直到最近，最受投资者喜爱的股票之一 值 （包括 沃伦·巴菲特） 有 乐购，英国最大的连锁超市。 多亏了他的形象，当利润开始下降，企业的可持续性出现问题时，投资者继续关注历史结果，相信很快就会出现 回转， 这实际上从未发生过。
迄今为止，麦当劳似乎也处于同样不确定的境地。 尽管最近的收益令人失望，但该股票继续受到价值投资者的欢迎。 正如 Tesco 所发生的那样，许多投资者关注过去的回报并“希望”快速 转机.
麦当劳和乐购在同一个地方吗？
这些数字似乎站在麦当劳这边。 从结果来看，它似乎根本不是一家陷入危机的公司，事实上，它的股票在纽约证券交易所的交易价格处于历史高位附近：价格表现反映了基本面的演变。
然而，问题是在他的餐厅用餐的人越来越少：2013 年和 2014 年，美国的顾客数量分别减少了 1,6% 和 4,1%，欧洲分别减少了 1,5% 和 2,2%。 在过去三年中，每家餐厅的平均营业额也下降了 2%。 但这种趋势并没有在以下领域普遍存在 快餐，因为其他连锁店反而增加了营业额和客户数量。
在过去的五年里，该公司累计盈利 26,3 亿美元，完成 回购 12 亿美元，派息 14,3 亿美元。 换句话说，它将所有利润返还给了股东。 由于餐厅总数每年仅增长 2%，麦当劳目前并没有通过扩大其全球足迹或对现金流进行再投资来增加利润。 但是，最重要的是要感谢国际扩张 特许经营 然而，它设法提高了净利润率，使其达到 18%-20% 左右。
这意味着其产品价格的涨幅超过了成本（劳动力、原材料、租金）：这无疑是一个积极的数字，但这个公式能奏效多久？ 很少有公司能够长期保持20%的净利润，麦当劳可能会回落到12%-15%的历史平均水平。 要保持公司股东已经习惯的收益和股息的两位数增长，就需要汉堡包和开心乐园餐的价格以两位数的速度增长，因为餐厅的数量没有以足够的速度增长，而且餐厅的数量也没有增长每家餐厅的营业额。
考虑到消费者转向其他连锁店，我很怀疑公司能否实现这些增长：如果麦当劳简化菜单并专注于它一直提供的产品，它就有失去喜欢更健康解决方案的顾客的风险； 相反，如果它继续扩展到其他领域，我担心 客户体验 会继续恶化。
麦当劳与乐购的相似之处
阅读过去 2-3 年的分析，两家公司之间有许多相似之处支持看涨论点。 雄心勃勃的国际扩张运动导致特易购失去了 专注度 对顾客：“由于 Tesco 非常专注于增长计划，一些高层管理人员和资源已迁出英国”。 麦当劳也是如此 “由于战略错误和运营效率低下（例如，菜单激增，过去 2013 年增加了 2014 多种项目），100-10 年期间的客户增长为负。”
不幸的是，许多投资者都患有过去的综合症：这些公司非常出色，目前的问题只是暂时偏离了惊人的长期结果。两年前的分析师再次表示：“Tesco 是世界上最好的零售商之一“ “有着悠久的增长历史和丰厚的回报”. 同样地，”麦当劳是一家拥有独特品牌的高品质公司“， 也 ”处于增长但防御性行业的市场领导者，具有显着的竞争优势和稳定的商业模式“。
他们的结论？ “（在 2011 年）我们相信对 Tesco 的投资为那些拥有 3-5 年期的人提供了极好的风险/回报率。” “（2015 年）我认为麦当劳在未来 3-5 年内是一个极具吸引力的投资机会。” 我承认这种分析非常肤浅：两家公司在所属行业方面有很大不同， 商业模式， 等等…
我不知道麦当劳是否会遇到与 Tesco 相同的问题：我注意到的是，提出了支持 Tesco 的论点（错误，事后看来，这是一个相当 价值陷阱) 是麦当劳试图重塑自我的相同课程。 但这不能忽视其客户是否仍然喜欢McMenu，而管理层似乎更喜欢金融工程。
还有一个更重要的区别：乐购倒闭前的市盈率为 10 倍至 12 倍，而麦当劳的市盈率为 21 倍。 如果劳动力成本变得更加沉重（尤其是在新兴国家），利润率实际上可能会下降，这将导致 降级 的倍数。 麦当劳具备所有潜力 被低估的转机, 有一个小细节，它不是 低估.
