当市场困难和波动时，有讨论更多的趋势。 讨论导致深化和研究，平均而言，我们所有人都更加了解情况。 另一方面，当市场令人昏昏欲睡且倾向于积极时，集体讨论变得乏味，每个人都逐渐倾向于重复主流叙述（如果每个人都这么说，那就是真的）。 这样就结束了 我们越来越少关注真实数据。
现在让我们玩一个游戏。 拿一张白纸，在纸中间的左边标记一个点。 让我们让那个点代表 2015年欧元区增长水平. 现在，用心和鼻子标记代表 2016 年增长的另一个点（更高或更低或等于，您的选择），然后是 2017 年的另一个点，最后是 2018 年的最后一个点。无论精确的数量如何，轨迹都很重要。 现在对美国 GDP 做同样的事情，为 2015 年和 2018 年之间的每一年打叉。
主要的叙述（以及从我们测试的小样本中得出的轨迹）是欧洲自 2014 年以来一直在加速，今天正在蓬勃发展，而这种繁荣，多了一个马克龙，少了一个勒庞，甚至有可能让我们上升 增长率高于美国，正如我们在今年第一季度开始看到的那样。
然而，数据告诉我们，欧洲 2015 年的增长率为 1.9，2016 年为 1.7，今年为 1.6，明年为 1.4（来源高盛）。 可观的增长，对于运行的时代， 但不断减速 由于欧元贬值的推力减弱。 根据货币基金组织的数据，美国的增长率去年为 1.6，今年为 2.3，2.5 年为 2018。 欧洲和美国之间的差距似乎正在扩大，而不是缩小.
如果我们将其与现实进行比较，那么当前的欧洲叙事因此戴上了粉红色镜片，而美国则戴上了深色镜片，至少在谈到国家体系时是这样。 袋子上的讲故事反而到处都是粉红色的镜片。 请注意，今年欧元区上市公司的追踪报告收益将高出 24%（来源德意志银行），美国高出 11%（自下而上的共识）。 然而，美国国民账户数据告诉我们，第一季度企业利润比一年前下降了 2.5%，而现金流下降了 2.3%。 当然，属于标准普尔指数的 500 家公司是调查范围的一个子集，它们更容易受到出口的影响，并且仍然进行许多回购，但记住所有数据总是好的，而不是只是那个请。
在这种再次看涨的债券气氛中，我们经常听到的另一个短语是工资通胀不存在，只要有一份工作，人们就会很高兴，他们最不想做的事情就是去找老板加薪。 然而，在美国，我们开始看到一些不同的东西。 托斯滕 斯洛克一位经济学家煞费苦心地汇总了所有工资统计数据并将其编制成一个指数，他表示，在 1.5 年至 2011 年停滞在 2014% 左右之后，工资通胀已经走上了持续上升的道路，如今已达到 3%，现在的水平非常接近 1983-2017 年的历史平均水平。鉴于就业方面的持续进展，一切都表明今年将达到甚至超过这一水平。
同样令人印象深刻的是，越来越多的国家接近充分就业，并且听到另一个陈词滥调被越来越频繁地重复，人工智能和机器人正在送我们所有人回家。 当第一个被软件取代的公交车司机出现在我们面前时，以及当我们送我们的孩子乘坐那辆公交车去学校旅行时，我们会相信这一点。 十年来，飞机完全可以自行起飞、飞行和降落，但只有飞行员在场，我们才能上飞机 （以及长途飞行的副驾驶）因为你永远不知道。 关于自动化的言论在 XNUMX 年代就已经流传开来（甚至更早于 XNUMX 年代的福特主义），今天它得到了才华横溢的企业家的推动，他们让我们瞥见科幻小说让我们梦想，同时抬高他们的价格分享。 实际上，所有这些创新甚至没有将资本回报率和生产率提高一毫米，至少以美元或欧元衡量是这样。 如果我使用机器人每小时生产两倍的零件，然后以半价出售这些零件，则经济生产率不会提高。
事实上，自 2010 年以来，全世界的经济生产率一直停滞在零和一之间。如果生产率没有提高，3% 的工资通胀率开始引起中央银行的担忧，只会导致他们采取更基本的态度。 . 在这方面，我们终于有了以下数字 Qe负 美联储将在未来几年实施。 它将从每月 12 亿开始，然后每个季度增加。 由于欧洲央行的缩减可能会持续 2018 年一整年，而且日本银行和英格兰银行将继续实施量化宽松政策（日本永远和英国央行在需要时），全球净量化宽松政策将在 2018 年底为零，并且在你之后从 2019 年开始会略有负面。 日本Qe变数变多，无法精确计算，但趋势方向依然明确。
工资通胀上升和量化宽松政策下降对股市不利。 目前，这些风力中等，还没有任何迹象表明有一天它们会变成飓风。 收益增加对今年的股市来说是一个极好的提振。 然而，最早在明年， 一般情况会慢慢开始恶化. 除非骑兵 美国税制改革.
