与往常一样，Russell Investments 发布了 2014 年第三季度的全球展望，其中包含对其多资产投资组合和市场观点的最新见解。
在报告中，该团队证实了年度展望中已经提出的总体观点：相对于固定收益，对股票的偏好适中，尽管美国市场的利差略微收紧。 根据 CBOE 波动率指数 (Vix)，美国市场的波动性处于历史低位，加上投资者的冷静态度以及股票估值相当紧缩，促使 Russell 的策略师发出信号，表明市场特别容易受到冲击。
在报告中，该团队强调了 2014 年上半年发生的三件突发事件对前景的影响：美国一季度 GDP 收缩 2,9%、美国核心通胀大幅上升以及所有资产类别的波动性达到长期不可持续的水平。 此外，战略家们还列举了一系列地缘政治风险，例如伊拉克局势升级和中日东海争端。 最后，在美国消费者价格指数 (CPI) 从 1,6 月份的 2% 上升到 1,1 月份的 1,5% 之后，除了 PCE 平减指数之外，还强调了与通货膨胀相关的恐惧的可能性。同期从 XNUMX% 升至 XNUMX%。
为了更新市场预测，Russell's Strategists 使用基于三个要素（价值、周期、情绪）的过程，该过程结合了定性观点和定量因素。 基于这一过程，罗素对全球市场的预测如下：
Valore: 美国看起来相当昂贵，欧洲便宜一点，日本的估值回到中性
罗素的策略师一致认为，市场估值在过去三个季度几乎保持不变。 美国略有上涨，市场创下历史新高，美国大盘股指数罗素 1000® 经周期调整的市盈率超过 20 倍，市盈率预订大约 2,8 倍。 据策略师称，欧洲股市略贵，而日本股市估值中性。 相对于发达市场，新兴市场继续被低估约 30-40%。
周期：欧元区增长预期正在改善，而美国正在加快步伐
策略师团队认为商业周期指标对发达经济体有利。 在今年余下的时间里，美国和欧洲的增长应该会得到巩固，但其他市场仍存在一定的不确定性。 为支持这一观点，1000 月初机构经纪人估计服务 (IBES) 对罗素 8 家公司的每股收益增长共识稳定在 2,5% 左右。 至于美国，策略师并不特别重视第一季度的GDP数据，但他们认为该指标在未来几个季度将保持在3%至400%之间。 在欧洲央行最近采取刺激方案后，罗素团队对欧洲增长前景的信心增强。 如果信贷限制一直拖累欧洲经济活动，那么获得资金的机会应该会增加，因为银行在资产质量审查之前拥有更整洁的资产负债表，并且由于 Tltro 计划，将有超过 XNUMX 亿欧元可以返还。
在日本，XNUMX 月份消费税上调后，经济增长似乎正在回升。 尽管如此，策略师认为现在做出明确判断还为时过早。 在新兴国家中，中国在一些刺激措施的影响下开始企稳，但房地产行业下滑的幅度仍存在不确定性。
情绪：发达国家股市继续保持积极势头
该指标反映价格动能，根据定位、资金流向、投资者信心、风险偏好和其他技术因素等诸多因素提供市场情绪意见。 策略师继续将势头视为一个主要的积极因素——尤其是在美国和欧洲——由于欧洲央行的刺激计划，欧洲比其他地区略有优势。 总的来说，策略师们一致认为 Vix 的低水平是一个问题，即使他们使用的大多数其他指标尚未处于危险区域。
更新市场预测和定位提示根据 XNUMX 月份发布的第二季度展望的变化，策略师更新了他们的预测以及跨地区和资产类别的相关风险敞口。
亚太地区 – Russell 的策略师认为股票市场估值良好，并预计该地区股票的表现将与全球对股票而非固定收益的适度偏好保持一致。 尽管今年开局缓慢，但 Russell 预计 2014 年剩余时间亚太地区的经济将稳步增长。 战略团队对中国的预期是 7 年初 GDP 增长稳定在 7,5% 至 2015% 的范围内。了解国家能否吸收房地产低迷的影响。 2014 年日本 GDP 年化增长率跃升至 6,7%，经过年中一段时间的调整后，我们预计复苏将稳步推进，尽管步伐更为规律。 与目前的情况相比，澳大利亚将放缓 - 略高于 3% - 即使事情不是戏剧性的”。
北美 – Russell 的策略师认为，在今年余下的时间里，美国经济指标将继续证实 2013 年股市的回报。虽然估值并不便宜，但美国股票相对于固定收益仍具有相对吸引力。 该团队认为，预期的波动性增加可能会带来买入机会。
欧元区 – 由于欧洲央行去年 XNUMX 月采取了果断的政策行动，该团队认为现在是购买风险较高的欧元区资产并略微增持的时候了。 展望未来，策略师将继续密切关注复苏，特别关注这一脆弱复苏期间的信贷增长。
新兴市场 – 最近几个月，策略师关于新兴市场的模型变得更加积极。 基于相对吸引力的改善以及一组同等平衡的风险和机会因素，该评级更加中性。 随着估值的持续改善，新兴市场可能会反弹，这也得益于对中国前景的信心增强以及全球出口需求的增强。 尽管如此，如果中国令人失望或美联储的政策担忧导致国际收支失衡最严重的经济体出现另一场流动性危机，发展中国家可能会面临崩溃。
信用 – 尽管我们认为该资产类别价格昂贵，但经济增长的积极前景——以及由此带来的低违约率——使策略师保持乐观态度，与投资级别相比，对高收益略有偏好，主要是因为利率风险较低（期限）高收益证券。
