في الأيام الأخيرة ، قام بعض الاستراتيجيين المتفائلين تقليديًا أو على الأقل ليسوا متشائمين بشأن مصير البورصات بسحب المكابح فجأة ، معلنين قلقهم بشأن التقييمات التي حققتها الأسواق وكرروا توصيتهم بالبقاء على ثقل كبير في السيولة. على وجه الخصوص ، الاستراتيجيون في Goldman Sachs ، الذين لم يكشفوا أيضًا عن أي تفاصيل
وقد أدى التذبذب خلال عواصف أغسطس 2015 وبداية هذا العام إلى توجيه المؤشر إلى التقييمات المرتفعة تاريخياً للأسهم الأمريكية والأوروبية ، باستثناء القطاع المالي فقط.
ويقولون إن النمو يبدو أيضًا أضعف مما كان متوقعًا ، بينما تستمر الأرباح في الانخفاض. في هذه الاعتبارات ، فإن اللافت للنظر ليس فقط تغيير اللهجة ، ولكن حقيقة أن أهداف نهاية العام (التي نشير بها على وجه الخصوص إلى البورصة الأمريكية) تظل دون تغيير عند مستوى أعلى قليلاً من المستوى الحالي. لماذا نظهر كل هذا القلق البنيوي ونؤكد على مخاطر التصحيح الصيفي إذا كنا واثقين من إعادة امتصاصه في وقت قصير نسبيًا؟ على أي حال ، يسعى الاستراتيجيون في بنك جولدمان ساكس إلى دعم حججهم بكمية كبيرة من البيانات المحترمة.
تسير المنازل الأخرى بسرعة أكبر وتتحدث بشكل عام عن بيع موسمي في مايو. وبالتالي ، يُنظر إلى انعكاس الأدوار بين الأسواق والاستراتيجيين في الهواء. الأسواق ، التي طالما كرهت ارتفاع أسعار الأسهم ووجدت دائمًا سببًا للخروج من القطاع (فكر فقط في استرداد أموال الأسهم في أغسطس - سبتمبر ، وفبراير - مارس) أصبحت الآن هادئة وواثقة. يبدو الاستراتيجيون (مع استثناءات مثيرة للاهتمام مثل تلك الخاصة بـ David Bianco و Chris Potts) أكثر حذراً مما كانوا عليه في السنوات الأخيرة.
لذلك دعونا نحاول معرفة ما الذي يجعل السوق أكثر هدوءًا وبناءً. نقوم بذلك بسلسلة من صور المستثمرين ، الذين قمنا بتغيير أسمائهم لأسباب واضحة تتعلق بالسرية. لنبدأ مع ريجينالدو ، الذي غالبًا ما يسافر إلى الصين من أجل العمل وكان يتعامل نقدًا لمدة عامين لأنه قلق بشأن الزيادة المستمرة في ديون الشركات الصينية بسبب حيازة ليس فقط الرنمينبي ولكن النظام المالي بأكمله. أدوات خارج الميزانية العمومية للبنوك مثل منتجات إدارة الثروات تذكرهم أكثر فأكثر بمركبات الأغراض الخاصة التي كانت في 2007-2008 مليئة بورق رديء الجودة وبيعت بسهولة. لا يزال ريجينالدو قلقًا على المستوى الهيكلي ، لكن كان عليه أن يبتلع شكوكه حول قدرة الحكومة الصينية على تحقيق الاستقرار في سوق الأسهم وسعر الصرف وإعادة إطلاق النمو من خلال الائتمان للمرة الألف.
وهو يعتقد الآن أن مرحلة جديدة من قوة الدولار ستخيف الأسواق بدرجة أقل وأن الانزلاق المتواضع الجديد في الرنمينبي يمكن إدارته دون مشاكل كثيرة. نتيجة لذلك ، حصل على مركز صغير في الأسهم العالمية لأول مرة منذ فترة. من جانبه ، سئم إيجبرتو من قضاء حياته في القلق بشأن ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية. هناك شيء واحد ، كما يقول ، هو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يريد أن يشدد تلقائيًا كل ربع سنة (كما كان يعتقد في يناير) حتى لو تباطأ الاقتصاد. شيء آخر هو بدلاً من ذلك بنك الاحتياطي الفيدرالي المرن الذي يتفق مع السوق في الأوقات والأساليب ، واختيار لحظات البورصات القوية ، وقبل كل شيء ، إعادة الاقتصاد المتسارع لتطبيع السياسة النقدية. إذا ارتفعت المعدلات لأن الاقتصاد سليم ومع تضخم معتدل ، فهذه علامة على القوة وليس الخطر.
ثم بدأت إيجبرتو في شراء أسهم البنوك الأمريكية. وهي مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية وسوف تستفيد من رفع سعر الفائدة. جرونيلد ، الذي لطالما كان مولعًا بالفكرة الأوروبية ، يتألم من فكرة خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي منذ أسابيع. بعد البيع السيئ في فبراير ، أعاد تشكيل موقفه جزئيًا فقط خوفًا من أن يكون 23 يونيو بداية لتفكك الاتحاد. ومع ذلك ، فقد كان أكثر هدوءًا لبضعة أيام. في المقام الأول ، تشير استطلاعات الرأي إلى وجود فجوة مكونة من رقمين لصالح البقايا. ثانيًا ، 23 يونيو هو مجهول معروف ، وليس بجعة سوداء تظهر فجأة. لذلك أتيحت للجميع الفرصة لتضمين بعض المخاطر على الأقل في محافظهم ، مما يجعلهم أقل عرضة لنتائج سلبية. ولذلك فإن Grunhild تشتري ما لا يزال مغمورًا بالمياه منذ بداية العام ، مثل Eurostoxx ، وهو على استعداد لشراء الجنيهات عند الضعف في الأسابيع المقبلة.
أجيلبرت ، الذي كان يعاني من الإرهاق بشأن اليونان في السنوات الماضية ، كان مترددًا في الكشف عن الملاحقات العامة منذ حادث فبراير. لكنه اليوم يتنفس الصعداء. تم التوفيق بين مواقف صندوق النقد الدولي وألمانيا بشأن تسوية الديون اليونانية ، والتي بدت غير قابلة للتسوية ، وتبنت حكومة تسيبراس ، من جانبها ، إجراءات تقشفية لم يكن من الممكن تصورها في أوقات أخرى. حتى نهاية العام ، كما يعتقد Agilperto الآن ، لن تصدر اليونان أخبارًا بعد الآن ، واللحظة جيدة للاستفادة من المكاسب التي تحققت في هذه الساعات وشراء السندات العامة اليونانية.
في العام المقبل ، سنعود مرة أخرى ، لكن في الوقت الحالي يمكننا أن نشعر براحة أكبر. لبعض الوقت ، كان زيت أمالافريدا يهيج. كان يعتقد أن التعافي خلال هذه الأشهر الثلاثة هش ، ودمج 5-10 دولارات أمر ممكن تمامًا وقادر على إعادة الحالة المزاجية السيئة إلى أسواق الأسهم. ومع ذلك ، وبسبب سلسلة من الظروف ، من حرائق كندا إلى عقبات الإنتاج المستمرة في ليبيا ونيجيريا وفنزويلا ، استمر النفط الخام في الارتفاع ، في حين أن إلغاء العديد من مشاريع الاستخراج الكبيرة نهائي ولن تتم إعادة مناقشته حتى بالنفط الخام بسعر 60-70 دولارا.
لذلك بدأت شركة Amalafrida في شراء سندات شركات النفط والدول المنتجة الناشئة. Drocperto هو رجل حكيم ، لكنه لا ينفر من المخاطرة تمامًا. في السنوات الأخيرة ، حقق أرباحًا جيدة من سندات الشركات باليورو حتى لو كانت الحصة الصغيرة من مرؤوسي البنوك تجعله يعاني من وقت لآخر. ومع ذلك ، يفكر Drocperto الآن في تحقيق قفزة نحو الأسهم الأوروبية. في اليوم التالي للاستفتاء البريطاني (غير معروف على وجه التحديد) سيبدأ البنك المركزي الأوروبي في شراء سندات الشركات عالية الجودة وسيخفض عائدها إلى الصفر عمليًا. في تلك المرحلة تكون الحقيبة أفضل.
Drocpert ليس قلقًا جدًا بشأن مرؤوسيه. يعمل الاقتصاد الأوروبي بشكل جيد ولا ينتج عنه ديون معدومة جديدة للبنوك. الآن الأمر يتعلق فقط بعدم ارتكاب المزيد من الأخطاء وإدارة معاناة الماضي بذكاء. ما أعاد الابتسامة إلى Walamanno ، الذي خفض مراكزه في البورصة الألمانية ، كان بدلاً من ذلك حقيقة أن اليورو لم يرتفع إلى 1.20 مقابل الدولار. في أوائل شهر مايو ، في الوقت الذي ساد فيه الصمت بشأن رفع سعر الفائدة في الولايات المتحدة (كان الكثيرون يراهنون على أنه لن يحدث أبدًا) ، خرج اليورو من نطاقه وكان التجار على استعداد لدفعه إلى أعلى.
ومع ذلك ، سهّل ضعف الدولار على بنك الاحتياطي الفيدرالي إحياء ممارسة الارتفاع وبدأ اليورو على الفور في الضعف مرة أخرى. لقد انحسر التهديد على القدرة التنافسية للصناعة الألمانية الكبيرة ، وأعاد Walamanno شراء بعض Dax. الأمور أيضًا أفضل بالنسبة لهيلدغارد ، التي قلصت على مضض مواقعها في بوفيسبا في العامين الماضيين. لكن الآن التغيير السياسي في البرازيل قوي ولا رجوع فيه. يتحرك ميريليس بشكل جيد ، ويسير بسلاسة ، كما هو أسلوبه ، ولكن في الاتجاه الصحيح. الحقيقي لم يفعل
إمكانات كبيرة لمزيد من التعافي ، لكن العائد الحالي على السندات البرازيلية جيد جدًا. الآن Ildegarda تشتري البرازيل والصناديق الناشئة.
برونريكو رجل محبط. إنه لا يحب الأسهم أو يكرهها ، فهم ببساطة يشترون أو يبيعون الفرص ليتم تقييمها من خلال النظر إلى وضع السوق. وأشار إلى أن الانتعاش في هذه الأشهر الثلاثة كان قوياً ، لكنه حدث بأحجام منخفضة. وهذا يعني أن المحافظ ، التي تم تخفيفها بشكل سريع في فبراير ، لا تزال مستنزفة للغاية وتجد نفسها مغمورة في أجواء كريهة من معدلات فائدة صفرية أو سلبية على النقد وخالية من المخاطر. بعد مرور بعض الوقت يصبح الهواء غير قابل للتنفس وإذا لم تكن الظروف معاكسة تمامًا ، يجب إعادة الأموال إلى العمل. من المؤكد أن هذا الجزء الثاني من الانتعاش لن يكون قوياً مثل الجزء الأول ، لأن الاحتياطي الفيدرالي سيعزل جزءًا كبيرًا منه عن طريق رفع أسعار الفائدة في يونيو ويوليو ويوضح أن تعديلًا آخر قد يصل في ديسمبر.
ويضيف أن مخاوف الاستراتيجيين مشروعة تمامًا وستؤدي مفاجأة خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي إلى إعادة فتح جميع الألعاب ، ولكن من أجل تصحيح السوق الجديد لإحداث ضرر عميق ، يجب أن يتأرجح البندول مرة أخرى نحو الإفراط في الاستثمار. لا يزال الأمر يستغرق وقتًا.
