我们家的事实
意大利证券交易所过去17年的表现： 自 1996 年 XNUMX 月起（基本指数 Mediobanca 自由浮动）截至18年2012月16日（约10年零8,2个月），联交所最赚钱的投资是储蓄股票，其总回报率（包括股息）平均每年为XNUMX%。
良好的表现 小帽子 （小公司，在自由流通资本排名中排名第 XNUMX 位以上）和公司 中盘 （中型企业，按自由流通市值排名第31位至第100位），平均年回报率分别为4,4%和6,3%； 都击败了 蓝筹股 其报价年均增长4,8%。
就行业而言，无论初始投资是在哪一年，与工业股票相比，银行股的投资经常会出现亏损：例如，自 1996 年以来，银行股的年平均投资额为 +1,5%，而工业投资组合的年平均投资额为 +7,8%、17% （按大约 28 年的累计计算，+250% 与+17% 相比）。 但保险股表现更差，17年仅+1%，即平均每年+5,3%。 总体而言，证券交易所的平均年回报率约为 XNUMX%。
自成立以来，明星股始终保证比市场更好的回报，但最重要的是其起源的中小型股的平均回报率 - 唯一的例外是 2012 年的回报率低于 70 平均水平 -。
股票交易所的投资在 12 年中的 17 年中出现负数，即除了 14 年和 2002 年之外，目前已有 2011 年。然而，对于这个数字，各行业也有所不同：15 年中的最后 17 年是亏损年份。无论是保险还是银行投资，4个投资中只有17个是工业投资（从2005年起，2008年、2009年和2011年除外）。 在经历了 2000 年至 2009 年的持续亏损之后，前 Nuovo Mercato 的股价出现了一些复苏的迹象，尤其是在 2011 年。
与BOT投资相比，联交所将保证高于投资的平均年回报率 无风险 17 个案例中有 1996 个案例：仅在最初的两个时期（2011 年 2008 月和 XNUMX 月）和最后一个时期（XNUMX 年 XNUMX 月），而即使是那些在金融危机期间有勇气投资证券交易所的人（ XNUMX）不会获得比机器人更高的回报。
考虑到在 3,5% 和 5% 之间波动的溢价，证券交易所提供的更高回报是否足以补偿投资者承担的更高风险还有待评估：这似乎没有发生，甚至没有由于金融危机，在完全特殊的时间（2008 年底）进行的投资。
股息收益率： 2008 年，在预算结果（2007 年的预算结果）尚未受到危机侵蚀的情况下，股价下跌，导致 股息收益 自 1996 年起在意大利证券交易所上市 (6,1%)； 尤其是银行，能够持续“奖励”其股东（6,8%），但回报率最高的是储蓄股票（7,5%），也创下了自 1996 年以来的历史最高水平。
2009年，由于2008年保险公司和银行资产负债表业绩不佳，导致股息支付下降，导致保险公司和银行的股息支付率下降。 股息收益 总体而言，达到 4,3%（但与 2006 年和 2007 年的水平一致），这得益于工业股的“韧性”（6,4%），取得了 1996 年以来第二好的业绩，部分抵消了保险公司的跌幅（ 1,7%）和银行（仅 0,8%）。
2010 年股息进一步下降（从 4,3% 降至 4,1%，这是自 2003 年以来未见的水平），但现在正是这些行业结束了 2009 年的资产负债表，从而降低了股东薪酬（从 4,8% 降至 6,4%）而保险公司（从 1,7% 到 2,8%）和银行（从 0,8% 到 2,6%）则略有复苏； 储蓄股的报酬一直很高（6,5%），与 2009 年持平。
2011年 股息收益 显示出复苏——特别是由于银行价值从 2,6% 恢复至 2,9% - 。 2012年，虽然仍保持在4%以上（自2004年以来一直没有间断），但由于保险和银行业的收缩——这两个部门从2,9%降至2,1%——出现了新的下降，回到了4,1年实现的2010% 。
除 1996/1997 两年期外，中型股的得分 股息收益 经常低于主要公司（近年来趋势加剧），因此它们更好的整体回报完全归因于价格动态。 对于股息政策特别谨慎的明星股公司来说更是如此——自 2002 年以来，其股息市盈率的历史平均值为 2,3%，略高于前 30 名公司的一半， 4,3、XNUMX%-。
长跑=长快？ ： 2 年 1928 月 2012 日至 6,3 年 2,6 月底的意大利证券交易所指数以干价形式（即不进行股息再投资）表示，名义收益率为每年 8,9%。 按实际价值计算，每年负利率为 XNUMX%（平均通胀率为 XNUMX%）。
这意味着，决定消费股息的假设投资者将在 84 年零 9 个月后发现自己的资本购买力减少了 89%。 通过假设股息全部再投资来计算该指数，实际平均年回报率为 0,8%，因为 股息收益 期间平均为3,4%。
因此，有必要对股息进行再投资，以维持资本的初始购买力，在 100 年 1928 月设定为 198,7 后，到 2012 年 XNUMX 月底等于 XNUMX。
在评估股票投资时，必须考虑其发生的期限：假设投资期限仅为一年，投资者在相关期间将面临“风险”，最多可赚取 116%（以1946 年）或在最坏的情况下损失 72%（1945 年）。 随着投资期限的延长，年均业绩的离散性缩小。
令人惊讶的是，即使您持有股票 30 年或 40 年，仍然存在遭受 3% 至 4% 的平均年损失的风险（这意味着，在 40 年内，尽管将所有股息重新投资，但您的资本将耗尽，因为发生在 80 年至 1944 年之间）。
另一方面，投资时机也至关重要。 不幸的是，如果一个人决定在市场高峰时进行投资，将其发生的年份设置为 100，则平均 10 年后资本立即减半，然后在 XNUMX 年后恢复至四分之三以上，而到了第三十年末，仍然有损失，尽管损失很小。
平均资本：10年后51,8欧元-6,4%年平均
20年 81,8欧元 -1,0% 年平均
30年 97,6欧元 -0,1% 年平均
另一方面，如果一个人在股票市场指数最低的年份（在我们的调查中：1933 年、1938 年、1945 年、1964 年、1977 年和 1992 年）进行投资，平均 10 年后的价值的投资在 30 年后翻了一番多，几乎翻了两番。
之后的平均资本：10年后215,0欧元+年平均12,2%
20年265,3欧元+年平均6,7%
30年388,1欧元+年平均5,4%
顺便提一下，从 1928 年 1985 月到 176 年底这段较长的时间标志着意大利证券交易所完全停滞（将近 1928 年），实际回报为零，上市发行人数量基本不变（从 165 月份的 1985 家开始） XNUMX 年至 XNUMX 年底的 XNUMX 年）。
个人头衔：从富有到破烂：谨慎选择股票将导致击败证券交易所：例如，1938 年 2012 月投资 Generali 将在 4,2 年 2,2 月实现平均实际年回报率（即扣除通货膨胀，但不包括股息）为 1,5%，而联交所平均每年下跌0,8%； 或者 Italcementi（按实际价值计算，年平均增长 XNUMX%）或 Aedes（增长 XNUMX%），两者都是积极的，并且好于市场平均水平。
但如果押注于爱迪生（-7% 或 -6,2%，取决于起始份额）、奥兰多集团（现为 Intek）源自旧 SMI 的旧股（-6,1%）或来自旧的 GIM (-5,8%) 或巴斯托吉 (Bastogi) (-6,9%)，后者是名单上寿命最长的股票，于 1863 年上市。
负收益率（低于证券交易所平均水平）的名单很长，甚至涉及 蓝筹股 例如Italmobiliare（前Franco Tosi）为-3,9％，Pirelli＆C.（前Pirelli Spa或“Pirellona”）为-2,7％，Telecom Italia前SIP为-2,8％或前Stet（-2,6 .1,4％）。 Pirelli & C.（前身为“Pirellina”）和 Finmeccanica（-2,9%）仍然为负（尽管高于市场平均水平），为-XNUMX%。
价格表，只有四分之一是正面的：从2011年2012月上旬到22,7年56月中旬，股市下跌了271%，只有五分之一的股票出现了积极的价格变化（21只股票中有68只，占50%），季度表现良好（XNUMX只）损失超过XNUMX%。
其中表现最好的是：Txt e-Solutions (+182%)、Vincenzo Zucchi saving (+164%)、De' Longhi (+88%)、Lottomatica Group (+85%) 和 Fullsix (+80%)。 最负面的趋势包括：Eukedos（原 Arkimedica）（-99%）、Seat PG（-91%）、Sopaf（-91%）、Fondiaria-Sai（-90%）和 Arena（-89%）。
蓝筹股和“风险溢价”： 自 1984 年以来持续“活跃”的股票中平均年总回报率最高的是： 保险公司 Generali（+6,9%，而 BTP 为 7,9%）； Intesa Sanpaolo ex Nuovo Banco Ambrosiano 是唯一一家击败 BTP 的银行，该银行以 8,6% 的利率值得称赞 表现最佳 根据这一特定分类（优于 Mediobanca +5,8% 和 UniCredit +3,8%，均低于 BTP）； 在工业领域，只有 Gemina 与 BTP 保持同步，年平均回报率为 +8%（其次是其他长期股票：Fiat 5%、Pirelli & C. 5,5% 和 Finmeccanica 0,7%）。 排在最后的还有 Fondiaria-SAI (-0,8%) Telecom (老好利获得)，在过去 28 年半里平均每年为 -2,1%。
证券交易所、银行撤退： 市场动荡导致 2008 年底意大利证券交易所市值降至约 370 亿欧元（占意大利 GDP 的 24%），458 年底恢复至 2009 亿欧元（占意大利 GDP 的 30%）。 GDP），然后在 425 年底再次下降至 2010 亿，332 年底下降至 2011，去年 326 月下降至 21（占 GDP 的 XNUMX%）。
到358月中旬，该价值已升至约23亿欧元（约占GDP的XNUMX%）。
工业部门，仅限于这些年 繁荣 到 2005 年底达到最低代表性（占总资本的 56%），此后开始复苏并逐步上升（58 年为 2006%，61 年为 2007%，64 年为 2008%， 65年为2009%，72年为2010%，76年达到2011%，77年2012月为32%）。 银行的权重在短短五年半的时间里减半，从2006年的16%下降到2012年15月的XNUMX%，是过去XNUMX年来的最低水平。
所有上市公司的股息总额达到 2000 年以来的最低值：13,8 亿欧元（-15,4%），其中对工业界显着有利（87% 对 79%）但对两家银行不利（从 15%到 10%）和保险公司（从 5% 到 3%）。
银行业和保险业仍远未达到 2007 年至 2008 年两年期间达到的峰值，当时分配的金额大约是原来的八倍。 行业表现较好，股息仅下降了 7%，达到 12 亿美元，无论如何，比 30 年下降了约 2008%。
10,2年，银行支付的股息占2012%，约占股票市值的六分之一，但2008年，尽管信贷机构在股票市场的权重为36%，但它却设法保证了近25%的股息。% ; 2007 年，尽管它们占整个证券交易所的 40%，但它们仍占所有股息的近 30%。
新旧均衡之间的倍数： 2007 年，每股价格与每股收益之间的比率已开始下降（从 21,5 倍降至 19,2 倍），这主要是由于银行业的影响，该行业在当年率先经历了价格的离散下降（-11 ％预期动荡的第一个迹象），即使利润尚未受到危机影响。
2008年，倍数暴跌至14,4倍，这并不是由于银行报价（-56%）与利润暴跌（-56%）同时变动的影响，而是由于工业公司报价的下降； 尽管 40 年的利润仅受到部分影响（主要集团为-2008%），但由于预计制造业也会出现非常悲观的情况，他们留下了超过 7% 的资金，导致该行业的倍数从 19,9 倍下降到 13,1 倍。 33,5 倍（-XNUMX%）。
2009年，账户表现和股市动态在2008年的“滚动”之后试图重新调整，但仍然存在“颠簸”和波动：银行报价增长了约27%，利润下降了约25%。相同数额（-21,3%），市盈率升至 27 倍（+2003%），为 25 年以来的最高水平； 就其行业而言，其股票市值已回升约 2009%，但考虑到 37 年利润实际上已下降（主要集团约为 -19,2%），市盈率随之上升至 47 ,XNUMXx (+XNUMX%)。
继2010年大幅稳定之后，2011年市盈率大幅下跌（市盈率从21,1倍降至16,4倍），2012年保险公司和银行的情况尤为严重，而工业企业则逆势而上。
相反，也许我们需要习惯 比 就 P/BV（每股股东权益的价格）而言，结构性较低（至少对于某些行业而言）：价格相对于盈利下降的下跌压低了该指标，而该指标的分母（权益）不能随着利润而波动：因此，自 2008 年以来，该指标已经下降，目前似乎稳定在 1,5 倍/1,6 倍左右，低于其长期水平（1,8 倍），并且远离 2005-2007 年稳定在 2 倍以上的水平。 这似乎很大程度上涉及保险公司（0,6 年 2012 月为 1,4 倍，而长期平均为 0,6 倍）和银行（1,3 倍对 1,4 倍），与工业行业（1,8 倍对 XNUMX .XNUMX 倍）的影响程度不相上下。 。
2012 年只有两个新报价： 2011年他们出来了（退市）从证券交易所六家公司仅针对两家上市公司（Brunello Cucinelli 和 DeLclima），等待 IPO Sea。自 1861 年以来，平均每年有 6,5 家公司上市，4,8 家被取消，平均每年有不到 XNUMX 家公司上市。年。
1951年至1970年间，平均每年上榜130种，取消XNUMX种，保持上榜数量不变（约XNUMX种）。
从 1971 年到 1985 年，平均每年有 XNUMX 次报价和 XNUMX 次取消，并且有 XNUMX 个单位的正余额，而 繁荣 自1986年以来一直如此：截至2000年，每年有18,5个新登记，注销也增加到10,7个单位，基本上是正余额（7,8个单位）。
最后，从 2001 年到 2012 年，入学人数大幅下降（12,3 个学分），而取消入学的人数则进一步增加（14,1 个学分），余额变为负值（略低于 -2 个学分）。
如果没有 Expandi 市场（以前的 Ristretto）转移的影响（39 年为主要市场带来了 2009 种图书），过去十年的数据将不会那么积极：如果没有它们，在不影响每年平均取消 14,4 种图书的情况下，仅为 9,6，自 4,8 年以来负差额为 2001。
证券交易所私有化？ 从 1998 年到今天（没有 Expandi 效应），每年有一家公司产生正净余额，但在之前的十年（1986-1997 年，但从 1980 年开始也是如此），余额大约是四倍（ +4 个单位）。
从累计来看，从 1990 年到今天（表 7b），该列表已经减少了 20 个单位，这是由前 Nuovo Mercato 的贡献（33 个标题，其中 45 个订阅和 12 个取消）节省下来的，如果没有它，余额将为负 53 个标题。
最后，在不考虑最近的 2003 年和 13 年的 -2008 和 -12 的情况下，2009 年（-11 个单位）、8 年（-10 个）和 2010 年（-2011 个，没有 Expandi 效应）记录的三个负净余额几乎没有什么影响。上个世纪类似或更糟的先例：1934年（-13单位）、1931年（-20）、1918年（-38单位）、1910年（-11）。
AIM 和 MAC 的情况并未有所缓解，目前这两家公司的市值非常小，分别为 16 和 13 只股票。
珍藏，经过2011强势低调的2012复苏：2011年增资12,5亿欧元，远低于最高金额（17,5年为1999亿欧元）； 信贷机构的绝对普及率（联合圣保罗银行 5 亿，蒙特帕斯基银行 2,15，大众银行 2，全民基本收入银行 1，米兰大众银行 0,8）。
2012 年前 7,8 个月证实了活力，总共增加了 96 亿欧元，几乎全部 (7,5%) 归因于联合信贷银行 (0,3 亿欧元) 的发行，其余部分归因于工业 (XNUMX 亿欧元)。
自1990年以来，已筹集了156亿欧元，其中56%来自工业界，约36%来自银行业。 后者自 2008 年以来一直坚持在市场上亮相，筹集了 33,7 亿欧元（几乎是该行业 17,1 亿欧元的两倍），相当于 60 年以来筹集总额的约 1990%。
同期，该行业要求的保费额度平均为募集资金的 44,5%，而保险公司的这一比例为 71,4%，银行的比例为 50,4%。
国外看看
Borsa Italiana 没有获得头寸： 2002年底，我们的证券交易所位居世界第九位，资本总额为458亿欧元，约占当时国内生产总值的50%，与德国证券交易所相差不远。
我们被大型北美交易所（纽约证券交易所、纳斯达克和多伦多）和欧洲交易所（伦敦、德国证券交易所、新成立的巴黎、阿姆斯特丹和布鲁塞尔的泛欧交易所，以及瑞士证券交易所）超越。刚刚超过了我们）以及东京。
2012 年 20 月，我们发现意大利证券交易所排名第 2005 位，这主要是由于新兴市场的强劲活力以及一些欧洲证券交易所（瑞士、西班牙）和澳大利亚市场的较好表现，以及对我们的一些较小的市场（斯德哥尔摩、赫尔辛基和哥本哈根于 XNUMX 年聚集在纳斯达克 OMX Nordic）。
在 2003 年和 2005 年失去两个位置（分别由香港-西班牙和澳大利亚-纳斯达克 OMX Nordic 占据优势）之后，我们见证了金砖四国和其他新兴市场的超越：2007 年被上海、巴西和孟买超越2009 年，韩国和俄罗斯（两国于 2007 年首次尝试，次年失败）以及 2010 年台湾在约翰内斯堡。
难以挽回的位置：这些市场的平均资本总额是意大利市场的 2,9 倍，其优势从 63%（台湾）到上海和香港的 587% 和 578%（自 2007 年以来已超过意大利的两个市场）不等。传统上规模较大的市场，例如多伦多和德国证券交易所）。
还必须考虑到，即使在金融市场困难的情况下，自 2002 年底以来，意大利证券交易所也是世界前 20 名证券交易所中唯一一家市值缩水的交易所（-29%），而其他西方市场的涨幅有时有所放缓（伦敦 +17%、纽约证券交易所 +20%、欧洲泛欧交易所 +31%），而其他市场则更为显着（法兰克福 +45%、苏黎世 +61%、纳斯达克 +87%）； 所有市场都因新兴国家的爆发而落后（巴西+675%、孟买+608%、俄罗斯+596%、上海+556%、约翰内斯堡+498%、香港+327%、韩国+292%）。
这些不同动态最明显的影响是世界主要市场总价值的适度增长（十年来增长 69%），成熟经济体的 7.800 亿欧元（增长 40%）和 7.700 亿欧元的总和新兴企业（+391%）。
成熟经济体证券交易所的权重因此从 92% 下降至 76%，其中 趋势 意大利证券交易所的发生率在 2002 年底已经很低 (2,4%)，但在 2012 年 1 月显着下降 (XNUMX%)。
与 GDP 相比，意大利证券交易所 (21%) 是前 20 个国际市场中最具代表性的：我们的 (20% 对 28%)：法兰克福领先于我们 (44%)，而其他所有市场都超过 50%各自的GDP（上海为31%，但由于香港超过了GDP的一半）。 2012 年 20,7 月，意大利证券交易所对 GDP 的权重（1996%）恢复到 2000 年的水平，70 年达到最高点，当时接近 11%（表 XNUMX）。
另一方面，公平的发生率处于历史最高水平，超过GDP的28%（8年为1986%）。 结果，2012 年 1986 月，股本与股票市值之比达到 1,36 年以来从未达到的 1992 倍； 仅在 1,21 年（85,5 倍，但当时证券交易所价值 2009 亿欧元）和 2010-1,07 年两年期间（1,15 倍和 XNUMX 倍）才达到可比水平。
这本质上是股市认可的低估值对最大公司股权资本的影响。
入口和 退市: 世界证券交易所价值的适度增长与上市发行人数量的小幅增长相匹配，其一致性（相对于20个主要国际证券交易所，以及五个较小的欧盟市场；韩国因不可用而被排除在外） 2002 年至 2012 年 7 月的十年间，数量增加了约 25.600%，从 27.400 台增加到约 1.800 台（+XNUMX 台）。
同样在这种情况下，两个不同的趋势也得到了强调：成熟经济体（超过 14 家发行人被收购）增长了 1.700%，而新兴经济体则显着稳定（增长了 0,7%，有一百多个发行人）。 根据该参数，意大利证券交易所（-12%）表现不佳，低于发达经济体的平均水平。
审查新价格和新价格的影响 退市 与这十年相比 库存 从期初上市证券的数量来看，新上市证券平均占初始金额的 53% 左右，注销证券占 52%，因此在十年内，上市证券的大约一半成分发生了变化（表 12） ）。
以意大利证券交易所为例，它似乎表现出了一定的吸引新上市公司的能力，新上市公司占总上市公司数量的 40%。 库存 最初，东京的价值为 38%，德国为 33%，欧洲纽约泛欧交易所为 29%，瑞士证券交易所为 17%，但保留随后离开我们市场的公司的能力也较低。同样的比例（52%），高于东京（30%）、德国（37%）、泛欧交易所（42%）或瑞士（23%）的情况。
新兴高位 性能: 从2002年2012月到11年XNUMX月中旬（近XNUMX年）期间，新兴市场股票市场指数占主导地位 性能 年平均（以欧元表示，不计股息）：俄罗斯（年平均+13,5%，这意味着获得了初始投资的3,8倍）、俄罗斯（+13,1%），最终价值为投资的3,6倍，其次是约翰内斯堡（+12,1%） ）、巴西（+11,8%）和韩国证券交易所（+7,7%），所有这些都收回了 2 年初投资的 2002 倍以上。
自 2002 年以来，成熟经济体中唯一能保证正平均年回报率的市场是澳大利亚市场（+5,4%）、丹麦证券交易所（5,3%）、多伦多（+4,9%）、瑞典证券交易所（+3,3%） ）和苏黎世（+1,5%）； 就连纳斯达克指数（+0,5%）和法兰克福指数（+0,1%）也进入了正值区间，尽管涨幅不大，但仍被新加坡指数（+5,8%）击败。
意大利证券交易所年均负值5,9%，陷入黑暗； 他是赫尔辛基（纳斯达克 OMX Nordic 的一部分，-5,1%）、前泛欧交易所的两个主要交易所（阿姆斯特丹 -4,7%、巴黎 -2,1%）以及伦敦（-1,4, 1,3）的页面。 %）、马德里（-1,2%）和纽约（-XNUMX%）。
并非所有报价都被交易： 平均而言，从 2002 年至 2011 年这十年间，纳斯达克仍然是迄今为止以成交量指数（交易价值/总资本之比）衡量的交易最活跃的市场：5,6 倍，而韩国为 1,94 倍，德国为 1,70. XNUMX 倍。
自 2002 年以来，纳斯达克一直是流动性最强的市场，即使 性能 平均从2007年开始尤为明显，平均值为8,5，并在2008年达到峰值（14,7x）。
在这方面，意大利证券交易所紧随德国之后，其期间的平均倍数为 1,68 倍，尽管略高于西班牙（1,55 倍）、纽约（1,43 倍）以及东京(1,19x)、来自 OMX (1,16x)、来自泛欧交易所 (1,14x) 和伦敦 (1,12x)。 激进且猖獗的新兴市场的流动性非常低：是俄罗斯证券交易所的 0,06 倍，是孟买证券交易所的 0,28 倍，是约翰内斯堡证券交易所的 0,39 倍，是巴西证券交易所的 0,5 倍。
香港（0,62x）稍好一些，而只有台湾（1,58x）和上海（1,22x）似乎与主要市场的平均水平（1,55x）一致。
倍数：欧洲保险业的市盈率为14,3倍的长期水平（十年平均），低于意大利市场的18,6倍。
2011年，在价格仍然很低的情况下，市盈率远低于长期水平（11,9倍），这种情况与美国的情况没有什么不同，市盈率刚刚高（12,4倍），尽管与十年平均水平 (14,7x) 差距较小。
同样，欧洲银行业 2011 年的市盈率大幅压缩（8,4 倍），与欧洲银行业的市盈率相当。异戊烯焦磷酸异构酶horribilis 2008 年（7,1 倍），远低于十年平均水平（12,9 倍）； 另一方面，美国在银行业危机发展过程中，市盈率最初保持相当稳定（18,1年至20年在2007倍至2009倍之间），然后在2010年（14,6倍）期间急剧下降和 2011 年（10,1 倍）。
还 比 2011 年，欧洲和美国的工业普遍出现下滑。 美国的市盈率平均高于欧洲（十年平均值分别为 18,6 倍和 15,1 倍），这首先是由于银行（15,9 倍和 12,9 倍）和工业（20,7 . 16,2x 对 XNUMXx) 并匹配 股息收益 非洲大陆的平均比例更高（3,5% 对 2,5%）。
美国的 P/BV 似乎也长期较高。 无论如何，欧洲和美国银行的市盈率/资产净值似乎受到了特别严厉的对待，从 2008 年起很少超过 XNUMX。
尽管如此，在欧洲和美国（意大利也已经看到了这一点），银行市盈率/资产净值比率仍然标志着 打破 与 2008 年之前的水平相比，结构性的。
水疗袋：证券交易所管理公司继续从 2010 年开始的复苏，似乎已经完全抵消了 2009 年发生的危机的影响。
八家最大的公司（纽约泛欧交易所、东京、纳斯达克 OMX、伦敦集团、德意志交易所、香港、瑞士六大集团和西班牙 BME）的合计标志着 2010 年营业额进一步扩大至 4%。从 10 家增至 10,7 亿欧元（高于 2008 年水平）； 证券交易是收入增长最显着的项目。 Borsa Italiana（其经济和财务数据仅指母公司，不包括子公司 Cassa di Compensazione e Garanzia、MTS 和 Monte Titoli）复苏，收入增长 4,5% 至 164 亿欧元，进一步减少合并后的伦敦集团的股份从 17% 增至 21%。
运营成本的控制（-3,7%）进一步促进了工业利润率的增长，工业利润率上升了31%。 由于非常项目余额显着改善（+355亿欧元），缓冲了税负的增加（+345亿欧元），净利润增长了43%。 股本回报率从 15,2% 增长至 21,8%，与 2005 年水平相似，仅次于 30-2006 年两年期间（超过 2007%）。
仅东京证券交易所的净利润就出现了下降（-23%）； 其余管理公司的利润均有所增长，特别是伦敦集团（增长了两倍多，主要是由于巨额非经常性收入的影响）和德意志交易所（主要是由于运营成本的降低而增长了一倍）和纳斯达克OMX（+ 60%）。 意大利证券交易所也表现出色，净利润与六集团一样增长了约三分之一。
至于员工，经过两年的稳定，他们的人数出现了可观的增长（+5%），尽管只有伦敦集团（+24%）和香港交易所（+13%）出现了增长率，但受到所有接受调查的管理公司的支持4%以上。 就员工数量而言，意大利证券交易所的员工数量稳定，目前仅占伦敦集团的 11%（2010 年为 14%）。
股权结构显示，相对于股票市值，股权增长了 5,5%，仅与上市公司相关（东京和瑞士证券交易所的管理人员不进行交易），增长了 17%。
