ترى الأسواق التضخم في الأفق وتخشى أن البنك المركزي الأوروبي ، مثل الاحتياطي الفيدرالي ، قد يقلل من توسع السياسة النقدية في وقت أقرب مما كان متوقعًا. أثار هذا القلق ، إلى جانب عودة ظهور جائحة دلتا البديل ، عمليات البيع التي ضربت الأسواق الأوروبية يوم الخميس. في منتصف النهار ، خسرت ساحة Piazza Affari 2,6٪ ، مثل باريس ومدريد. فقط خسائر أقل قليلاً في فرانكفورت (-2,3٪).
البنك المركزي الأوروبي: هدف التضخم الجديد
في الواقع ، حاول البنك المركزي الأوروبي إرسال إشارات مطمئنة للمستثمرين. في ختام مراجعة الاستراتيجية بدأت Eurotower في يناير 2020 ، أعلنت اليوم عن إستراتيجية جديدة ترفع هدف التضخم قليلاً على المدى المتوسط (أي أكثر من 18/24 شهرًا): حتى الآن كان الهدف "أقل ولكن قريب" من 2٪ ؛ تتحدث الصياغة الجديدة الآن عن هدف "متماثل" عند 2٪.
تعني صفة "متماثل" أن الانحرافات الموجبة أو السلبية "غير مرغوب فيها" على حد سواء. ومع ذلك ، تحدد المؤسسة المركزية أنه عندما "يعمل الاقتصاد بالقرب من الحد الأدنى للمعدلات الاسمية" ، فإن الحاجة إلى سياسة نقدية توسعية "يمكن أن تعني أيضًا فترات انتقالية يكون فيها التضخم أعلى من الهدف بشكل معتدل". لذلك يعترف البنك المركزي الأوروبي بأن التضخم يمكن أن يتجاوز 2٪ ، لكنه لا يحدد مدى الانحراف الذي يعتبر مقبولاً. الهدف "أقل من 2٪ ولكن قريبًا من 1,95٪" في زمن جان كلود تريشيه كان من الممكن أن يكون "شيئًا مثل هدف 2003٪" ذكرت لاجارد في مؤتمر صحفي تذكر وقت المراجعة الأخيرة للاستراتيجية التي جرت في عام XNUMX .
شددت كريستين لاغارد ، رقم واحد في البنك المركزي الأوروبي ، على أنه لا ينبغي اعتبار 2٪ سقفًا للتضخم. "السمة الرئيسية لاستراتيجيتنا ، التي وافق عليها المجلس بالإجماع ، هي التزامنا بالوصول إلى هدف 2٪ - وأضاف - عندما نقول أن النهج متماثل ، فهذا يعني أننا سنرد بقوة لمواجهة أي انحراف كبير عن الهدف. 2٪. قد يؤدي هذا إلى فترة انتقالية يكون فيها التضخم أعلى من الهدف بشكل معتدل ". هل نتبع استراتيجية بنك الاحتياطي الفيدرالي الخاصة بمتوسط تضخم يبلغ 2٪؟ الجواب لا "، ثم حدد ردا على سؤال. الهدف "أقل من 2٪ ولكن قريبًا من 1,95٪" في زمن جان كلود تريشيه كان من الممكن أن يكون "شيئًا مثل هدف 2003٪" اختتمت لاغارد في المؤتمر الصحفي التي تذكر وقت المراجعة الأخيرة للاستراتيجية التي جرت في عام XNUMX .
هذه الأخبار بحد ذاتها لها آثار إيجابية على الأسواق ، لأنها تزيل فتيل الارتباط التلقائي بين ارتفاع الأسعار والتشديد النقدي. ومع ذلك ، فإن حقيقة أن البنك المركزي الأوروبي بدأ الحديث عن ارتفاع التضخم ، تعتبرها الأسواق دليلًا على أن شيئًا ما يتغير في الهواء وأن Eurotower يمكن أن يبدأ في تهدئة السياسة النقدية في وقت أقرب مما كان متوقعًا ، حتى لو أكد لاجارد أن يتم تأكيد النهج متوسط الأجل للسياسة النقدية.
يمكن إعادة استخدام الأحجام غير التقليدية
ومع ذلك ، فإن هدف التضخم الجديد ليس الإعلان الوحيد الذي أصدره البنك المركزي الأوروبي اليوم. "مجموعة أسعار الفائدة تظل الأداة الرئيسية للسياسة النقدية" ، كما جاء في التقرير في البيان الصحفي، ولكن "الأدوات الأخرى ، مثل التوجيهات الآجلة وشراء الأصول وعمليات إعادة التمويل طويلة الأجل ، والتي ساعدت في التخفيف من القيود الناتجة عن الحد الأدنى لأسعار الفائدة الاسمية على مدى العقد الماضي ، ستظل جزءًا لا يتجزأ من أدوات مجموعة الأدوات".
الترجمة: بمجرد أرشفتها ، ستظل تدابير السياسة النقدية غير التقليدية المستخدمة في السنوات الأخيرة في جعبة البنك المركزي الأوروبي ، والتي ستكون قادرة على إعادة استخدامها إذا لزم الأمر. مرة أخرى ، تبدو الرسالة التي أطلقها البنك المركزي مطمئنة ، لكن الإشارة التي التقطتها الأسواق ذات طبيعة معاكسة: في جوهرها ، يؤكد البنك المركزي أننا دخلنا مرحلة جديدة وأن احتمالية التشديد النقدي أكثر واقعية. مما كان عليه في الماضي.
تغير المناخ وأسعار المنازل
أخيرًا ، أعلن مجلس الإدارة عن ابتكارين إضافيين.
1) يلتزم البنك المركزي الأوروبي "بمزيد من دمج اعتبارات تغير المناخ في إطار سياسته النقدية" ، ولكن فقط فيما يتعلق "بالاتصالات ، وتقييمات المخاطر ، والأوراق المالية الضمانية ومشتريات الأوراق المالية للمصدرين من القطاع الخاص". لذلك ، في المظهر ، لن تشكل المعلمة المناخية مطلبًا رئيسيًا لعمليات السياسة النقدية المتعلقة بشراء السندات العامة ، والتي تمثل الجزء الأكثر أهمية من الميزانية العمومية للبنك المركزي الأوروبي.
قالت لاغارد: "إن تغير المناخ له آثار عميقة على استقرار الأسعار من خلال تأثيره على الهيكل والديناميكيات الدورية للاقتصاد والنظام المالي - ولذلك ، فإن مجلس الإدارة ملتزم بتنفيذ خطة عمل طموحة مرتبطة بالمناخ. بالإضافة إلى الدمج الشامل للعوامل المناخية في تقييمات سياسته النقدية ، سيقوم مجلس الإدارة بتعديل الإطار التشغيلي للسياسة النقدية فيما يتعلق بالإبلاغ وتقييم المخاطر ومشتريات أصول قطاع الشركات وإطار الضمان.
2) في المستقبل ، في اعتباراته المتعلقة بالتضخم ، سيأخذ المعهد المركزي أيضًا في الاعتبار أسعار المنازل المملوكة: في البداية سيستخدم التقديرات ، ولكن مع احتمال إعداد "خطة متعددة السنوات" للتكامل الدائم هذا المتغير في مقياس التضخم.
وأوضحت لاغارد أن مراجعة الاستراتيجية تمت الموافقة عليها بالإجماع من قبل مجلس الإدارة وأن العملية ستتكرر في عام 2025.
