تسقط معاقل الديون دون الصفر. هذا الصباح ولأول مرة منذ مايو 2019 ، البوند الألماني العقد ، نقطة مرجعية للتميز في منطقة اليورو ، يتم التعامل مع صفر العائد. معقل طوكيو يقاوم ، ولكن ليس لفترة طويلة. للمرة الأولى منذ عام 2014 ، غيّر البنك المركزي توقعاته للتضخم: لم تعد الأسعار "موجهة نحو الانخفاض" ، كما تكررت مرارًا وتكرارًا على مدار ثماني سنوات حتى الآن ، ولكن "في حالة توازن". وكان هذا كافيًا لنقل السهم لأجل 0,13 سنوات إلى 5٪ ، وهو أعلى مستوى في الاثني عشر شهرًا الماضية ، بينما انخفض الين إلى أدنى مستوى في 1,14 سنوات. يحدث الشيء نفسه تقريبًا لليورو ، الذي انخفض إلى ما دون XNUMX مقابل الدولار. في غضون ذلك ، وعلى الرغم من ارتفاع السندات ، ينتشر السبريد، قفز عائدًا إلى 134 نقطة. والأسواق ، أقل اقتناعا بتوقعات كريستين لاغارد ، تقوم بالتسعير زيادة في المعدلات الأوروبية (20 نقطة) بنهاية العام.
باختصار ، بدأ عمل الاحتياطي الفيدرالي يؤتي ثماره. مذكرة الخزانة الأمريكية في غضون عشر سنوات ، يعود إلى مستويات ما قبل الجائحة عند 1,84٪ عائد ، بزيادة ست نقاط عن إغلاق الجمعة عند 1,78٪. السندات الحكومية الأمريكية لمدة عامين ، وهي السندات الأكثر حساسية لتقلبات الأسعار الرسمية ، يتم تداولها عند 1,03٪ (+7 نقاط أساس). تتسطح منحنيات العائد على جميع آجال الاستحقاق: سنتان - عشر سنوات عند 80 نقطة أساس ، مما يضغط على أرباح القطاع المالي.
إن تغيير الاتجاه في السياسة النقدية لم يجعل الخزانة غير مستعدة. هذا الصباح و Mef تطلق إصدارًا مخصصًا للمتخصصين يصل إلى 1,75 مليار يورو لإعادة فتح BTPs لمدة 10 و 20 عامًا ، بينما يستمر تمويل الشركات ، مما يؤكد أن السوق يهدف إلى ملء الظروف التي ربما لن يروها مرة أخرى لمدة لابأس بها. اليوم كان دور تيرنا التي سمحت بإصدار واحد أو أكثر من القروض الهجينة الثانوية غير القابلة للتحويل والمخصصة للمؤسسات. تملأ هناك أيضا ألمانيا والتي ستوفر ما يصل إلى 4 مليارات يورو من جديد Bobl (Bundesobligation) في 5 سنوات.
حتى الآن الأخبار المعلقة رد فعل ناسداك، القائمة التي دفعت حتى الآن أعلى سعر لتغيير المسار: ما يقرب من 40 في المائة من الشركات المتداولة في سوق تايم سكوير تزن 50٪ على الأقل من أعلى المستويات المسجلة في عام 2021 ، العام الذهبي للنقود "شبه مجاني" التي ساعدت بلا شك في إعطاء Netflix دفعة بدلاً من رفع أسعار الاكتتابات العامة الأكثر شعبية ، مثل السيارة الكهربائية Rivian التي ، على الرغم من انخفاضها من 179 إلى 71 دولارًا في غضون شهرين ، إلا أنها لا تزال تساوي أكثر بكثير من Stellantis (79 مليار دولار مقابل 60 مليار يورو).
يتساءل المرء ، في هذه المرحلة ، ما إذا كان تطور الأسواق قد أزال بالفعل توقعات بداية العام: أزمة التكنولوجيا ، جنبًا إلى جنب مع التوترات على السندات و ارتفاع أسعار الطاقة فرضية لتحقيق قفزة جديدة في التضخم ، هي علامات كافية ل الابتعاد عن الأسهمتلجأ تحت مظلة أسواق السندات؟
في الوقت الحالي يبدو أن مثل هذا التحول سابق لأوانه. لا توجد تغييرات كبيرة في الرسم على قوائم الأسعار الرئيسية. من المحتمل أن تستمر المبيعات في ضرب قطاعات التكنولوجيا الفائقة و / أو النمو المرتفع مثل Luxury ، بينما تميل إلى تفضيل القطاعات الأكثر تعرضًا المواد الخام والمواد الأساسية والطاقة. أيضا البنوك والشؤون المالية يجب أن تستمر في جذب السيولة بحكم سيناريو أكثر ملاءمة مرتبطًا بارتفاع تكلفة المال ، ولكن أيضًا بسبب التداعيات الأقل خطورة من المتوقع التي تنتج عن متغير omicron. لا داعي للذعر ، باختصار. حتى لو كان لابد من مراعاة ذلك توقفت البنوك المركزية عن إنكار الأدلة والنظر في الاتجاه الآخر في مواجهة الزيادات في الأسعار وفتحها ، جنبًا إلى جنب مع مقدمة النمو التي يتعين تحفيزها ، وكذلك احتواء جبهة التضخم.
لل ساحة الأعمال ، التي ليس لديها تعرض كبير لقطاع التكنولوجيا ، تبدو النظرة المستقبلية للأسهم قوية. بالتأكيد أقوى من الدين العام ، في حال كان السباق على Quirinal يحمل مفاجآت غير مرحب بها. لكن التعيينات عالية المخاطر تأتي في العام المقبل ، عندما تبدأ الأسعار بالفعل في التأثير تحت ضغط من تشديد محتمل لمكافحة التضخم من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي.
لذلك المزيد من العمل. ولكن مع التحذير من تعرف كيف تنظر إلى ما وراء ذلك. تشير التحركات الأخيرة للبنك المركزي الصيني ، على سبيل المثال ، إلى توقع التخفيف التدريجي لشبكة الائتمان جنبًا إلى جنب مع مرونة سعر صرف اليوان ، لدرجة أن العديد من أمناء الخزانة يرفعون حصة السندات "الصفراء". وفي الوقت نفسه ، فإن دعوة السندات المستدامة بناءً على متطلبات ESG ولكن أيضًا جاذبية الانبعاثات المرتبطة بالتضخم ومع ذلك عرضت بعوائد متواضعة.
هناك قسم مثير للاهتمام أيضًا للبيع بالتجزئة يتعلق بسندات الشركات الدول الناشئة مرتبطة بأهداف مستدامة تتراوح من الحد من انبعاثات غازات الاحتباس الحراري إلى استخدام موارد المياه. يتم تنظيم السندات (هناك صناديق الاستثمار المتداولة حول هذا الموضوع) بطريقة تشجع على تبني ممارسات الأعمال المستدامة. إذا لم يحقق المُصدر أهدافه خلال الفترة المحددة مسبقًا ، فإن القسيمة المدفوعة للمستثمر تزيد بما لا يقل عن 25 نقطة أساس سنويًا.
