你不需要知道自己多大年纪，就能记得旧欧洲在自豪感中感到自己与美国有很大分歧的情况。 这些情况历史上分为三种类型。
第一种是它碰巧得意地注意到我们没有 他们的一些大问题。 例如，从 2008 世纪 XNUMX 年代到 XNUMX 年，人们总是认为，美国人通过积累外债入不敷出，而我们道德上优越的欧洲人却保持着清醒的生活水平和健康的自律，然后得到了马克的奖励，然后是欧元兑美元持续结构性升值。
同样，我们经常告诉自己，我们在股票或房地产泡沫期间没有经历过他们病态的风险行为，因为我们不像他们那样贪婪。 但后来我们发现，尽管我们没有在我们的房子里制造出同样大小的泡沫，但我们却为他们的房子融资做出了巨大贡献，然后将责任归咎于爆炸。
第二种自我扩张将我们的货币政策的严肃性与他们的宽松性形成鲜明对比。 当他们感受到周期结束和衰退即将来临的风声时 美国人降低利率的速度非常快 压低美元汇率，对通货膨胀毫不关心，而在经济衰退时，通货膨胀会自然而然地发生。 我们（特别是德国人）非常关注通货膨胀（过去的通货膨胀甚至比未来的通货膨胀更严重），并且在周期结束时，当通货膨胀通常较高时，我们不会放松警惕，但我们甚至会与通货膨胀作斗争更强大的敌人是孤独地死去。
因此，我们在 2008 年 2011 月提高了利率，就在一切崩溃的前几周。 一旦情况好转，我们就会在 XNUMX 年再次提高它们，不是一次，而是两次。 一直以来 美国从一种量化宽松转向另一种量化宽松， 在欧洲批评和严厉的注视下，欧洲小心翼翼地不做第三世界的事情。 除了重新陷入衰退之外，我们（而不是美国）在加息三个月后匆忙降低利率，并热情地采用了备受鄙视的量化宽松政策，以至于今天它像欧洲央行一样，其资产负债表甚至比美联储还要膨胀。 （一年后我们的会比今天更大，而他们的会比今天更小）。
当发生以下情况时，我们会在一年中的那个月发表第三种自鸣得意的言论 欧洲股市的表现好于美国。 一个分歧的阶段已经开始，我们兴奋地问自己，也许现在是我们脱离他们的正确时机？ 说实话，过去从来没有人比他们表现得更精彩或更平淡的几周。 然而，这一次情况可能有所不同。
Il 马克龙贸易 他实际上正在接管疲惫的 特朗普贸易。 特朗普交易持续了五个月（在过去两个月中，只有少数股票上涨，并且在美国股市处于历史高位时，仍然可以听到其最后的回响（但不再是美元或利率））许多人已经倒下）。 马克龙贸易可能会持续很长一段时间。
欧洲有两个因素，第一个是政治，第二个是经济。 在政治层面，我们不期待奇迹 或耸人听闻的转折点，但法国的劳动力改革和公共支出的部分削减，再加上谨慎地重新启动欧洲一体化进程，与最近的过去相比，无论如何都会产生巨大的变化。 比奥朗德做得更好并不难 e 比容克做得更多并不难。 当然，意大利仍然存在，但十月我们将组建某种形式的大联盟，让该国保持粘性。 简而言之，欧洲的生活不一定令人兴奋，但会比我们习惯的腐烂之前的冬眠要好得多。
在经济上，欧洲正在享受 放弃他的秘方——紧缩政策，以及推迟两三年后采用美国道路所带来的好处。 欧洲今年（或许明年）相对较好的表现并非来自其模式的优越性，而是来自于采用了美国的成功经验。 健康的人努力变得更健康，生病的人如果照顾好自己反而会好很多
马克龙交易的空间很好，但是，正如我们在特朗普交易中看到的那样，当利率和美元在某个点与证券交易所发生碰撞时，欧元和证券交易所将相互竞争谁将抢占先机。最大的份额很大，而优质债券将受到影响，尽管影响不大。
在任何情况下 欧元兑美元被低估，德国国债和美国国债之间的利差过大，欧洲证券交易所的资本金为 11 万亿美元，而美国证券交易所的资本金为 26 万亿美元。 一切都必须正常化，欧元走强，德国债券走弱，股市走高。
对于市场上的人来说，问题是要了解承诺不咬青蛙的蝎子是否以及何时会再次开始咬青蛙。 也就是说，如果以及何时，欧洲的财政和货币政策将回到欧洲式的，或者更确切地说是德国式的。 换句话说，如果以及何时，我们将在量化宽松结束时再次听到财政层面的紧缩政策和三驾马车（由唯一的财政部长和欧洲稳定机制重新描绘）、货币层面的强势欧元和更高的利率，当2019年魏德曼将接替德拉吉
未来数月乃至数年，战斗将在这些地形上的闷热房间中进行。 柏林、法兰克福和布鲁塞尔。 直到九月之前几乎什么都不会发生。 然后，在 2018 月份欧洲选举周期结束后，我们将在利率和量化宽松问题上首次出现口头转变。 2019 年，我们将首先减少量化宽松，然后结束量化宽松。 1.20年我们将首次加息，欧元汇率已经在XNUMX左右。
除了其本身过于德国化之外，欧洲还必须担心美国、中国或新兴国家最终会发生灾难。 欧洲的出口从未像今天这样多，其直销市场的活力对于维持当前水平的增长至关重要。 问题在于，美国和中国正处于周期的成熟阶段，即使尚未终结
欧元走强将夺走欧洲证券交易所的部分优势，并将其分配给其他交易所。 即使有这个障碍，欧洲证券交易所对我们来说似乎也是如此。 无论如何，我们都应该增持，并优先考虑最弱国家最萧条的部门。
那些投资美元又不想放弃多元化的人可以通过利差来安慰自己，利差会慢慢缩小，从而缓冲美元的贬值。 那些想要投机欧元上涨而又不想支付每年两个点的负利差的人可以做空日元并做多欧元。
