شتاء مضطرب لكن التقرير يحتاج إلى تزيين بشرائط:اقتصاد مسيرة عالمية أفضل مما كان متوقعا وقد أتاح ذلك التخفيف ، جزئيًا على الأقل ، من الآثار السلبية للتضخم ، على الرغم من استمرار الصراع في أوكرانيا والحمائية والتوترات المتزايدة مع الصين. "هذا بفضل القوة الدافعة للسياسات التوسعية للغاية لعامي 2020 و 2021 وسياسات التطبيع المالي والنقدي التي تتبعها أوروبا لمدة عام مع أمريكا" ، كما يوضح. أليساندرو فوجنولي، Kairos Strategist ، في الدفعة الأخيرة من كتابه بودكاست في الطابق الرابع.
Il سوق الأوراق المالية في المقابل ، من أدنى مستوياته في أكتوبر ، كان لديه انتعاش ملحوظ. في الواقع ، كما يشير استراتيجي كايروس ، ارتفعت أسواق الأسهم الأوروبية بنسبة 12٪ واقتربت من أعلى مستوياتها على الإطلاق. نعتقد أن الحرب في أوكرانيا يجب أن تنتهي. نأخذ تأكيدًا على ذلك من النفط ، الذي انخفض من 113 إلى 86 دولارًا وفوق ذلك كله من الغاز الطبيعي ، الذي انخفض بأكثر من النصف ، من 94 إلى 41. المؤشرات الكلية جيدة أيضًا. إذا شهدت منطقة اليورو نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 3.5٪ في عام 2022 وإذا كانت التقديرات لهذا العام تتراوح من 1-1.5٪ ، فهذا يعني أنه لم يكن هناك ركود شديد الذي كان يخشى بشدة من فصل الشتاء الذي انتهى للتو ".
مع ذلك ، يبدو السلام في أوكرانيا هدفًا بعيد المنال. إذن كيف تكون هذه البيانات ممكنة ، على الرغم من الارتفاع الهائل في أسعار الفائدة (أكثر من ستة أضعاف في الأشهر الاثني عشر الماضية على Euribor لمدة ثلاثة أشهر ومضاعفة في سندات 12 سنوات)؟
الاقتصاد أفضل مما كان متوقعا في الوقت الحالي
Fugnoli يؤكد على صعوبة في عمل التنبؤات في سيناريو عدم الاستقرار الجيوسياسي والطاقة والنقدي والمالي. على أي حال ، فإن التحسن في الوضع يرجع: "إلى القوة الدافعة للسياسات التوسعية للغاية لعامي 2020 و 2021 ، فقد تمكنت من دعم النمو وأسواق الأسهم ، على الرغم من الحرب والحمائية والتوترات المتزايدة مع الصين ، حتى أكثر مما كنا نظن قبل عام "؛ و "سياسات التطبيع المالي والنقدي التي تنتهجها أوروبا منذ عام مع أمريكا كانت أكثر حرصًا على عدم تعريض النمو للخطر من النوايا المعلنة من قبل البنوك المركزية نفسها".
ولكن هناك دائما ثمن يجب دفعه ، وهذا هو الموجة التضخمية. L 'التضخم، يؤكد Fugnoli ، "كان أعلى بكثير مما كان متوقعًا في العام الماضي ولا يزال أعلى بكثير من المستويات التي كنا نتخيلها قبل عام".
التضخم الخاص الذي لا يزال ملاحظًا
حسنًا ، بعيدًا عن التضخم؟ "حتى الآن ، نعم ، كما تؤكد أرباح الربع الأول التي تنشرها الشركات هذه الأيام ، فهي أيضًا أعلى من التقديرات بفضل النمو والتضخم ، مما يؤدي إلى تضخيم الإيرادات والأرباح الاسمية. هناك ايضا أزمة الائتمانالتي كان يخشى الكثير منها بعد الأزمات المصرفية في آذار (مارس) ، يبدو في الوقت الحالي مقتصرًا على الأعمال التجارية الصغيرة جدًا ، وهي ظاهرة أميركية أكثر منها ظاهرة أوروبية ».
تركز كل الأنظار الآن على الاجتماعات القادمة للبنوك المركزية (بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي) المقرر عقدها في أوائل مايو.
لكن فوغنولي يحذر. يجب ألا نتخيل أن التطبيع النقدي سيكون تدريجيًا ولينًا للغاية بحيث لا يكون مؤلمًا عمليًا. سينخفض التضخم ، لكنه سيظل حيويًا بما يكفي لتقويض القوة الشرائية للعملات ". بكلمات قصيرة سوف يتباطأ الاقتصاد. في البداية سيكون التباطؤ محسوسًا قبل كل شيء في الشرق الأوسط سوق الوظائف، التي أصبحت أقوى حتى الآن خاصة من خلال الشركات الصغيرة والصغيرة جدًا والتي ، كما رأينا ، سيكون لديها قدر أقل من الائتمان ".
"ركود" متواضع يلوح في الأفق ...
سينتشر التباطؤ من سوق العمل ليشمل الاقتصاد بأكمله إلى درجة التسبب على الأرجح في ركود في الجزء الأخير من عام 2023. سيكون هذا التدهور بطيئًا جدًا وحتى الخريف لن يكون ملحوظًا ". ماذا يعني ذلك بالنسبة لأسواق الأسهم؟ "أن النصف الثاني من العام سيكون أقل إشراقًا من الأول. من المؤكد أن انخفاض التضخم واقتراب دورة أسعار الفائدة المنخفضة سيقدمان الدعم ، لكن تخفيض الأسعار سيتعين عليه الانتظار حتى العام المقبل أو ، إذا كان هذا العام ، فسوف يتزامن مع ظهور ممكن ركود متواضع".
وماذا تفعل إذن؟ يوصي Fugnoli باتخاذ ملف شخصي أكثر دفاعية تدريجيًا في المحافظ ، بالفعل في الأشهر الثلاثة المقبلة.
