بعد شهور من المفاوضات ، وبعد رفض الاقتراح الأخير من الدائنين ، دعت اليونان إلى إجراء استفتاء يوم الأحد 5 يوليو: سيقرر المواطنون ما إذا كانوا سيقبلون أو لا يقبلون الإصلاحات المالية والهيكلية التي من شأنها أن تسمح بإلغاء حظر حزمة المساعدات (هنا هو نص الاتفاق الذي اقترحه الدائنون).
وفي الوقت نفسه ، عدادات البنوك مغلقة و بورصة أثينا أيضًا. اليونان ، في النهاية ، أجبرت على فرض تدابير مراقبة رأس المال. في غضون ذلك ، لا يبدو أن البورصات الأوروبية تعجبه:مؤشر يورو ستوكس 50 علامات -3,80٪ في وقت كتابة هذا المنشور.
الوضع في اليونان
Il 30 يونيو ينتهي القرض 1,5 مليار يورو من صندوق النقد الدولي. ما لم تحدث معجزة ، ليس لدى اليونان أموال لسداد الدائن (الذي قد لا يعلن على الفور أنها معسرة قانونًا - في الأساس يمكن لصندوق النقد الدولي فقط "ملاحظة وطلب" الدفع ، المستحق بحلول نهاية يوليو). الآن، فعل الافتراضي الحصول على قرض من صندوق النقد الدولي فكرة سيئة حقًا: قد يكون لهذا تداعيات مباشرة على السيولة التي تتلقاها اليونان من البنك المركزي الأوروبي ، حيث قد يقرر الأخير "إغلاق الصنابير".
في الواقع، اليونان ليست بأي حال من الأحوال مكتفية ذاتيا من حيث السيولة اللازمة لمواصلة الإدارة العادية للولاية. تراجعت الودائع المصرفية بشكل عابر من 164 يورو إلى 130 مليار يورو في غضون ستة أشهر. تسارعت هذه الظاهرة في الأسابيع الأخيرة (تدافع حقيقي على البنوك) وأدى ذلك إلى قرار الحكومة اليونانية إغلاق فروع البنوك.
يعتمد النظام المصرفي اليوناني بشكل حاسم على البنك المركزي الأوروبي، والتي توفر المال من خلالمساعدة السيولة الطارئة (و ال). لقد وضع البنك المركزي الأوروبي بالفعل حدًا لمقدار الأموال التي يمكن أن تتلقاها البنوك اليونانية. ولها صلاحية إنهاء قانون ELA ، إذا صوّت ثلثا أعضاء مجلس الإدارة الواحد والعشرين الذي يحكم البنك المركزي لفعل ذلك. يمكن أن يحدث هذا بعد الافتراضي ضد صندوق النقد الدولي. في هذه الحالة ، فإن ملف Grexit سيكون من المحتمل.
من ناحية أخرى ، إذا لم يحدث ذلك ، فإنهم سيتوقفون حتى استفتاء الأحد ، بانتظار النتيجة. يعمل إغلاق البنوك والبورصات على الحد من الضرر في وضع حساس للغاية.
الاستفتاء له نتيجتان محتملتان:
. نعم يفوز - سيكون هناك الإفراج عن المساعدات المالية ، والتي يكون نطاقها محدودًا ؛ علاوة على ذلك ، يمكن دفع تسيبراس (الذي يؤيد بشكل أساسي الرفض ، لأنه يعتبر الطلبات الموجهة إلى الشعب اليوناني مهينًا) للاستقالة وفي غضون بضعة أشهر سنجد أنفسنا في حالة ارتباك سياسي جديد وعدم اليقين بشأن ملاءة اليونان (ملاحظة المحرر: لا يوجد عدم يقين ، من الواضح أن اليونان معسرة من أي زاوية تنظر إليها) ؛
. يفوز لا - من الصعب تخيل الحيلة الفنية السياسية التي يمكن لليونان البقاء في الاتحاد النقدي بها ، بالنظر إلى أنها ستعطي تسيبراس تفويضًا لترك اليورو ؛ إن تخلف اليونان عن السداد مؤكد عمليا في الموعد النهائي 20 يوليو. في تلك المرحلة ، بعد أن أصبحت معسرة من الناحية الفنية ، لن يكون يحق لليونان الحصول على ELA بعد الآن.
إذا لم يتم الفوز ، وكان هناك خروج بريطانيا من منطقة اليورو ، فلن تظل الأمور كما هي بالنسبة للبلدان الطرفية الأخرى في منطقة اليورو. سوف تتلقى الحركات المناهضة لليورو دفعة إيجابية قوية. ربما نشهد انتقالًا طوريًا لمنطقة اليورو.
ومع ذلك ، يجب القول إن غالبية السكان في اليونان يؤيدون البقاء في منطقة اليورو (حتى لو كان هناك من يقول لا). هناك اندفاعات قوية في هذا الاتجاه على المستوى الدولي: أعلن الرئيس الأمريكي باراك أوباما يوم السبت أن "أوروبا تظل موحدة".
عواقب المدخرين
لا جدوى من إلقاء محاضرة على تسيبراس وصندوق النقد الدولي والقادة السياسيين الأوروبيين على سلوكهم المجنون. لنأخذ الأمر على أنه حقيقة محزنة وننظر إلى العواقب المحتملة على الأسواق المالية والمدخرين.
1. نعم يفوز - برأينا يبقى السيناريو الأكثر احتمالا رغم كل شيء. من المحتمل أن يكون هناك تنفيس من جانب الأسواق ، مع انتعاش في الأصول الخطرة ، لكن مناخ عدم اليقين والتقلب سيستمر ، لأن الوضع في منطقة اليورو لن يتم حله إلا في منطقة اليورو ، ولن يتم حله هيكليًا ، نظرًا أن اليونان ستظل بحاجة إلى خطة مساعدات مالية كبيرة جديدة.
2. يفوز لا - من المحتمل جدًا حدوث انخفاض عام في الأصول الخطرة ، مع اعتبار الأداء الجيد للاستثمارات دفاعيًا في هذه المواقف: الذهب والمعادن النفيسة بشكل عام ، والسندات بالعملة الصعبة (على سبيل المثال بالدولار الأمريكي والين). قد تكون هناك أيضًا عدوى سريعة وعنيفة ، مع انتشار الذعر وعمليات البيع على غرار أزمة بنك ليمان ، على الرغم من أن البنك المركزي الأوروبي يقول إنه مستعد لفعل كل ما هو ممكن لوقف الآثار الضارة. تحدث الوزير بادوان أيضًا عن هذا الموضوع ، الذي يبدو واثقًا من أنه لن تكون هناك عدوى - فلنأمل ألا تكون "الكلمات الأخيرة الشهيرة".
فيما يتعلق بالمخاطر المالية ، فإن تعرض إيطاليا فيما يتعلق باليونان يُقدر بقيمة 65 مليار يورو (بما في ذلك القروض الثنائية ، EFSF ، ESM ، ELA) ، لكن المشكلة لا تكمن في هذا ، مثل انتشار الخوف المحتمل في الأسواق المالية ، مع بيع سندات الحكومة الإيطالية. المخاطر النظامية آخذة في الارتفاع أيضًا - انظر إلى الاتجاه الهبوطي (اتجاه العاصفة) في مقياس المخاطر الأوروبي الخاص بنا.
في هذه الحالات الحذر أمر لا بد منه. لقد قللنا لأسابيع من التعرض للأصول الخطرة في كل من تخصيص الأصول للمحافظ المتميزة وتلك الخاصة بـ Express Portfolios. بالنسبة للأشخاص الأكثر تشاؤمًا ، تظل محفظة مكافحة الأزمة في Euro Tsunami صالحة ، وبالنسبة للأشخاص الأكثر تفاؤلاً ، Euro OK.
