低利率和高风险。 这是一种几乎前所未有的情景，将利率回落到 40 年代的水平，同时债券指数的久期处于过去 XNUMX 年的最高水平。 几天前，投资咨询公司贝莱德意大利 (Blackrock Italia) 的负责人布鲁诺·罗维利 (Bruno Rovelli) 在这家投资巨头米兰办事处举行的一次会议上表示：“从未有过如此低的回报和如此大的风险。”
一方面，整个利率结构向下崩溃，回到类似于 40 年代和 50 年代的水平，当时平均年债券收益率在大约 2 年内保持在 6% 左右：不仅是 AAAA，还有高收益率，如今收益率约为 2000 %，与 30 年初 AAA 级政府债券的收益率相同。另一方面，债券指数的性质在过去 1 年发生了显着变化，如今它的久期处于过去一年的最高水平三十年：这意味着利率的小幅变动决定了强烈的价格调整。 使用 Barclays Global Aggregate 作为参考，利率上升 6% 会导致价格下降 XNUMX%。
“看看全球债券指数，今天我们发现到期收益率处于过去 30 年的最低水平，而持续时间处于过去 XNUMX 年的最高水平 - 布鲁诺罗维利解释道 - 因此我们的利率水平最低，金融风险最高“。 一种不承诺保持低波动性的鸡尾酒，因此预计会增加。 收益率结构实际上已经压缩，因为中央银行以其扩张性政策鼓励冒险，但整体波动性注定会增加，这也与缩减等事件有关，这在未来将推向“预期波动性”高，尤其是在美国。 与去年 XNUMX 月至 XNUMX 月因缩减公告引发的剧烈抛售一样。 “然而，债券投资者的真正问题不是这种抛售 - Rovelli 说 - 真正的问题是长期的低收益率几乎无法抵消通胀，我们正处于一种缓慢的熊市中”。
当今领域有两股对立的力量：一方面是经济周期的复苏迹象推动收益率上行，另一方面是央行希望保持下行以刺激增长。 根据贝莱德专家的说法，中期收益率最终将被经济周期复苏的迹象推高，但目前它们将难以上升，因为货币政策预计将在 2014 年整体和全球范围内扩张. 这种情况投资巨头强调有必要重新考虑债券投资。 可以这么说，今天只有显着延长投资组合期限并且降低发行人的评级质量才能获得 5% 的收益率。 并且您应该持有投资组合 80% 的高收益债券。 十年前，三年期以下的优质政府债券获得了相同的收益率。 “与过去所做的相比，有必要更具战术性并谨慎管理投资组合对利率趋势的敏感性 - 贝莱德观察 - 这就是为什么我们认为开始重新定位债券投资组合是合适的原因与传统债券指数相比，具有广泛的管理授权、更大的多元化和可能较低的相关性的产品”。
