خفت حدة الأزمة المالية في أوروبا ويبدو أن الوضع قد تحسن. ومع ذلك ، إذا أرادت إيطاليا استعادة منظور النمو ، فهناك مشاكل يجب معالجتها معًا وبإلحاح شديد. هدف الحكومة في ضوء الرئاسة الإيطالية للاتحاد الأوروبي لمدة ستة أشهر هو تحديد إطار عمل لإصلاحات جذرية ، ولكن قابلة للمشاركة ومفهومة. هذه كلمات البروفيسور فينسينزو فيسكو الذي تحدث إلى اللجنة المالية في مجلس النواب.
يقترح Visco العديد من النقاط الأساسية للفت انتباه الحكومة: من السيولة المفرطة التي ينفذها البنك المركزي الأوروبي إلى الاتحاد المصرفي ؛ من عكس السياسات الاقتصادية المعتمدة حتى الآن إلى تسوية الدين القومي ومشكلة المنافسة الضريبية بين الدول الأوروبية.
"السيولة الهائلة التي أوجدتها السياسة النقدية لبنك الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأخرى ، ومؤخراً سحب رأس المال من بعض البلدان الصناعية الحديثة - أوضح الأستاذ - ساهمت في تحديد تقارب جزئي لأسعار الفائدة في منطقة اليورو مع الحد من الهوامش ، وكذلك النمو المستدام للبورصات الأوروبية بين 25 و 30٪ ”.
ومع ذلك ، لا تزال هناك صعوبات ومخاطر كبيرة لا تزال قائمة. على سبيل المثال ، أدت التدخلات لدعم البلدان التي تواجه صعوبات إلى قيام آلية الإدارة البيئية والبنك المركزي الأوروبي وصندوق النقد الدولي بتقديم قروض وشراء ديون من دول مثل اليونان وأيرلندا والبرتغال وقبرص وإسبانيا وإيطاليا ؛ علاوة على ذلك ، منح البنك المركزي الأوروبي والبنوك المركزية الوطنية قروضًا كبيرة للبنوك الوطنية في مختلف البلدان التي تمر بأزمة. "وبالتالي ، إذا أصبحت تدخلات إعادة هيكلة الديون الإضافية لهذه البلدان ضرورية (وهو أمر غير مستحيل في اليونان أو قبرص) ، فستكون هناك خسائر رأسمالية فورية للمؤسسات التي تدخلت لدعم هذه البلدان ، وبالتالي في نهاية المطاف لدافعي الضرائب في البلدان المشاركة بشكل مباشر أو غير مباشر ، والتي ستكون غير قابلة للهضم للغاية خاصة بالنسبة لألمانيا ".
وبالتالي فإن الحل الذي اقترحته Visco هو عملية توريق القروض المصرفية التي يمكن توفيرها كضمان للبنك المركزي الأوروبي للحصول على السيولة اللازمة.
لقد تأخر الاتحاد المصرفي بمرور الوقت فيما يتعلق بدخوله حيز التنفيذ ، وعلاوة على ذلك ، وفقًا لفيسكو ، يفتقر إلى السمتين الأساسيتين لاتحاد مصرفي حقيقي: التأمين على الودائع ، والصندوق المركزي لإعادة رسملة البنوك في الأزمات ، وهو أمر ضروري. نظرا لعدم كفاية ESM. "إذا كان ينبغي أن يكون الهدف الأساسي لاتحاد مصرفي أوروبي هو كسر الحلقة المفرغة التي نشأت بين البنوك والديون السيادية لمختلف البلدان ، فإن السياسة المتبعة عمليًا في السنوات الأخيرة قد سارت في الاتجاه المعاكس ، كما كان هناك عملية إعادة تأميم الديون السيادية التي تم شراؤها على نطاق واسع من قبل البنوك الوطنية واستخدامها كضمان للحصول على تمويل من البنك المركزي الأوروبي ".
وبالتالي ، فإن الزيادة في عرض النقود لم تفيد الاقتصاد الحقيقي ، ولكنها عملت على تزويد النظام المصرفي بالسيولة وتجنب انهيار نظام الدفع بأكمله الذي كان من شأنه أن يكون له عواقب وخيمة على اقتصاد العالم بأسره. "من ناحية أخرى ، كانت التدخلات العامة لدعم الطلب ضرورية - وعلق فيسكو - والتي ، من ناحية أخرى ، كانت تفتقر إلى حد ما في جميع البلدان".
النظريات الاقتصادية حول ما يسمى بـ "الانكماش التوسعي" ، المنتشر أيضًا في إيطاليا ، والتي بموجبها يؤدي خفض الإنفاق العام (ربما مصحوبًا بتخفيض الضرائب) إلى زيادة النمو ، ويبدو غير مؤكد وغير ملموس. من أجل ذلك يقترح الأستاذ مناقشة المنطق الاقتصادي والسياسي وحتى القانوني للخيارات التي تم اتخاذها في السنوات الأخيرة ، بهدف الترويج ، وإن كان ذلك بشكل تدريجي ، لقلب السياسات المعتمدة حتى الآن.
ثم تبقى مشكلة التوفيق بين سداد الديون والانتعاش الاقتصادي لدول منطقة اليورو. "من هذا المنظور ، منذ يوليو 2010 - قال فيسكو - لقد تقدمت باقتراح يتصور في نسخته النهائية أن الدين القومي لكل دولة في منطقة اليورو ، والذي يتجاوز 60٪ من ناتجها المحلي الإجمالي ، يوضع في صندوق خاص يكون يجب إصدار سندات من 25 إلى 30 سنة بضمان مشترك من الدول المشاركة. وسيتم ضمان تمويل الصندوق من خلال تحويل حصة من عائدات الضرائب الوطنية تتناسب مع حصة الدين المحول ".
يجب التأكيد على أن السندات التي يصدرها الصندوق ، مع تمتعها بضمان جماعي ، لن تكون سندات يوروبوند بشكل صحيح لأن كل دولة ستضطر إلى تمويل حصتها من الدين بشكل مستقل حتى يتم استنفادها.
هناك أيضًا جوهر المنافسة الضريبية بين البلدان التي تتسبب في خسائر في الإيرادات تتعلق بالدخل الناتج عن عوامل الإنتاج الأكثر قدرة على الحركة (الأرباح ، والفوائد ، وما إلى ذلك) والتي يتم تعويضها حتمًا من قبل الشركات الأقل حركة (العمالة ، العقارات). قيود الميزانية الحالية. إنها عملية يحاول فيها كل بلد التصرف كملاذ ضريبي محتمل تجاه الآخرين ، مما يؤدي إلى عملية تنافسية تنازلية. واختتم قائلاً: "سيكون من مصلحة بلادنا - كما اختتم - معالجة مشكلة الحد من المنافسة الضريبية الضارة في أوروبا والمطالبة ببدء عملية تنسيق بين شؤون الشركات والضرائب المتعلقة بالشركات المساهمة".
