استعادة القدرة التنافسية). نحن نتفهم اهتمام سلطات السياسة الاقتصادية ، وعلى وجه الخصوص البنك المركزي الأوروبي الذي أبدى استعداده لمواجهة هذا الاحتمال بالقرار الذي اتخذ الأسبوع الماضي بخفض أسعار الفائدة بشكل أكبر.
