政府和欧洲央行期望合作银行改革的最好结果是 Banco Popolare 和 Popolare di Milano 的合并。 关于这项改革已经说了很多，它有可能给地方银行，即那些构成中小企业融资主要支持的机构带来最后一击（见大众银行、合作信贷、实体经济和宪法；作者 R.Cappellin、C.Casaletti、F.Coltorti、M.Vitale、Rubbettino 2016）。
众所周知，一家银行的稳健性本质上取决于它从客户那里获得的信任，甚至在其资产之前。 信任来自管理的能力及其对政治家“主流化”的不可渗透性——鉴于时代。 不言而喻，没有一家银行有能力处理大量存款，原因很简单，因为它收集的储蓄得到了利用，没有闲置。
在发起人（主要是两家银行的经理及其顾问）的意图中，两家银行的合并将是“对等合并”。 事实上，如果我们回到 2014 年底的数据（来源：R&D 年鉴），Banco Popolare 在股票市场上的估值为 3.645 亿欧元，Banca Popolare di Milano 为 2.384 亿欧元，总计 6 亿欧元：米兰银行持有维罗纳银行 65% 的股份。
但后者的特点是不良贷款方面的问题非常严重； 因此，在批准合并提案时，欧洲央行要求其进行 XNUMX 亿欧元的资本重组。 这些新资源将用于什么？
如果请求的基础是需要清理资产负债表，那么这将是用于弥补推定损失的捐款，在合并前计算； 然而，正如一些人认为的那样，出于审慎的原因，我们可能会面临简单的资本强化，而米兰银行不需要这种强化，因为米兰银行也在 2014 年进行了增资。
顺便说一句，这是目前最美丽的领域，因为它是意大利唯一一家或几乎是唯一一家能够注销所有不良贷款同时保持正资产的银行。 在这些条件下，一个“完美”的市场会将其视为捕食者而不是美味的猎物。
这种情况并没有逃过“市场”。 从 2014 年底到今天，Popolare di Milano 的股票市值增长了 7%（从 2.384 亿到 2.543 亿），而 Banco Veronese 的股票市值则缩水了 47%（从 3.645 亿到 1.934 亿）。 根据当前价值，“Bancone”（合并后的银行）价值 4.477 亿欧元，根据欧洲央行要求的资本重组（待实施），还需增加 1.000 亿欧元和2.543亿对应的资本价值来自受欢迎的米兰人。
值得一提的是，自去年24月XNUMX日公布合并谅解备忘录以来，“柜台”的价值一路跌去增资的一亿元。
联交所显然给出了解释，贬低了两家银行的价值； 但更多的是 Veronese 柜台。 假设合并转型为股份公司，权力平衡如下：46%的价值给前 BPM 股东，36%给前 Banco Popolare 股东，18%给认购增资的人后者总计1.000亿。
如果由 Mediobanca 管理的配售涉及有限的投资者圈子，则很可能是后者领舞。 因此，治理透明度问题就出现了：如何选择这些未来的股东？
