欧洲机构投资者正在负利率背景下审查他们的债券投资组合，以便更好地管理波动性； 股票配置有所减少，尤其是在较成熟的市场，但被另类工具配置的普遍增加所抵消。 这些是美世欧洲资产配置调查 2016 年的一般调查结果，该调查现已进入第 14 版，分析了大型机构投资者的资产配置趋势，尤其是总资产超过 930 亿欧元的欧洲养老基金。
关于意大利，美世还通过一系列定性问题调查了意大利对投资组合构建的预期态度，投资者似乎预计宏观经济增长将非常疲软。 事实上，只有 36% 的受访者预计债券收益率会上升，而对此持悲观态度的受访者占 29%，而没有确切意见的受访者占 36%。 关于通胀前景，79% 的意大利受访者预计 2016 年欧洲和美国的通胀不会上升。这是中央银行坚定追求的目标。 在投资组合方面，64%的受访者没有考虑在私募市场投资或增加配置，只有43%的受访者考虑将投资绝对收益债券策略纳入资产配置。 据美世称，这些组成部分反而使投资组合更加多元化和稳健。
就战略资产配置而言，意大利市场的特点仍然是房地产市场投资的重要存在，历史上是合理的，债券构成仍然以国内政府债券为导向。 与更发达的市场（基本上是北欧市场）的比较证实，意大利机构投资者在股票市场上的投资权重明显较低。
«在我看来，美世调查凭借大型欧洲机构投资者的参与和分析的投资组合数量 - 美世意大利首席执行官 Marco Valerio Morelli 解释说 - 可以被认为是有关选择的最权威信息来源之一这些主题，用于比较和泛欧维度的价值»。
由于经济形势的复杂性、金融市场的波动以及机构投资者目前处于历史低位的利率水平，在投资组合构建和产生有吸引力的回报方面出现了巨大挑战。 为了实现他们的目标，投资者正面临着转向不太熟悉和更灵活的资产类别和策略的挑战。 这项研究的一个重要证据是，这种已经在欧洲进行的变革在意大利仍然遇到阻力。
Mercer Italia 投资与退休部门负责人 Luca De Biasi 强调：«我们认为，我们正接近另一个金融市场剧烈波动的时期，因此未能正确考虑所有可能的投资类别，或者，更糟糕的是，继续依赖传统的投资组合构建方案会隐含地使资产面临重大损失的风险»。
相反，意大利样本表达的意图和预测中出现了一种保守的方法。 如前所述，只有 36% 的样本预计债券收益率会上升，而 29% 的人认为这种趋势是不可能的，36% 的人对此没有确切的看法。 «如此低的百分比认为本已为负的利率有可能上升，这似乎是自相矛盾的。 投资者很可能认为宏观经济增长的前景非常疲软»De Biasi 总结道。
«关于通货膨胀前景，隐含地 – De Biasi 评论 – 意大利样本的答案似乎与“市场”对中央银行控制系统能力的盲目信任相矛盾»。
债券 – 欧洲层面的调查证实了寻求更广泛的债券投资组合多元化。 在此类别中，绝对收益策略的平均配置更高； 这种策略在利率可能上升的环境中提供了多样化。
总的来说，在欧洲债券投资组合的背景下，鉴于机构投资者对收益的持续追求，出现了从政府债券转向公司债券的趋势。
新兴市场 – 虽然散户投资者流入和流出新兴市场的资本流动仍然不稳定，但欧洲机构投资者的配置总体上保持大致稳定。 尽管近年来的表现令人失望，但新兴市场仍占总资产的 6%（与上一年持平），其中股票和债券股票是欧洲机构投资组合的常见组成部分。 “与散户投资者的行为形成鲜明对比的是，看到机构投资者对新兴市场有长期看法，这令人鼓舞。 作为多元化的增长导向投资组合的一部分，我们继续支持对新兴市场的敞口”De Biasi 评论道。
“替代品”部分 – «许多市场正遭受流动性下降和随之而来的波动性危机； 机构投资者可能希望利用市场波动创造的机会。 多样化的明确作用和有吸引力的回报率继续成为这些资产类别的兴趣和话题的特征。 在这种情况下，欧洲机构投资者也表现出对非流动性工具的意愿，以便从更高的收益率中获益»De Biasi 评论道。
研究结果表明，鉴于当前市场环境中“beta”机会（被动市场敞口）的稀缺性，欧洲投资者正在关注“另类”细分市场的主动管理。 “美世建议寻求阿尔法对投资组合回报的更大贡献，以此作为应对低收益世界挑战的一种方式。 也就是说，要靠经理人的本事。 然而 - De Biasi 继续说道 - 我们发现养老金计划的行为根据其规模和治理情况存在相当大的差异。 规模较大的机构投资者，正是凭借其规模以及在投资领域和治理方面的更好结构，更频繁地采用主动和灵活的投资组合管理»。
“即使对于意大利养老基金市场，我们也希望根据欧洲最佳实践不断改进结构和治理实践，并不断提高对机构投资者在成熟国家经济中的作用的认识，”莫雷利补充道。 De Biasi 解释说：“实物资产投资经常是讨论的主题，甚至是系统的讨论主题，既有有趣的风险/回报状况，也有机构投资者在支持增长方面可以发挥的作用。”
ESG（环境、社会、治理） – 最后，调查显示，参与基金在投资过程中对环境、社会和治理 (ESG) 因素的关注仍在增加。 79% 的欧洲受访者表示他们考虑了这些问题，高于 55 年的近一半 (2015%)。促使人们关注 ESG 问题的关键因素是潜在的财务影响以及声誉风险的管理。 «利益相关者在不同层面考虑社会责任和可持续投资问题，尤其是在经理人选择和监督过程中，并且越来越依赖建议来了解他们的经理人，无论是主动的还是被动的，在多大程度上将这些问题纳入其投资过程的一部分。 我想强调我们的一个信念：获得可持续投资机会的最有效方式是通过对私人市场的投资，这允许进入非上市公司和项目，这些公司和项目能够为可持续和低排放的经济带来真正的好处» De Biasi 解释说。
不幸的是，意大利投资者仍然没有充分考虑 ESG 问题，在 64% 的案例中，他们在投资过程的基本原则中没有考虑气候变化的影响和可持续性因素的评估。
长远考虑—— “与美世一样，在与机构投资者交谈时，他们的负债视野根据定义是长期的，我们邀请您在投资中也从长远的角度思考，”莫雷利总结道。 “特别是，意大利的长期投资者应该能够在私人市场上获得相对有吸引力的回报，部分原因是非流动性溢价，并且应该能够采用通常与非共识相关的投资政策以充分利用特定机会”解释说德比亚西。
«如前所述，系统性和长期的投资方法也允许对市场采取反周期观点，这也代表了机构投资者在这个历史时刻被要求在意大利面临的挑战，他们被赋予Morelli 总结道：“正是出于这个原因，我们启动了 Casmef-LUISS 的机构投资者投资观察站，每年任命一次”。
