进一步的背后 长期利率下跌 有与某事有关的恐惧 不解除武装的冠状病毒：过去两周，全球每日新增病例稳步超过 200 万（150 月份平均为 XNUMX 万）：增长前景正在受到侵蚀； 与此同时 世界上的超额储蓄 （家庭不愿消费，企业不愿投资）压低了货币成本。
利率也影响了它 欧洲理事会的历史性协议 关于下一代欧盟（复苏基金的正式名称）的支持措施，该基金首次创建了一个 欧洲债券 （虽然禁止这样称呼它）：我 国际首都 他们有另一个理由去领导 走向欧元区.
NBER 最近发表的一篇文章（为什么欧元跌破了它的重量”，Ethan Ilzetzki、Carmen M. Reinhart 和 Kenneth S. Rogoff）认为，欧元并没有真正削弱美元作为储备货币的首要地位这一事实还取决于没有 安全资产 在单一货币区。 将被填补的缺席 来自将为 NGEU 以工业数量发行的债券（占欧盟 GDP 的 6%，占欧元区 7 年 GDP 的 2020%）。
该协议特别 最喜欢的意大利，它将不必举债来为将抵达我们海岸的 200 多亿欧元提供资金： 发行给 NGEU 的证券由欧盟支付不是个别国家。 最后是债务共同化，尽管是新的！。
欧洲协定 降低意大利证券的主权风险. 当然，多年后，意大利将不得不为偿还单一欧洲债务做出贡献，但到时候我们会担心这一点……
同时，它 传播 BTp-Bund 已跌破 150，除非出现政治动荡，否则它没有理由再次上涨。
为 实际利率，由于消费者价格动态的两个急剧变化，读数变得复杂 日耳曼尼亚 （下坡）并在 使用 （上升）——使两国实际利率相同的变化 同一水平 （负面，约下降 0,3%）。 当然，随着它们各自的 GDP 急剧下降（据 IMF 估计，这两个地区的 GDP 约为 -8%）， 实际利率应该低得多，但这只有在高通胀的情况下才有可能（这不会发生）。
消除实际长期利率中的美元-欧元差异 是下跌背后的因素之一 美元. 但今年秋天背后有更广泛的原因。 一个是上面提到的那个，即一个 资本流入欧元区，被欧洲机构的稳固性和复苏前景的改善所吸引（总是为了“不那么糟糕”！）。
另一个更广泛的解释了为什么美国货币对大多数货币走弱：有一个特定于美国的缺点的原因，一个超越其他国家优点的原因，并且考虑到 美国政治领导地位的败坏.
对于 元，对美元的“6点”下降（也就是说，升值），在 兰斯（Lancette） 上个月，已成为现实。 鉴于中美增长差异，人民币可能会进一步升值； 这将有助于缓和与美国日益紧张的关系。
La 美国证券交易所 与 2 月份的危机前水平相去甚远，当时可用的预测称美国经济将在 2020 年增长 2%。现在 +8% 已变为 -XNUMX%，股市大致处于同一水平。
有学术分析可以解释这一点 断开 大型科技公司在标准普尔 500 指数的市值中占有很大份额。 但是 2020年第二季度收益 对于构成该指数的公司，它们大幅下跌，这与 GDP 的崩溃一致（按年率计算约为 -30%）。 尽管如此，标准普尔 500 指数继续上涨。
当然， 相关利润是未来的, 股权投资者似乎非常信任……
的确，它们以较低的价格打折 事实本身 更高。 但随着一段时间内利率接近于零，折扣效应现在已被纳入。 除了利率将保持如此低或什至更长的期限（英格兰银行正在考虑将利率降至零以下）。
反正， 也在其他股票市场 在世界各地，价格与经济之间存在脱节，尽管不像美国那样严重。 只希望市场是正确的，但一切 闻起来像泡泡. 即使替代方案确实赚得很少（债券和环境）， 风险 增加。 问题不是资本回报，而是资本回报……
他们的 打破新记录，很难兼容 飞走 避风港的 轮子 股市，似乎暗示没有必要“避难”。
